#雪球ETF星推官# #雪球星计划# #选ETF估值高就不能买吗？#
本次的辩题是选ETF估值高能不能买，这个辩题的核心问题就是：一、高估值如何定义？10倍PE算高吗？40倍PE算高吗？二、理解高估值对收益率的影响。
这次雪球开战的ETF辩论赛可谓一环扣一环，先是让投资者明白投资ETF的高收益来源于优选行业，接着让投资者明白要择时进入，最后通过估值的辩题来解答如何选择好的行业来进行择时买入。
那这么做收益能有保证吗？去年有个ETF大赛，我选取大概3-5只ETF做了个组合，一年收益40%，实证这种策略还是可以获得稳定的回报的。
一年40%收益复盘及未来预期
一、高估值如何定义。
有投资者喜欢拿PE简单去判断，我觉得这是非常错误和危险的，估值高低是需要和成长来匹配的，比如10倍PE，但是他业绩一年不如一年，那我觉得这个估值就是高的。反之另个行业PE40倍，但是行业处在高景气度周期，整体成长性超过70%，那我觉得这个估值就是低估的。
拿芯片股的 $韦尔股份(SH603501)$ 来举例，2019年股价暴涨四倍，最高涨到150元左右，可是当年的EPS只有0.76元，这样算下来估值高达200倍PE，按理来说2020年就应该暴跌才对。但是在我眼里韦尔股份的估值并不算高，因为在缺芯和国产替代的大背景下，韦尔股份的业绩明后年暴增是确定性极强的，2020年韦尔股份净利润增长接近五倍，扣非利润接近六倍，EPS迅速到达3.2元。21年利润目前仍然保持百分百增长的态势。所以说股价涨四倍，市盈率200倍PE的韦尔股份对应五倍的增长速度，他的PEG是小于1的，仍然属于低估的。但是目前的韦尔股份PE虽然已经降低到40多倍，但是未来业绩的增速能否匹配我是持有疑问的，我对目前的韦尔股份认为不低估了。
结论来看，200倍PE的韦尔股份是低估的，40多倍的韦尔股份不低估了。所以高估值的定义不是搞PE，而是高PE低成长。
在举个例子， $绿地控股(SH600606)$ 的PE不到5倍了，高估低估？我相信有非常多的人都会觉得是低估，但是我觉得是未必。因为地产虽然研报都是做的永续增长，但是我非常怀疑地产明后年能否保持增长，地产的大背景大家都懂，我不想多言，我只想说地产未来很有可能是个缩表的周期，如果这个判断未来几年能确定的话，那么绿地控股目前的估值不但不低，还是高估的。
二、理解高估值对收益率的影响。
我们拿最有争议的酒ETF来举例， $贵州茅台(SH600519)$ 冲击到2600元，带动酒类ETF也冲击到了高点。在茅台达到2600元时候，60多倍的PE对应百分之十几的增长，这显示是不合理的，明显市场的热捧让他估值过高了。以茅台为代表的酒ETF在2021年全年是下跌了，振幅30%以上。酒类还是有些增长速度不错，估值也合理的品种。但是茅台目前的成长性和PE我觉得还是不太合理，需要业绩增长来降低估值，毕竟好公司是可能长期保持增长的，和时间是朋友。但是从短期来看，酒ETF虽然调整一年，但是明天也未必会有很好的机会。
今年酒ETF下跌，并不表示市场不好，芯片ETF几年涨了30%，新能源车ETF涨了60%，有色金属、煤炭、化工、钢铁等ETF都纷纷大涨50%以上。这就是高估值带来的低收益率。风险都是涨出来的，目前有些ETF的估值已经由低变高了，投资者需要在热潮中理性看待，远离高估值品种，低吸低估值品种。
最后总结，保持高收益率的标准有四点：
一、优选ETF。围绕低估值、低位置、低人气、高成长的三低一高品种来布局。
二、在ETF震荡的时候，利用回调机会低吸买入。
三、在趋势不变的情况下坚定持有。
四、坚决远离高位置、高估值、高人气、低增长的三高一低品种。