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对于2021年第一季度业绩情况,公司在一季报中解释称“因项目现场条件制约以及部分项目未具备验收条件,故收入确认较少,且一季度收入构成的产品毛利率相对较低,从而造成阶段性亏损”。
分产品看,开尔新材2020年年报显示内立面装饰搪瓷材料占总营业收入的45.52%,为2.01亿元,工业保护搪瓷材料占总营业收入的34.06%,收入为1.50亿元。从开尔新材近五年营业收入构成来看,内立面装饰搪瓷材料与工业保护材料营业收入之和占总营收的八成以上,最高可达94.84%,然而上述两种主营产品的营业收入均不稳定。
图二:2016-2020年开尔新材主营产品营业收入变动情况
值得注意的是,开尔新材近年来的主营产品毛利率波动较大,其中内立面装饰搪瓷材料的毛利率由2017年的34%下降至2018年的4.01%,对此开尔新材在2018年年报中解释称该业务因近年签单量较低,产量较低,固定成本较高,从而毛利率下降。此外,2020年珐琅板绿色建筑幕墙材料毛利率由上一年的58.55%降至18.73%,而该产品的营业收入同比上涨118.97%,是唯一实现营收正增长的主营产品。对此,开尔新材解释称,因预期产品从导入期迈向成长期,为推动业务高质量发展导致成本增加,毛利率波动大。
图三:2016-2020年开尔新材主营产品毛利率变动情况
应收账款周转率低 营运能力趋弱
不仅业绩不佳,开尔新材的应收账款周转率弱于同行业公司。针对开尔新材应收账款及周转情况,中国网财经记者对比了同行业可比公司的应收账款情况,发现开尔新材应收账款占营收比例、应收账款周转天数明显高于同行业水平。
近五年开尔新材应收账款占营收的比例较高,远超同行业公司。2016年开尔新材应收账款占营收80.38%,而后四年均呈下降趋势,2019年下降至37.58%,但应收账款占营业收入的比例仍高于同行业公司,2020年又上升至55.16%。对此,开尔新材在年报中解释称“受政府采购计划和招标项目付款进度的影响,同时公司所处行业具有建设周期长、产品验收环节多、结算程序复杂、分期结算货款等特点”。
图四:2016-2020年开尔新材与同行业公司应收账款占营业收入比例对比
对于建筑材料行业公司应收账款周转率情况,易居研究院智库中心研究总监严跃进表示:“建筑材料行业公司应收账款周转率低很大原因和公司相对处于弱势地位有关。对于此类建材公司来说,为了加快建材项目的供应,往往在付款方式方面会有调整,即利于建筑商或房企。在调整后的付款方式下,资金回笼自然就比较慢。另外从去库存的角度也会降低付款要求,这也容易影响此类资金的周转率”。
图五:2016-2020年开尔新材与同行业公司应收账款周转天数对比
此外,从应收账款账龄情况来看,2020年年报显示开尔新材一年以上应收账款占应收账款账面余额46.98%,其账面余额共计1.45亿元,其中三年以上应收账款账面余额4473.09万元。开尔新材坏账准备为5354.46万元,坏账计提比例为18.03%,其中三年以上应收账款坏账准备为3483.12万元,坏账计提比例为77.87%。
图六:2020年开尔新材应收账款账龄情况
中国网财经记者致函致电开尔新材,截至发稿未收到公司回复。对于开尔新材未来的经营情况,中国网财经记者将保持持续关注。
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