传统家居:地产压力逐步传导,经营分化加速。地产压力逐步显现,竣工进入下行周期,渠道客流量下降明显,上下游整合和存量房市场扩张成为核心命题,欧派率先开启零售大家居探索(硬装+定制+软装),且家居龙头加速探索旧改市场。软体家居装修节奏较为滞后且更新需求占比较高,整体表现优于定制,其中床垫龙头表现更为突出;从订单节奏来看,预计Q2地产压力将进一步显现,多品类协同提效或更新品类占比较高品类增长有望保持领先。23Q4喜临门、志邦家居收入增长领先(同比+24.4%、+16.9%);24Q1低基数下普遍呈现增长态势,慕思股份、喜临门、索菲亚增长领先(同比+25.5%、+20.0%、+17.0%)。长期布局的底部位置正在模糊出现,持续关注渠道变革能力突出的公司以及更新需求占比较高的品类,推荐顾家家居、志邦家居、欧派家居、索菲亚、喜临门、慕思股份、敏华控股、金牌厨柜等。