——深证50指数
众所周知，A股的市场风格有显著的大盘\小盘、价值\成长之分，各领风骚两三年。
比如2013-2015是小盘强，2015-2020是大盘强，之后又是小盘强。2017-2018是价值风格的行情，2019-2020是成长风格的行情，2021年以来又是价值风格更好。
但实际上，根据经典的九宫格划分，实际上还有大盘成长、小盘价值、中盘平衡等多种风格，市场也常常会在其中某个细分风格中演绎的更加极致（平衡型除外）。
比如2013-2015年，一开始是中盘价值表现比较好，之后是小盘成长更好。（2013-6-13至2015-6-12，数据来源：wind）
而在2019-2020年的行情中，实际上是大盘成长表现最好。（2019-1-1至2021-2-10，数据来源：wind）
你要是在2019-2020年，选择了成长风格，但是配置的是小盘成长，将跑输大盘成长130%的收益；你要是选的是大盘板块，但是配置的是大盘价值，将跑输大盘成长157%的收益！
由此可见，光选对大方向还是不够，对于细分风格的选择也是非常重要。特别是随着近几年市场行情越来越结构分化，不再出现以前牛熊市那种同涨同跌，细分风格的重要性将更加突出。
但是呢，在细分风格指数的ETF选择上，很长一段时间，市面上都缺少对应的投资标的。
没有也没关系，我们可以找些有基金跟踪的宽基指数替代，效果也大差不差。下表我根据自己的理解，列举了一些替代指数，供参考
但实际上，有些细分风格根本找不到替代，即使有些替代，也存在代表性不够的问题；还有超额收益不够的问题，上述对应的替代指数有很多都跑输原指数，可替代性不够好。
最近我观察到一个很能替代『大盘成长』的宽基指数，终于要有ETF跟踪了，赶紧给大家介绍一下，这就是深证50指数（399850）。其长期表现远好于大盘成长指数的表现。
深证50指数，由国证指数公司编制，指数基本情况见下表：
其编制规则可简单理解为是在深圳交易所上市的市值最大的50家公司，平均市值为810.6亿元。
这个指数编制规则与上证50接近。与上证50的差异在于，深证50更加偏向成长。这是由于深市和沪市的上市公司结构带来的差异。下图是深证50和上证50的行业分布（数据来源：wind，截至2023-11-15）
可以看到深证50包含更多的成长型行业（电力设备、电子、医药、计算机）；而上证50则包含更多价值型行业（银行、非银金融、公共事业）。
下图是深证50的前20大权重股，基本上都是各行各业的龙头股。（数据来源：国证官网，截至2023年10月底）
从估值来看，深证50当前的pe为19.97，也高于上证50（pe为9.8），体现出成长风格的特征。
但是深证50成份股的盈利能力也更强，2022年净资产收益率（ROE）平均为19.9%，好于上证50的13.38%，并且领先大部分宽基指数。
因此不能将深证50简单等同于上证50，更应该将其视为一个成长风格指数，和其他成长风格指数对比。
目前市面上其他比较有代表性的大盘成长指数还有：创业板指、创业板50、300成长。
（数据来源：wind，2010-5-31至2023-11-14）
从收益来看，300成长跑输，其他三个指数都战胜大盘成长指数，并且收益接近。
但是从具体走势来看，则是深证50与大盘成长的走势更接近。创业板和创50指数的波动过大。
从相关性来看，深证50与大盘成长的相关系数很高。年化波动率和大盘成长差不多，最大回撤最少。
说了这么多，大家可能会问，为什么那么强调大盘成长风格呢？
首先，大盘成长在经历2019-2020牛市后，已经持续回调了2年9个月，最高点跌下来已经有49.4%，调整充分。PE估值分位数来到近5年的10.6%的位置，PB分位数3.5%。（截至2023-11-14，下图区间为2019-1-1至2023-11-14，来源：wind）
对于这种高ROE的优质指数，我们不可能指望它会跌回原位，目前已经很有性价比，特别是随着近期市场反弹，有望迎来右侧布局的机会。
其次，“大盘”代表了公司往往都是各行各业的龙头股，具备较强的竞争优势。“成长”则代表了公司未来依旧有较大的成长空间，有望持续获得利润增长。
最典型的案例就是标普500中的Big7（苹果、特斯拉、微软、亚马逊、META、Alphabet、英伟达），这些公司市值合计已达11万亿美元，接近标普500市值的30%。但依然具备很强的成长性，其走势表现也远好于标普500。
随着中国持续加码支持经济转型升级的力度，加上中国人的勤劳、韧劲和工程师红利，我们希望未来中国也能出现一批这样的公司。因此，大盘成长也是值得大家长期重点关注的投资风格。
目前，首批深证50ETF已获批发行。
