$首创证券(SH601136)$ $华林证券(SZ002945)$ $太平洋(SH601099)$
这轮券商板块上涨的核心逻辑，就是对于政策的预期，在7月份的重要会议里，提到了“活跃资本市场，提振投资者信心”。
要知道，重要会议讨论资本市场的次数并不多，甚至在2018年前都没讨论过，在2018年后才有过3-4次，但每次提出后板块都有所表现。
比如2018年底，提出“围绕资本市场改革，激发市场活力”，随之带来券商板块指数70%涨幅；再比如后来提出维护市场平稳运行及健康发展等表述，同样带来了20%左右涨幅。
相较于前几次提及，这次力度是比较大的，因此市场给得期待也最高，投资者们将“活跃”解读为成交量提升，将“提振”解读为市场上涨，期盼两者能够有效结合。
当然，除了这个核心逻辑之外，还有些其他因素助推这轮券商行情。比如6-7月份降费的利空落地、比如机构持仓处于较低分位数、再比如估值处于底部等等，后面再展开。
其次，简单聊下近期为何下跌。
上周券商板块走势很有意思，几乎每天都是低开后再拉升回来，直到上周五实在绷不住，当天收盘下跌超过4%。这周在行情不好的背景下，券商还算顽强，前三个交易日共上涨1%。
我们猜测，震荡及下跌可能是有几个方面因素：
一是政策不及预期。
上周市场聊得最多的就是股基申报数量的改革，说简单些就是原来100股往上是200股，往后可能100股往上是101股，但最少申报数依然是100股。
这个交易制度改革有影响吗？肯定是有的，尤其是一些股价比较高的标的，比如茅台，原先30万元只能买100股，现在就能够买到160多股，资金利用效率会提高。
但很显然，这个改革力度还不够，重要会议过去两周，市场发现只有交易所层面出了政策，并且还只是在研究阶段，稍微有点低于预期。
二是宏观数据偏低。
无论从社融还是从贷款数据来看，7月份都不及预期，尤其是社融才不到5300亿，排在2010年以来单月社融数据的倒数第四。可能有部分投资者提前预判或选择避险，就会先行离场。
三是信托事件扰动。
近期有些信托公司及财富管理公司爆雷，这种风险在互联网上发酵后，会引发金融机构股权受到影响的担忧，带来负面情绪。
接着，分享下对板块的后续看法。
最核心还是围绕“活跃资本市场”这个概念，要保持一定耐心，毕竟从定调到落地是需要时间周期的。并且从历史经验来看，政策落地往往都是先易后难。
自重要会议提出后，有些简单的政策已经逐渐落地，比如对离婚减持做进一步规范、降低结算备付金、股基申报数量改革等等。用某位券商策略分析师的话说，就是“先上点前菜”。
往后看，有些“大菜”值得期待。
第一个方向是融资端。最直接就是IPO节奏会被适当控制，对上市公司质量把控会更严格，其实今年上半年IPO募集资金就已经同比减少了30%。
第二个方向是投资端。现在证监会的工具箱里，储备比较充分的至少有2块内容，分别是给互联网平台发放基金代销牌照以及第三方导流，都是比较现成的工具，随时能用。
第三个方向是交易端。市场比较有预期的是T+0和印花税，客观来讲，T+0推出难度比较大，毕竟国内个人投资者还是占大头，放开T+0后不一定能得到很好的赚钱效应，相较而言，降低印花税的可能性更大。
整体来看，无论是从交易量还是从涨跌幅角度，现在基本都回到了重要会议之前的状态，可见“活跃”和“提振”任务都不算完成，相信后面会有进一步加码政策。