今年以来，但凡持有量化的朋友，无论是什么策略，只要跟小微盘沾边，多数都是要多惨有多惨。我们一起来回顾一下今年小微盘的三次“灾难”，第一次是春节前的监管“拔网线”，第二次是4月份的“国九条”，第三次就是6月初的“应退尽退”。半年来三次崩盘让很多管理人受伤严重，带来的结果就是投资者先质疑、再赎回。当然了，按照大跌后必有反弹的历史规律，不少管理人也都反弹了一下，并没有一直在底部摩擦。经历了前两次的大跌后，很多管理人也都吸取了教训，降低了小微盘的仓位，但还是有些头铁的管理人，比如稳博，在4月份的大跌之后大胆加了小微盘的仓位，或许是坚信物极必反、又或许是想要快速修复，然而结果是导致多数产品在6月出现了大幅回撤，策略失效、风格偏移，这个时候还能再甩锅给市场吗？当然了，最惨的还是在这三次大跌前后手动调仓的管理人，两边挨打。
据不完全统计，目前不少指增的持仓里，中证2000+微盘的占比基本都只有20%左右，最高一般也不超30%。
每家管理人在路演的时候都会提到自己的风控，千篇一律的事前、事中和事后，但往往只有在行情差的时候，才能验证出哪家的风控是真风控。就拿对冲来说吧，我们常用的对冲工具是500和1000股指，如果多头端的仓位以小微盘为主，那么空头端拿什么来对冲呢？只能象征性的用1000来对冲，实际从市值上来看，1000和小微盘差距还是比较大的。所以说白了，如果小微盘的仓位太重，也就意味着风险暴露很多，缺少对冲工具的情况下，有效控制回撤的方式可能只有减仓，一旦遇到监管“拔网线”这种不可抗力的因素，就只能硬抗，眼睁睁的看着曲线往下走，割肉都不允许的感受有多痛苦啊！
以目前的市场来看，贝塔的钱都很难赚，阿尔法就更难，去年小微盘是怎么一路高歌猛进的大家应该都略知一二，现如今市场没有交易量，小市值的股票随时面临退市的风险，继续待在里面不一定是明智的选择，除非管理人的策略迭代非常快。
所以啊，一直在跟我的客户强调，不要只看行情好的时候的净值多好看，要多看行情差的时候的超额表现。