基金世界杯：主被动之争的史诗级战役
最近雪球搞了个征文#主被动基金PK#，基本上是一边倒的说指数基金更好。很多对比的结论都是：大部分主动管理型基金都跑输沪深300。
投资中一边倒一般都不是什么好事，再说拿主动基金的平均水平跟宽基指数基金对比？菜鸡互啄的对决有啥好看的？如果用优秀的主动基金和沪深300对比，也没意思，殴打小朋友也不好看。
咱们不管是买股票还是 买基金，都想买到最好的。看比赛，我们也是想看最强的队伍进行对决，这种势均力敌的对决才好看！主被动PK，就应该用优秀主动基金对比Smart Beta指数基金和优秀的行业指数基金，才比较公平和有价值！
所以今天，我们就来打一场主动基金与指数基金的世界杯，一场主被动之争的史诗级战役。
文章较长，但都是我的研究心血，耐心看完，你定有收获！
既然大家更偏爱指数基金，那我们就把指数基金作为主场，以指数基金的风格选择最优秀的上场队员。
大家应该都知道，smart beta指数和优秀行业指数一般都能长期跑赢宽基指数。
因此，指数队派出：优秀的smart beta指数（成长、价值、红利、质量、低波、动量、规模。）值得关注的行业指数（长期跑赢的的医药、消费和今年火热的TMT），再加上港股指数。
主动队“客场作战”，派出与指数对应风格的优秀主动基金对战。至于如何挑选，今天暂且略过选择过程，有空我单独发篇文章讲讲。
比赛的规则是：
1、从最好的各种smart beta指数里面挑选几个最好的、成立时间较长的基金，或直接用指数对比。
2、一名基金经理只能出战一次，选择一个管理时间较长的，有代表性的基金出战。
3、对比的时间尽可能的长，原则上哪边长期收益高则获胜，也要关注近3-5年收益。
对战图：
------------------------------------比赛开始----------------------------
-----------------第1局，主动队VS 成长指数队---------------
赛前介绍：成长指数，持有高成长的股票为主，一般偏向中小盘，具有估值较高、净利润增长多、行业整体增长快的特点。成长风格的基金经理一般更加关注企业的增长速度和增长潜力，换手率较高。
擅长成长股的基金经理很多，选起来比较容易，我挑选了几个成长风格比较明显的老将，包含了富国天惠成长、汇添富优势精选这两个十年十倍基。
成长指数方面，之前都没有特别好的成长指数，近年出的标普红利很不错，在我的定义中是一个成长指数。
赛况分析：第一场揭幕战，一上来就为大家呈现一场激烈的大将单挑：朱少醒的十年十倍基——富国天惠vs最火热的smart beta基金——标普中国A股红利机会指数基金。
标普红利居然把独自完成十年十倍的朱少醒斩落马下！！！看到这个结果时我自己都深感意外！！！
应当注意的是，标红的过去来源于回测，$华宝红利基金(F501029)$成立后，与富国天惠的对比又是这样的........
再看看团战↓
团战中，近几年，只有标普红利有的一拼，其他成长指数基金都不行，主动基金各维度全面获胜。
标普红利一枝独秀，相对于其他成长指数也是碾压↓
裁判兼解说员零城逆影：2005-2015十年中，中小盘成长股的表现非常亮眼，但随着近几年市场风格偏向大蓝筹，成长股小盘股普遍跑输，这样的投资逻辑，未来是否会延续？这问题难度很大。
成长股的问题是：一方面大部分成长股的高增长都无法延续，支撑不了高估值。另一方面A股中很多成长股的增长是伪增长，利润增长主要来源于投资并购，并不是来自企业的内生性增长。近几年资金面紧张，小盘股的市值难以支撑，许多企业甚至出现股权质押的风险，也有些企业在大幅计提商誉为未来美化财报做准备。成长指数如果只简单的用成长指标，是很难排除掉那些不良企业的。标普红利在成长策略中加入了红利因子，用分红筛选掉了那些伪增长的企业，取得了优异的业绩。
成长股中不乏好股票，基金经理可以通过财报分析去主动识别发现。标普红利的出现，也证明了好的smart beta指数也能通过设置合理的规则筛选出好股票。这就不难理解这场对决出现的差异了。
为什么我把标普红利当成一个成长指数呢？有兴趣的可以看看我这篇文章此文将颠覆你对标普红利机会指数的认知
裁判判定：平局！
---------------第2局，主动队VS 价值指数队-------------
