券商股东方财富发了2023年年报，好家伙，111亿的收入，赚了82亿的净利润，净利率高达73.9%，秒杀茅台（50%），吊打赌王何鸿燊的美高梅（22%）！
这应该是中国民营企业的天花板了！
如此暴利的公司，有没有投资机会呢？
答案是：
1. 东方财富年营收连续3年停滞。
2021年收入131亿，2022年为125亿，2023年降至111亿：
这三年A股行情较差，东方财富依然摆脱不了看天吃饭的行业特性，侧面也说明公司的渗透率达到瓶颈，无法逆势扩张。
2．净利润有大幅下滑风险！
虽然东财的营收陷入停滞，但净利润真的是夸张，其中，2023年净利润81.9亿，净利率达到了惊人的73.9%：
这个盈利能力实在太夸张了，比开赌场还要赚钱，比如赌王何鸿燊开的赌场美高梅，利润率最高的年份也只有22%：
股民的赌场“交易所”也算是暴利生意了，往往是独一份的生意，旱涝保收，但能达到东财这样利润率的，也只有港交所一个，2023年港交所的利润率是77.66%，略高于东财的73.9%，若扣除港交所非经营性利润，利润率是不及东财的：
但是，超高的盈利能力有不可持续的风险，如2023年净利润中包含22.36 亿的投资收益及公允价值变动收益，同比增长 100.31%，远好于营收，这类收益存在不确定风险，甚至有的年份可能出现巨亏！
因此，如果未来A股行情不佳，东财营收或没有增长，加上不可持续的投资收益，当下73%的净利率很难维持。
另外，东财超高的盈利能力来自行业竞争并不激烈，虽然证券公司有很多，佣金也一降再降，但民营券商仅东财、指南针等寥寥几个，其他国有控股券商的竞争力不及东财，另外，东财有看盘软件和股吧巨大的流量来源，大幅降低了用户转化成本，但未来，券商牌照逐渐放开是大趋势，这点从指南针能通过收购拿到券商牌照和放开外资券商进入中国也能看出，最终依然摆脱不了竞争激烈的风险。
当然，竞争格局恶化是超长期风险，尤其是我们还有金融管制，牌照的放开是渐进的，对东财的影响一时半会看不出来。
3. A股长期走势怎么看？
个人不看好，原因是大坏境变差，上市公司整体的经营业绩怕是悬，长期走势低迷，只有中间波动的价值，这对东财来说不算好。
4. 东财估值如何？
假设未来能保持80亿的净利润，东财当下的市盈率27倍，考虑到成长性较低，这样的估值没有明显的获利空间，只能看A股行情怎么走了，如果今年有牛市，股价也会大涨。
按道理来说，东财的盈利能力如此惊人，若营收增速降下来，完全可以靠增加股东回报，如现金分红或股份回购的方式推升股价，但目前看，东财的现金分红金额较低，或许是券商业务的扩张仍需本金，利润都用于业务发展了：
回购方面，今年2月，公司回购了10亿，全部注销，还算不错，但这笔回购是A股和东财股价暴跌带来的，未来是否常态化不得而知，只能说东财在未来有能力通过回购和分红推升股价。
5. 股权激励
随年报发布的还有一份股权激励计划，里面提到业绩目标，其中，2024年的利润考核目标仅为10%，未来两年同样如此，由此可见，管理层也认为自己的高速增长期已过：
总的来说，东财虽然暴利，但听天由命，不是我的菜，暂时先不买，未来有牛市的机会再上车！$东方财富(SZ300059)$ $同花顺(SZ300033)$ $指南针(SZ300803)$