大家好，我是狼哥。
印度股市最近剧烈波动，引发国内投资者关注。
虽然媒体一再渲染印度大选对股市的不利影响，但一个尴尬的事实是，即使在遭遇最近4年最大跌幅之后，印度股市的涨幅依然遥遥领先A股！
不禁要问，都是发展中国家，为什么印度股市就比A股牛？
首先，在指数编制上，A股吃了点亏。我们所熟知的上证指数，包括所有在上海交易所上市的股票，成分股数量高达2201只！
深圳成指范围有所缩小，包含在深交所上市的市值最大的500只股票。
创业板的成分股数量缩小至100只。
但印度两大指数：SENSEX30和NIFTY50（印度国家证交所指数）包含的成分股数量仅30只、50只。
虽然这两大指数分属不同的交易所，但成分股几乎相同：
反观上证指数成分股全部都是6开头的股票，而深圳成指和创业板成分股则不包括6开头的股票，相对狭隘，并不能完整反应经济领域中各个行业的情况。
比如上证指数成分股中，银行、保险、证券占比较高，而深圳成指则不包括银行股，创业板则主要是小公司，几乎不包括大型蓝筹股。
由此来看，印度股市主要反应了大公司的走势，根据大者恒大、强者恒强的经济规律，成分股数量越少，越容易走牛。
由此延伸出一个问题，即我们也有上证50等指数，包含的股票数量只有50只，是不是就能和印度股市有一拼了？
非也！
从走势上看，上证50指数成立之初，只有1000点，同期，NIFTY50指数为1879.75点，相差不大，而随着时间流逝，上证50和NIFTY50之间的差距越来越大：
都只有50只权重股，为什么差异这么大？
这里先说上证50的一个缺点，即只包括6开头的股票，没有创业板和深圳股票。
另外，从每股收益来看，2004-2023年，NIFTY50从132.6卢比增长至851.2，年复合增速10.28%，上证50同期复合增速为8.66%：
尤其值得注意的是，2020年至2023年，上证50每股收益明显下滑，结束了此前连续上升的态势，A股和印度股市的差距恰好在此区间扩大！
另外，估值方面，中印两国也发生了逆转，2004年时，上证50市盈率19.67倍，高于NIFTY50的15.7倍，而到了2023年，上证50市盈率降为9.99倍，NIFTY50则升至25.53倍！
上证50市盈率的下滑早于每股收益，基本上自2010年之后就明显下降，2020-2023年再恶化。
为什么上证50的市盈率矮了印度这么一大截？
是我们上市公司的质量不如人吗？
但按道理来说，我们的GDP规模及人均GDP都远好于印度啊？
从结构上看，NIFTY50指数中，金融行业市值占比25%、消费行业19%、信息技术15.8%、能源14.6%、工业6.2%、医疗保健4.2%。
上证50指数金融行业权重为28%、日常消费20.6%、工业10.7%、信息技术7.9%、医疗保健5.1%：
由此来看，NIFTY50指数中信息科技权重明显高于上证50，这与我们印象中印度是IT大国还是相符的，但在医疗保健、消费等行业不如我们，而且能源占比较高。
总的来说，NIFTY50指数的行业构成并没有比我们好太多，这和美股科技股占比大、估值高、走势碾压我们不同，印度股市在行业分布上并无明显优势。
既如此，NIFTY50的估值为何还吊打上证50？是印度的股票成长性更好吗？
从最新的季度营收增速来看，NIFTY50成分股多在10%以上，平均增速14%左右，而上证50平均值只有5.4%：
低增速、低估值，没毛病，但2014年时，上证50平均营收增速在11.3%，并没有比NIFTY50差太多，而那时，NIFTY50指数市盈率已经达到20.68倍，上证50只有12.1倍，这差距，未免不止是成长性之间的差异？
既然上证50金融股占比较高，那世界上有没有成长性相似但估值却远高于A股的呢？
当然有，以银行股为例，农业银行最近5年净利润复合增速为6.3%，市盈率为4倍。增速不及农行的美国运通，市盈率19倍、澳大利亚联邦银行21倍、三井住友14倍：
金融是上证50第一大权重行业，明显低于海外同行的估值，自然拉低了整个指数。
因此，又带来一个新问题，为什么我国的银行估值低于海外？
从财务数据上找不到答案，因为我们的成长性要比多数国家的快，估值低更多来自非财务层。
比如，海外金融多为私有，而我们是国有控股。
国有控股带来了股东回报上的差别，比如我们从来不会回购，更不会在意散户的权益，投资决策上也并非市场化，一纸。。可能就会胡乱投资。
还有，国有银行业的信息披露不够详细，经常引发投资者质疑隐藏坏账。
总而言之，国有控股的企业占据了上证50指数大部分成分股，带来了极低的估值，导致走势明显弱于其他国家。
本文完，相关阅读如下：