白酒行业每年有一个T9峰会。T9成员就是白酒行业最强的9家企业，包括茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡、郎酒、习酒、剑南春。
郎酒、习酒和剑南春目前还未上市，我们看不到它们的财务情况。我今天文章说到的其他名酒就是指汾酒、洋河、泸州老窖和古井贡。
汾酒等几大名酒的资产负债表都非常优秀，丝毫不逊色于茅台五粮液。
它们与茅台一样：账上巨额净现金，负债极少，应收账款也很少，自由现金流特别好。它们与茅台一样都是典型的“印钞机”。
在我眼里，名牌白酒的商业模式，是整个A股天花板的存在！
我发现一个经营指标，这个指标是茅台五粮液遥遥领先其他名酒的！
就以茅台和汾酒的2023年数据来说明这个指标：
直销收入，就是公司通过电商平台直接销售白酒，还包括极少量的企业团购。
比如茅台通过“i茅台”，“京东”，“天猫”等电商平台，直接向消费者销售白酒。
经销收入，就是白酒企业把酒卖给经销商，然后经销商把酒再卖给消费者。
从表中可以很明显的看到，茅台直销收入占比是遥遥领先汾酒的，
45.7% VS 6%
直销收入占比差距巨大，说明什么呢？我说一下我粗浅的认知。
一、直销差距大，说明品牌力差距大！
在我们陕西，“西凤酒”很强大，是仅次于茅台五粮液的存在。但是对于外省的朋友来说，西凤酒就很陌生了，很多人可能连名字都没听说过。
在我们陕西，各大商超，门口的便利店，烟酒店都可以轻松买到西凤酒。而且价格也比网上便宜一些。因此我们完全没有必要通过电商买西凤酒。
通过电商买西凤酒的消费者，基本都是外地的朋友。西凤酒在外省的品牌影响力是很弱的。因此西凤酒在电商平台销量很差。
我是借西凤酒的例子，来说明汾酒，洋河等名酒的直销为什么不行！
茅台五粮液是全国性的大品牌。消费者特别认可茅台和五粮液，因此全国各地的消费者会通过电商平台大量购买茅台五粮液。
像汾酒，洋河，老窖在当地省份的影响力是巨大的，在外省的知名度并没有那么高。
二、直销差距大，存在给经销商压货的嫌疑！
这几年汾酒的业绩高速增长，在白酒行业数一数二。
但是汾酒的经销收入占比高达94%。
这就存在一个问题！
“汾酒的酒到底是给经销商压货呢？还是真的卖给了消费者？”
茅台的直销占比高达45.7%。茅台这块卖出的白酒，极大概率就是卖给了最终的消费者。
像汾酒、洋河等名酒直销占比只有5%-6%，它们的酒到底是卖给了消费者，还是给经销商压货，我是搞不清的！
如果它们真的是给经销商压货，那么它们业绩的水分巨大！这种业绩增长方式难以持久，将来必定会业绩暴雷。
再次声明，我只是说存在这种可能性，实际情况到底如何，我目前也没搞明白。
三、直销占比提升，是变相提价！
53度500mL飞天茅台酒目前出厂价1169元。茅台卖给经销商一瓶1169元，茅台通过电商平台卖给消费者一瓶1499元。
因此茅台这几年直销占比提升，也是一种变相提价！