百度2023年收入203亿，相比于2022多了不到130个亿的利润，其实我们仔细看利润表，总收入增加了100亿左右9%，这个利润增长业绩其实在我看来除了裁员降本增效，再加上相比22年增加400多亿投资的收益，他的利润其实并不是真正上的业绩有多少增长，肯定有人说百度23年出了文心一言有一些利润增长。的确带来了6.6亿的收入，算算纯利基本也就没多少了，可以忽略。再加上今年ai大家都在卷现在各家都已经开始免费今年ai业务大概率不会带来增量利润。但是却得加大研发，因为你做的不好别家就会超过你，连未来想象空间都没有了。
那么怎么估值呢？
我们看今年一季度其实和去年一季度收入一样为什么利润减少7个点左右呢？，其实多的是财务费用，这块其实是可以公司自我调节的，提前交税呀之类的一些操作。所以今年大概率业绩和去年持平。我们把ai板块的利润去掉，毛估估今年利润也就不到200亿，当然在不作死的情况下。我们对比谷歌的市盈率现在是26倍，但是他是一个全球公司。百度只是国内公司，还有爱奇艺这样的影视业务，最近几年主营业绩增长缓慢，被抖音等等公司蚕食他的主营业务，给15pe已经算是合理估值。所以15倍股价就是105块左右，13倍属于合理偏低估就是93块左右。我认为93块以下可以开始建仓，这种新项目投入巨大，业绩增长不确定，而且主营项目还有可能恶化，给9倍最有安全边际就是65块可以重仓。
这只是理想估值模型，他如果自动驾驶有突破，或者ai板块有突破，估值模型自然就要改变。他如果自动驾驶ai都没有新的突破，主营业务还在被蚕食，这个估值模型就直接失效了。所以还是要长期跟踪，根据公司经营状态给与新的估值模型。
总的来说百度商业模式不具备强大护城河转换成本非常低，业绩还有恶化可能，最好控制好仓位。虽然公司在回购注销但是大股东在减持还是小心。$百度集团-SW(09888)$