$益客食品(SZ301116)$ 益客食品：鸭鸡共振，业绩爆发，看翻倍空间

1、苗业务：1）公司鸭苗产能2亿羽（和华英合作仍在扩张），现价鸭苗7元，供不应求，公司成本3元不到，考虑到鸭产业过去几年严重亏损，产能大幅收缩，高鸭价下下游养殖热情高，预计全年鸭苗价格保持高位，按6元价格算，鸭苗利润6亿元。2）鸡苗产能1亿羽，当前受禽流感影响，鸡苗价格突破6元，公司每羽盈利3元，预计利润3亿元。

2、屠宰业务：受益下游需求恢复，鸭肉和鸡肉需求紧俏，价格上涨，鸭肉价格上涨20%，鸡肉价格也大幅上涨。公司5-6亿羽屠宰产能，按照3-5毛钱每羽的屠宰利润，该业务2亿净利润。

3、调理和预制菜业务：公司改变以外贴牌代工的低毛利模式，开始自己直接对接需求终端，为B端客户生产调理肉制品和预制菜业务，公司预制菜业务具备成本优势，长期盈利有望实现5-10%净利率，23年不亏钱，但长期拔估值。

4、公司23年作为业绩反转的元年，保守看10-11亿净利润。考虑到公司全产业链布局的属性，可以对标圣农，给与15X估值，对应150-160亿，现价77亿，看翻倍空间，强烈看好。