赛前介绍：本局依然是激烈的对抗，价值投资天王山之战。
价值投资是一个很宽泛的概念，为了明确，我们把对应价值指数的风格定义为为深度价值风格。这种风格关注企业的静态价值，主要赚价值回归和估值波动的钱，持仓以低pe、pb的股票为主，注重安全边际。价值投资的风险主要是价值陷阱，也就是价值慢慢减少的股票，基金经理一般会持仓分散来降低风险。
赛况分析：总体来说，双方势均力敌，主动基金略好
裁判兼解说员零城逆影：深度价值投资的重点是给企业定价，这是一个非常主观的事情，千人千价，基金经理的优势在于投可以识别一些价值陷阱，也可以发现一些难以量化的无形价值。而指数基金的优势是可以机械的操作，不受情绪的干扰。毕竟价值投资是逆向投资，需要忍受很多煎熬。
从结果来看，优秀的基金经理是可以战胜价值指数的，不过考虑到打着价值投资名号的基金经理太多了，普通投资者想要识别出真正的价值投资者难度较大。
裁判判定：平局！
-------------第3局，主动队VS 质量指数队----------------
赛前介绍：连续看了两场平局，观众们肯定有些不满意了，前两场的裁判判罚，大家肯定也有争议。本场带来巴菲特投资风格的较量。
质量指数以高ROE为主要特征，定义为成长价值风格，更加关注企业未来的价值。以合理价格买入好公司，长期持有，伴随企业成长，赚取企业盈利的收益。质量策略跟巴菲特投资风格类似。基金经理的换手率相对较低，持仓集中。
赛况分析：东证睿丰对比质量价值、央视50和国信价值↓
这个对比，其实我在之前的文章深度分析标普中国A股质量价值指数已经推导过一遍了，质量策略指数为什么跑输我也分析过了，这里就不再重复了。
裁判兼解说员零城逆影：巴菲特投资逻辑的核心就是长期持有高ROE的好公司，其中判断“好公司”这一条，可以说是投资中最需要艺术性和人性去判断的。质量策略作为一种量化选股方式，只用指标去筛选高ROE公司，还是过于死板了一些。无法判断哪些是好公司、哪些具有护城河、哪些竞争力在增强、哪些未来还有前景。因此投资如果想要贯彻老巴的投资逻辑，还是得找那些坚持巴菲特投资信仰的基金经理。
裁判判定：主动队胜！
----------------第4局，主动队VS 红利指数队-----------------
赛前简介：主动队已经领先一分了，下面带来的是老牌策略红利之对局！
红利策略是最早的smart beta策略，也是大家最熟知的sb策略，有长期稳定的超额收益。基金经理里面明显偏向红利风格的比较少，喜欢红利股的一般也都是价值风格，比较偏爱红利的经理目前我只找到曹名长一个，另外刚登峰也表示过喜欢高分红股，谭丽持仓也以高分红股票为主。嘉实优化红利混合过去也偏向红利，后来季文华跳槽去了兴全。
赛况分析：富国中证红利是一个增强指数，以前相对中红指数的超额收益比较稳定，后来渐渐跑输基准基金大成中红。近三年最强的是大成中证红利。上面有些基金成立时间不长，而且曹名长15年才加入中欧，我们再进一步对比一下过去的曹名长和富国中证红利。
曹名长在新华优选分红混合（2006.7-2015.6）的近9年任职中，实现了502%的收益，而富国中红是08年底成立的。对比2009.1.1至2015.6.9，富国中红的收益是231%，而新华优选分红的收益是366%，平均每年跑赢了20%！↓
综上，曹名长过去能稳定跑赢中证红利，不过近3-5年渐渐疲软。
裁判判定：指数队胜！
裁判兼解说员零城逆影：我曾经在富国中证红利增强有没有更好的替代？一文中仔细对比过曹名长和富国中证红利，曹名长比富国中证红利强这点我是比较确定的，可惜他现在管理太多基金，规模太大。刚登峰、谭丽两位经理都比较年轻，能不能稳定跑赢红利指数还有待观察。最近大成红利异军突起，抢走了不少份额，未来红利策略方面还会有ETF和更好的红利低波100上市，红利指数更加值得关注！
-----------------第5局，主动队VS 低波指数队--------------
赛前简介：低波指数，是根据股票的波动率筛选的一篮子股票，具有非常明显的防御属性，熊市抗跌性很强，牛市也能跟上。比较有代表性的指数是300中性低波和500中性低波。
作为一种非常特殊的sb因子，在主动基金里面，是很难找到对应的基金经理的。为了对战，考虑到大小盘分别对比，我挑选了两个风格稳健、收益波动性较小的基金经理迎战——傅友兴和董承非，分别对应300snlv和500snlv。
