何为理性估值？投资成本收益率至少大于等于无风险收益率。现在的银行三年定期存款利率是4％左右，这个利率可以视为无风险收益率。也就是说，一个投资人的投资成本收益率应该至少大于无风险收益率，这笔投资才是划算的，否则不值得承担风险投资。如果投资成本收益率低于无风险收益率，不如存银行定期。投资成本收益率等于净利润➗投资成本或是每股投资成本收益率等于每股净利润➗每股买入成本。例如五粮液2019年每股净利润4.5元，每股买入成本130元，相当于投资130元购买一股，可以获得4.5元的利润。净利润不管是分红还是留存，都归股东所有。投资成本收益率等于4.5➗130=3.46％，市盈率是29倍，略低于银行三年期定期存款收益率。
五粮液2020年预计每股净利润5.4，比19年增长百分之二十。投资成本收益率等于5.4➗130=4.15％，市盈率是24倍，略高于银行三年期定期存款收益率-无风险收益率。
若2021年预计比20年业绩增长15％，每股净利润达到6.2元，投资成本收益率等于6.2➗130=4.77％，市盈率21倍，高于无风险收益率。
结论，2020年130元附近买入五粮液，是值得投资的，一是投资成本收益率高于无风险收益率，二是对应的市盈率是24倍，低于市场普遍认同的30倍市盈率估值。
何为乐观估值？
我认为无风险收益率以上的估值都是乐观主义的估值。它们经常被称为合理估值。乐观估值是乐观主义者认为公司能够长期保持业绩较高增长的估值，带有较强乐观情绪的估值。或是公司产品有强大的品牌或者是处于垄断地位，因此市场给予了超出无风险收益率的估值。比如给予超级明星公司无风险收益率以上的估值。如长期给予茅台五粮液三十倍的所谓合理估值。又如给予恒瑞医药50倍以上的估值。
巴神语录：乐观主义是理性的大敌。当投资人被乐观情绪支配时就会缺乏理性的思考。容易放大公司有利的一面，忽视或缩小公司不利的一面。所以乐观估值容易发生偏差，易与公司的内在价值偏离。那么投资犯错误的机率就会增大。一旦出现业绩不及乐观预期，市场就会杀估值，杀业绩，股价就会有较多下跌。
投资企业做股东是要承担相应的风险的，所获得的收益是风险收益，我认为至少要大于无风险收益率。
不同的行业有不同的估值体系。一直以来我都认为散户做投资要以消费品行业为主。虽然消费行业整体合理估值较高，但在我们决定投资买入股票要做股东的时候，买入时的估值应该低于买时的无风险收益率对应的估值水平。目前无风险收益率是4％，25倍市盈率。
如果决定买入时股价处于乐观（合理）估值区间，那就先不要买，耐心等待价格回落至理性估值区间再买。
如果担心股价在合理（乐观）估值区间不跌落到理性估值区间，可以先买部分，建半仓。如果等待年底或来年初，保守估计来年业绩可以使估值市盈率降至理性估值区间内，也可以满上，毕竟估值切换到来年了。