今天跟大家聊聊辰欣药业，这个票可能在医药行业中并不起眼，但记得Li小时候放学后，在医院经常喝生理盐水解渴（父母都是医院医生缘故），那时候还全是玻璃瓶的，但目前玻璃瓶由于环保问题已经慢慢退出市场，塑料瓶，软包开始替代，其实是个比较简单的医药细分领域，可以理解为啤酒+榨菜概念股。
区域性：其实大输液行业跟啤酒行业共性很相似，毛利率不高，最大的制约因素就是运输成本，但输液准入门槛相对高些，我经常开玩笑说生理盐水卖的都快比矿泉水便宜了，普通500ML一瓶一两块钱，软塑包装三四块钱，其中运输费用还要占一大半。从而使每个龙头企业都有自己的销售半径。
提价需求：大输液生产规格要求比较高，稍微有点差池就会导致输液反应，搞不好出现医疗事故，但输液产品价格其实非常低，这跟整个输液行业属性有关系，第一是医保控费的原因，第二是确实生产成本也低，第三是没什么研发投入，近年来随着输液的升级，价格有所回升，但依旧便宜，连农夫山泉都开始涨价了，大输液提价需求也强烈，虽然单价价格低，但辰欣药业2018年总产能达到6亿多瓶（袋），每瓶提价几毛钱就能贡献几个亿的利润出来，这是一笔非常可观的利润，因为每瓶针水提价几毛钱对于患者来说基本是没影响的，该打的针水照样打。
行业格局：这两年，我国大输液行业多地受门诊输液监管限制以及“限抗令”的推行，行业出现了洗牌整合，整个输液市场的规模有所缩减，全国大输液总体销量可能降低 5-10%，但龙头企业集中度却逐年提升，销量反倒有所增长，而且还有持续提价动力，效益持续改善。全国大输液销量估计在 110 亿瓶左右，目前国内大输液药企上规模的企业主要有科伦药业、华润双鹤、石家庄四药和辰欣药业等四家，分居于国内东南西北区域，科伦+石四药+双鹤+辰欣合计超过 70 亿瓶，占比 65%左右。但参照欧美日基本上都只有 1-2 家企业在生产，未来集中度还会持续提升，辰欣药业虽然大输液销量不是最大，但从单厂生产能力来看，却是国内最强的，因为其他企业都有很多并购，辰欣药业是单厂生产量最高。随着集中度提升，龙头企业的销售和议价能力都会提升。以前主要是小企业降价从而推动产品销售，但大企业品牌、技术、质量都很强，都愿意维护价格。集中度提升后价格也会稳定，不会再像以前持续降价。
主营业务：辰欣药业主要生产水针、非 PVC 软袋输液、塑料瓶输液、玻璃瓶输液、冻干粉针、片剂、膏剂、滴眼剂、胶囊剂和小原料药等 8 大类型近 400个规格的产品。主导产品大输液总产能达到6亿多瓶（袋）/年，位居国内单厂产量第一，针剂年生产能力达到20亿支，位居山东省第一位。片剂、胶囊、膏剂、滴眼剂年生产能力分别达到50亿片、1.2亿粒、6000万支、4000万瓶。随着大输液行业集中度持续提升，辰欣药业等龙头企业销量保持稳定甚至略有增长，产品结构调整+塑瓶提价推动盈利能力增强；右美托咪定+溴芬酸钠等医保品种高速放量，氨溴索等 12 个塑料安瓿产品竞争优势明显实现快速增长；辰欣药业实现量价齐升推动业绩高增长；
从公司营业构成来看，公司主要营收及利润来源还是大输液，小容量注射剂其次，而小容量注射剂包含激素类、抗肿瘤药物及辅助用药、营养类、造影剂、心脑血管类、抗生素类等，其中，公司的产品中不乏药阿德福韦酯片、右美托咪定注射剂等大品种药物，且公司的盐酸安普乐定滴眼液是国内独家产品。
研发方面：公司每年将销售收入的6%用于科技研发投入，致力于自主研发、生产能够填补国内空白的药品。先后与中国药科大学、中科院上海药物研究所等科研院所建立了长期合作关系，成功走出了一条“产、学、研联合创新”的路子，已成功获得国家新药证书43个，其中一类新药2项，二类新药3项，三类新药12项，四类新药16项，五类新药10项，在研新药36个。
市场质疑：百思不得其解的是辰欣药业收购美国国泰证券股权，传闻大股东的女儿刚好在美国国泰证券上班，公司是否真的基于企业的增长而跨国跨界收购呢？显然这笔收购是出乎意料的。还有投入大力研发的成果居然50万卖给了关联公司，各位看官自行发挥想象力吧！
总结:辰欣的行业格局已经形成，主营业务稳定增长，随着国内大输液趋向集中以及提价需求，未来行业细分领域依旧是很好的赛道，目前高毅资产邻山一号也成为其第一流通股股东，总体看依旧是一家处于上升趋势的优秀企业。$辰欣药业(SH603367)$
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