傅友兴经历过多轮牛熊，是为数不多擅长宏观研究的基金经理，能在剧烈动荡的A股市场中进退自若。具有风险厌恶型选手的典型特点，偏向于大盘风格，偏向ROIC较高的好公司，选股标准是找财务稳健、公司质地各方面比较好的好公司来投资。这种公司往往也是波动性比较小的公司。
董承非作为一个十年十倍基的掌管着，拿来对阵500snlv感觉有点“浪费好马”。不过董承非的风格确实比较符合低波的特征。在15年股灾期间，回撤也只有-29%，对比另外两位十年十倍的经理，朱少醒是-46%，傅鹏博是-47%。看看他上任基金经理后的净值走势，多么的稳定！
赛况分析：：
广发稳健增长对比MSCI低波ETF（相当于300低波）↓
傅友兴在今年的大幅波动行情中，依然能保持各维度的盈利，确实厉害！
广发稳健增长对比300中性低波指数↓
Ps：图中的300SNLV是价格指数，不包含股息，如果加上股息，实际上收益会好于图中表现。
$兴全趋势(F163402)$对比景顺中证500低波↓
兴全趋势投资混合对比500中性低波指数↓
Ps：图中的500SNLV是价格指数，不包含股息，如果加上股息，实际上收益会好于图中表现。
低波的对比不能只看业绩，作为防御策略，更要看重波动和回撤。上面的两张图可以看到，两位经理的回撤控制都非常好，抗跌能力比低波指数强多了，而且两个基金都已经突破了2015年牛市的高点。
裁判判定：主动队胜！
裁判兼解说员零城逆影：虽然说低波策略在熊市中防御性很强，但是防御和稳健是一门非常复杂的学问，涉及到宏观判断、行业周期、临场反应等多个方面。单靠低波一个指标，显然是不够的。混合基金由于可以进行仓位控制，防守的时候具有得天独厚的优势，因此投资者在熊市想要防御时，可以考虑选择配置那些比较稳健的基金经理避险。
----------------第6局，主动队VS 动量指数队---------------
赛前简介：动量指数是根据动量效应建立的指数，比较冷门，我多解释一下：动量效应是指股票在未来一段时间内的收益运动方向倾向于保持不变，即强者恒强、弱者恒弱（反之，则是反转效应）。动量因子有很多种，比如累计收益率、换手率、市场交易活跃度、成交额等。最常用的是累计收益率。与其他smart beta不同，动量是不适合长期持有的，只适合牛市参与，因此需要投资者自己结合点位和情绪选择入场时间。
这局比赛，我们比的不是“长跑”，而是“跳高”，比谁在牛市中冲的高！
目前动量的指数基金和主动基都不多，主要都投向创业板。其中创50是按照近半年成交额筛选，创成长是根据成长因子和动量因子（一年新高和单月收益）筛选。动量投资虽然也类似成长股投资，但是更加偏向投机和炒作。使用动量的主动基只有财通价值动量混合，专注创业板的基金经理不多（有的话估计也没啥名气），为了呈现精彩的比赛，我把已经退役的任泽松也拉回来参赛。
Ps：创蓝筹ETF：159966 创成长ETF：159967，这两个基金目前还在认购期，我们只对比指数。
赛况分析：
创业板牛市大约是从2013年初慢慢开始的，图中我们可以看到，任泽松的基金是牛市中涨幅最好的（后来的跌幅也是最大的），创成长好于创50，使用动量策略的主动基反而是最差的。
裁判判定：指数队胜！
裁判兼解说员零城逆影：动量策略讲究追涨杀跌，和普通韭菜的追涨杀跌不同，动量是要追那种已经涨幅很大的股票的，是非常逆人性的！因此人为的操作动量策略非常困难，指数基金为了拟合指数，机械操作效果更好。而任泽松的胜利说明：动量+概念操作，可以取得更好的收益。他的失败也说明：只有市梦率的股票是没有任何价值的，炒作完最后哪来的还是会回哪去。
--------------第7局，主动队VS 港股指数队---------------
赛前简介：港股具有有效性强、估值底、与A股相关性弱的特点，随着港股通的开放，港股在我们的资产配置中越来越重要，投资者的确有必要加强一下对港股相关基金的研究和配置。
港股里smart beta指数也有挺多的，但是能查到数据的却太少了。这里选择了标普沪港深价值增强（501310）、浦银安盛沪港深基本面100(166402)来对比。
