黑天鹅般，不及预期的一季报和副董刘宁巨量减持计划的同时披露，让卫宁健康当日近乎20cm跌停。在我短暂的炒股经历里、2018年至今，卫宁健康好像每年都有这样让投资者失望的走势，如2018年6月淘宝入股，卫宁健康复牌后的两个跌停，2019年1月两天15%的大阴线，但不管短期走势如何糟糕，都未改变卫宁健康2018年2月至今长期趋势的上升走势（6块—27块）。你现在失衡的心态不过是20块上方高位追高的代价，有球友私信让我站出来谈谈对卫宁健康一季报和刘宁减持的看法，我一直未回复是因为说实话我跟大部分散户一样对此也很失望，但是平静下来，客观来看，自己也有以下几点不成熟的观点。
一、理性对待刘宁减持计划
刘宁减持股份来源主要是公开发行前股份，所以刘宁的持股成本有多低可想而知，而现在减持的阶段其实是卫宁股价历史高位阶段，资本是逐利的，跟我们低买高卖一样，刘宁此次的减持计划跟去年9月股份内部转让私募一样，属于个人资产的运作。
有市场传闻，刘宁减持是要退出卫宁，当然不排除这样的可能性，但是个人认为这样的可能性不大，因为2023年刘宁就到了正退的年龄，若在没有重大事项变动的前提下完全没必要在这个时间点退出卫宁，而根据2020年年报显示刘宁目前除任副董外，仅在几家子公司担任执行董事，2018年11月也变更了山西卫宁的法人，种种迹象表明刘宁可能是在为退休做准备。
二、客观分析一季报
首先一季报肯定是不及预期的，但是再看看整个医疗信息板块发现，各家公司的一季报业绩都表现平平，所以卫宁这样的业绩跟行业经营特性有关。
其次一季度净利润增速较低主要是因为成本支出增速大于收入增速，而支出增量主要反映在销售成本、管理费用和研发支出，通过2020年年报所知，以上三项支出主要以人员成本为主，而人员成本投入又和产出直接相关，所以我们可以理解：1、卫宁一季报的成本增量是硬性支出；2、全年看，支出增量有多大，营收增量就有多大，净利润增速也就有多快，目前的支出增量与营收增量未能匹配的原因主要是营收确认滞后。而一季报现金流量表经营活动中商品销售现金增量约1.5亿，在应收同比未增长的情况下，说明一季报营收增长的含金量是客观的，同时税收返还增量1400万，如果是增值税的即征即退，也能说明卫宁营收增长的真实性，所以全年看，卫宁营收增速是值得期待的。
最后一季报显示卫宁的应收账款6亿，合同资产13亿，合计19亿，与上年同期持平，2018年至今卫宁对以上资产已经计提了信用和资产损失约3亿元。而卫宁的下游客户主要以公立医院为主，实际发生坏账的可能性较低，如果应收账款和合同资产余额是真实的，卫宁需要下决心加大应收账款的催收工作，这样已计提的损失才能冲回来增加当期收益，调节利润。
三、机构不是收割机
根据一季报显示，广发和鹏华已经退出卫宁十大股东，这两只基金产品的经理合计管理市值约1100亿的基金产品，其中广发是2020年一季度进入前十股东，此后一路加仓，鹏华是2020年四季度进入前十股东，通过卫宁股价走势和排除做T，两只基金在一季度退出前十股东，最理想的结果是保本，大概率是止损的。有人担心睿远会不会在一季报披露后退出，我想说的是睿远两只基金4个月买入卫宁18亿，事先肯定有详细的规划，如果睿远真在此时减仓，只能说明睿远和广发、鹏华一样对投资没有足够的耐心，浮躁得像个散户一样。所以我们散户也不必过分关注大机构的操作，卫宁2020年年报已经显示不管是谁走了、谁进来，机构的持股比例并没有明显变动。
四、不要对卫宁的创新业务过分期待
2019年董秘曾展望4+1战略中云医、云药模式可能会相对早一点走出来，而2019年和2020年年报显示云药的业绩要好于云医，其实这是不符合正常的经营模式的。不管是云药还是云险都需要以云医为平台，只有云医发展才能带动云药和云险的发展运用，而云医又需要以实体医院为载体，这也就说明卫宁4+1战略是受制于实体医院的，也就是医院需求决定了4+1战略的落地进度。从整个医疗市场看，受政策倒逼影响，目前的医院已经开始被动上线互联网医院，个人觉得从被动上线到真正需求（云医业务量免费为主到收费为主）需要五年来过渡，毕竟很多省城大医院才刚刚成立互联网医院办公室（中心），所以卫宁的创新业务应该是慢慢增量的过程，而且是受制于政策引导和医院的投入。
五、淘宝退出不必惊慌、腾讯进入值得期待
有坊间传闻淘宝退出是因为合作模式产生了分歧，淘宝看中了医疗信息化的市场前景，在入股卫宁后要求卫宁融入淘宝的架构和数据库，意图最终自己独占市场。因为卫宁互联网支付业务量是非常可观的，所以淘宝退出卫宁互联网是比较令投资者吃惊的。而2020年10月投资者互动易董秘在答复京东入股卫宁科技是否为腾讯入股提供预期时说，卫宁愿意和而不同，合作共赢，说明卫宁对淘宝退出是有预期的。而微信支付也是卫宁互联网业务的主要构成，同时卫宁建设的互联网医院需要以微信公众号为平台载体，一旦全国互联网医院大批量建设，卫宁和腾讯的合作必不可少。
落笔之际，还是想感谢球友对老赵的认可，但是老赵的观点只是给各位提供参考，并不希望影响大家的操作。希望大家把关注点放在卫宁的传统业务上，对于创新业务权当锦上添花罢了。祝好！ $卫宁健康(SZ300253)$