将之前卖出苏威孚B获得的港币转换为美元，在3.43美元/股买入$老凤祥B(SH900905)$ 。
全球十大顶级奢侈品牌没有一家是中国的，甚至连全球最发达的国家—美国也没有一家，全部是法国、意大利的。为何美国本土也没有顶级奢侈品牌呢？我想是跟文化历史有关。也许再过几百年以后，美国也有奢侈品牌。之前我就想中国是有文化历史的，之所以还没有全球有影响力的奢侈品牌，应该是跟我们近几百年来衰落有关，开始在全球恢复一些影响力，也是近十年的事，时间还太短了。那么我们本土的奢侈品牌有哪些呢？具备社交货币属性的产品有哪些呢？首先能想到的是茅台，其他的阿胶、片仔癀之类的有挺多争议的，再一想最没争议的应该是老凤祥的金银首饰。金银天然不是货币，货币天然是金银。
老凤祥品牌创始于1848年的上海，延续至今已有174年，是中国珠宝首饰和民族企业品牌中的“百年金字招牌”。
$老凤祥(SH600612)$ 主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售。主营业务涵盖三大产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“沪工美”商标为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
2021年，老凤祥有限营业收入占到公司总额的99.25%，利润占到公司总额的86.12%。分业务看，公司以珠宝首饰销售业务为主，2019-2021年珠宝首饰营收占比分别为74.76%/73.62%/79.84%，2022上半年进一步提升至86.65%。黄金交易为公司第二大营收来源，2019-2021年占营业收入的比重分别为21.88%/25.16%/19.10%，2022上半年的营收占比为12.62%。从品类看，公司以黄金首饰为主。销量维度，公司2019-2021年黄金分别销售135.62/119.05/144.11吨；同期铂金分别销售1.19/0.99/0.84吨。
看多逻辑二点：1、消费复苏，疫情抑制的婚庆等今年都会补上；2、股息率达到6%左右，老凤祥的品牌价值在那，这个股息比较有保障，等于下有保底。2021年度自由现金流20.71亿元，近五年自由现金流合计41.56亿元，自由现金流为正，近五年公司基本没有购建固定资产、无形资产和其他长期资产。公司不需要投入太多就能维持公司业务的增长，能产生实实在在的利润。目前分红率40%左右，老凤祥这个生意完全支撑提高分红率，如果今后将分红率提高，那么股息率将更高，当然公司是否会提高分红率是另一回事。
有利有弊方面：1、整个营销网点中，加盟商占比96%以上。这也是公司产品毛利率低的原因。这个好处是公司投入少，能享受更高的资产报酬率，2021年报，净资产收益率21.74%，最近5年最低20.26%；总资产报酬率2021年11.70%，最近5年最低10.70%。坏处是渠道管理容易混乱，店铺形象、服务会有参差不齐，会有渠道压货现象，公司销售额反应的是批发额，产品并没有到达最终客户，销售数据不完全客观。
2、库存。公司的存货包括原材料、在产品、库存商品、周转材料、物资采购、委托加工物资、包装物和低值易耗品等。近期金价持续上涨，原材料这个库存倒是优点，库存商品虽然也有款式更新问题，但这也不是大问题。在近金价上行周期库存是增值的，但下行周期库存又是减值了。包括金价上行和下行对消费者购买心理也会有影响。但这些我都认为是短期因素，长期来说这就是一个比较稳定的消费品生意。
公司在竞争格局中具备一定的竞争优势，营业网点数量逐年增加。截至2022年，公司门店数量共达5609家，在可比公司中位居第二。可预期的未来，这门生意会长期存在。而我只求稳定收息，达到此目的即可，在这只股上不求爆发式增长。