从沪港深类型基金来看，主动管理型基金的超额收益还是比较明显的。不过这个对比时间太短，而且超额收益也有可能是来源于A股的，不具有代表性。我再拿几个宽基指数基金华夏$恒生ETF(SZ159920)$、易方达恒生国企ETF(510900)、香港大盘（501310）、香港中小（501021）和几个苏圻涵的华安香港精选(040018)来对比。
可以看到，在纯港股中，主动管理型基金明显跑输了宽基指数，即使是研究港股的老将苏圻涵，近几年也跑输了。另外标普沪港深价值增强指数也比偏向港股，过去3年全收益指数收益41.67%；过去五年收益全收益指数收益123.07%，也好于主动基金。
裁判判定：指数队胜！
裁判兼解说员零城逆影：主动管理型基金在港股跑输指数，说明港股市场的定价还是比较有效的，其实不光是在港股，美股也是一样。因此我们投资港股的时候，配置一些指数就好了，现在港股QDII很多，买起来也非常方便。至于如何在港股中获得高于宽基指数的收益？这还需多加研究！
--------------第8局，主动量化队VS 规模指数队-------------
赛前简介：这场比赛没什么悬念，规模指数就是大小盘指数，一般认为A股中小盘股具有超额收益。量化基金是指由基金经理先设定好比smart beta更加复杂的、包含多种量化因子的投资规则的基金，利用人工智能进行机械操作，基金经理只能调整投资规则，不能干预投资交易。量化基金一般都有对应的跟踪指数。
对于量化基金，我们要求它稳定跑赢对应指数，哪怕跑赢一点点也行。可事实上，有的量化基金却长期跑输指数的，这种骗钱基金我们要嫌弃！这场比赛，我们请来了黎海威、田汉卿两位量化大咖展示他们的量化技巧。对比沪深300、中证500、中证1000。
赛况分析：
华泰柏瑞沪深300ETF vs 景顺长城沪深300增强、华泰柏瑞量化增强混合↓
南方中证500ETF vs 华泰柏瑞量化先行↓
南方中证1000ETF vs 景顺长城量化小盘股票↓
裁判判定：主动队胜！
裁判兼解说员零城逆影：量化基金，其实也是用成长、价值、动量、反转、质量等各种细化指标的复杂组合。虽然是由机械操作，其实依然离不开基金经理的对量化因子的主动选择。也没有哪种量化因子能保证稳定跑赢指数。
在中证500的对比中，我们的确可以看到小盘股有超额收益，量化选股，反而限制了这种超额收益，预计中证1000也有同样的效应。
投资者如果既想要获得指数基金稳稳的收益，又想适当得到一些超额收益，可以投资这种量化基金或指数增强基金。到了牛市，可以切换到小盘指数基金，获得更多超额收益。
---------------第9局，主动队VS 医药行业队--------------
赛前介绍：比赛进入了激烈的下半场，在热门行业战场进行较量。
这四个基金经理和代表基金，是我在我过去的文章医药基金配置思路之一——主题（主动型）基金中筛选出的，指数方面则派出了医药宽基和几个热门细分行业。
赛况分析：
大家可以看到，不管是长期还是短期，主动基金相对医药行业指数还是能有较稳定的超额收益的。
Ps：我在那篇文章中就说过汇添富医疗混合规模太大了，暂时不推荐，刘江能力应该还是可以的，可惜目前规模还是太大了。
裁判判定：主动队胜！
裁判兼解说员零城逆影：医药行业虽然也有强者恒强的特点，但是由于行业体量巨大，产业链复杂，细分行业差异较大，专业性较强。只要基金经理深入去钻研医药行业，还是能取得比较稳定的alpha的。建议投资者选择那些长期以来专注医药行业的经理。
----------------第10局，主动队VS 消费行业队--------------
赛前介绍：消费行业牛股辈出，长期收益高，龙头企业经营稳定，是投资人的主战场。如果有人能在长期在投资消费行业中胜出，说明对消费一定有很深的理解。
赛况分析：
上图表面看这两个主动基都大幅跑赢了基准指数，实际上近几年这两个主动基渐渐跑输了指数基金↓
曾几何时，萧楠的易方达消费行业股票是可以稳定跑赢中证消费的，机构资金也扎堆看好。奈何人怕出名基怕胖，如今易方达消费行业的规模已经高达175亿，在这种规模下，想要做出超额收益也不太现实了。近几年连续跑输指数基金。从机构的选择来看，答案也不言而喻了
消费行业很大，如果把消费行业中的精英，白酒和食品饮料指数加入战队的话，即使是最强的主动基也会被踩在脚下。
裁判判定：行业队胜！
裁判兼解说员零城逆影：近年来，价值投资越来越深入人心，关注消费的人也越来越多，由于消费行业研究起来难度相对较小，未来主动基金想要做出超额收益会越来越难。建议持有费率更便宜的指数基金，长期持有，稳稳的享受行业beta就好了。
------------第11局，主动队VS TMT行业队---------------
赛前介绍：TMT是近几年才火热的行业，因此长期坚持投资TMT的优秀经理比较少，全仓TMT的主动基金也比较少。这里多挑选了几个主题符合、TMT行业仓位较重的基金与TMT相关行业指数进行多项对比，其中大成360互联网+大数据100算是互联网行业中的smart beta基金。
赛况分析：
表面上看，是主动队获得了胜利，但实际上这个对比的幸存者偏差效应比较强，因为还有大量的TMT主题基金跑输行业指数。在事前，我们很难判断哪个主动基金会比较强，即使目前也不能确定未来哪个主动基能在TMT行业有持续稳定的alpha。
裁判判定：平局
裁判兼解说员零城逆影：目前TMT行业依旧是一片蓝海，一方面行业肯定是有较大发展的，另一方面企业相互厮杀，最后谁胜出还不好说。保险起见，投资者可以中证电子指数或TMT150，稳稳获得行业成长收益。激进一点，可以从这几年表现好的主动基里面选一个，期望能获得一些正alpha。
------------------------赛果一览-------------------
最终比分情况：比分咬得很紧,双方你来我往,互不相让。11局比赛其中平局3场,主动队胜利4场,指数队胜利4场。最终的比分居然是平局！！！
说实话这个结果我在测试之前也没有想到，还好我有备用方案：加赛！！！
-----------第12局，加赛局 主动队VS 二八轮动---------------
赛前简介：要说指数基金与主动基金的差异，除了选股，另一个就是择时。择时是任何一个投资者都必须面临的难题，尤其是A股的投资者，如果不能择时，牛市结束后，资产可能会大幅度的缩水。主动基金相比指数基金的优势，就是可以降低部分仓位，上面我们看到的有些主动基金的胜利，也都是源于择时操作。
指数基金的一大缺陷，就是无法择时，指数投资者必须自己去择时。但实际上择时是非常难的操作，反复择时，可能带来是负面的影响。据统计，大部分基金经理都不具备择时能力，不少基金经理干脆放弃了择时，比如朱少醒、曹名长、林鹏等明星经理都是长期满仓。国际上不少大名鼎鼎的投资者也承认自己不会择时，比如彼得林奇。
二八轮动，是一个包含择时和择基系统的策略组合，判断沪深300和中证500过去20天涨幅，谁涨幅高就持有谁，如果都是负的，则空仓。具体我就不详细说了，落实在图上，是这样的：
上面这张图是不是很震撼？二八轮动把沪深300按在地上摩擦，简直就是指数基金被释了魔法后融合的一个大怪物。而这场加赛，主动队就得与这个大怪物进行PK！
既然是加赛，重复派出队员应该无妨。我在之前派出的基金经理，挑出两位略擅长择时的经理——董承非和周蔚文，来跟这个大怪物PK。
赛况分析：
兴全趋势vs二八轮动↓
董承非上任后到今天的收益，居然与大怪物二八轮动势均力敌？虽然牛市涨幅不如二八轮动，但波动率小于二八轮动，回撤很低，投资者持有起来，相对会舒服很多。
中欧新蓝筹混合vs二八轮动↓
（没法用图对比）周蔚文2011-05-23任中欧新蓝筹混合至今回报 181.96%，同期二八轮动回报是152%，二八轮动PLUS回报是222%。
二八轮动是一个2016年8月才推出的策略，之前的走势都是回测的，并不是真实的业绩，也有可能存在过度拟合的问题。而兴全趋势的业绩，却是实打实走出来的。
如果从2016.8开始对比，又是这样的↓
二八轮动涨幅14%，二八轮动PLUS涨幅-4%，兴全趋势涨幅30%，中欧新蓝筹涨幅27%
全部比赛结束！
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整场战役的输赢裁判，我就不当了。这篇文章看下来，各位观众老爷们，这场主被动之争的史诗级战役，你们说谁胜？![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
我认为输赢并不重要，重要的是通过这篇文章、这些对局，充分的了解、理性的看待主动基金和被动基金的优劣势，这样才能够把它们当成工具合理使用。而且不论结果如何，主被动之争，也永远不会停止......
主动基金在部分行业、部分风格下，是能战胜指数基金的；也有部分行业和风格下，smart beta指数取得了很好的收益。至于为什么会有这样的差异？主被动基金的超额收益究竟如何而来？我将在今后的文章中进一步为大家揭示基金投资的本质，有些结论定会让你大跌眼镜！欢迎大家持续关注我的微信订阅号（lcnylc），谢谢！
有些朋友可能会问，上面的有些对局，比如成长、价值、红利的对比，明明是主动基金表现更好，为什么判定平局呢？这主要从投资者选基的角度考量的，很多时候，业绩好的主动基金我们只能到事后才能发现，等我们买入的时候，或许他又不行了，说明这种业绩不可持续，基金经理可能只是靠一时的运气。投资者如果不熟悉如何筛选基金经理，是很难发现真正优秀的基金经理的。好不容易发现了优秀的经理，又会因为吸引了太多资金，造成基金规模过大，从而失去超额收益（曹名长、萧楠、陈一峰等都遇到了这样的问题）。
指数基金也并不简单，现在的smart beta基金，构建规则越来越复杂，变一个语句顺序可能就不一样了，结果差别也会很大。行业基金难度也很大，风险也更大。
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写文章写了也不少了，可能有些人还不知道我的投资风格，我的投资逻辑主要是——用优秀的、风格特征明显的基金经理与优秀的smart beta指数基金、行业基金结合使用，长期满仓，基本不做择时，必要时候结合各种风格因子的进攻防御特点，做一些轮动和调仓。我目前的基金组合中，主动基金占的仓位达到了77%。
不过我主要的精力却放在研究指数基金，为什么呢？说实话，我也承认，随着市场越来越有效，未来A股中，主动管理型的基金超额收益将会越来越少，以后要赚钱还是要指望指数基金的，尤其是要靠smart beta指数基金赚钱，所以现在我研究指数，也是为以后做准备。
结语：这篇文章是我的呕心沥血之作！一方面基于我长期以来对基金经理和smart beta的研究成果，另一方面我耗费了大量的时间去查找相关数据，花了近一个星期才完成这篇文章。当然我也是冲着的这次征文奖去的，赢了的话，给大家不（fa）能（hong）说（bao）哈。![[加油]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_05_struggle.png?v=1 "[加油]"){kind=small}
希望大家多多给我点赞转发，也希望与我进一步讨论，指出我的一些错误。文章得到了@质量基金 气质萌和@蛋卷基金 凯帆的数据支持，在此表示感谢
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其中二八轮动PLUS这个策略是蛋卷开发的，只有蛋卷能买：二八轮动PLUS
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成文日期：2019年6月6日星期四
▼往期阅读▼
Smart beta策略研究和指数基金分析①——价值(低估值)
Smart beta策略研究和指数基金分析②——质量(高ROE)
Smart beta策略研究和指数基金分析⑦——市值（规模&大小盘）
感谢您看到文章最后![[献花花]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_38_flower.png?v=1 "[献花花]"){kind=small}
，我在之前的表格中删掉了一些仅仅拿来对比的基金和经理，去伪存真，留了一些我关注的基金经理和基金，仅供参考
