初级投资凭感觉，中级投资看k线，高级投资看基本面，顶级投资看赛道。
在A股360行中，消费品是难得的极佳赛道，行业牛股比比皆是，像酒中茅台、酱中海天、奶中伊利，在所有消费品中，细分行业调味品更是牛股集中营。
像是我们熟知的几个酱油醋品牌：海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等等，都是长牛股。
这样一个牛股频出的赛道，只要你参与，赚钱的概率几乎100%。
同样的道理，你在白酒板块选股，能走牛的概率也非常高。
当我们发现一个好赛道的时候，能做的事情就是重仓持有，坐等翻倍，比如今天的主角千禾味业就很有可能是一支三年一倍股。
了不起的酱油！
开门七件事，茶米油盐酱醋茶。
犹记得小时候打酱油，都是从大缸里一勺勺的打，价格挺便宜，日常接触的也太多，总觉得这么传统的行业太过于平淡，不像科技股有无限的想象力。
但就是这样稀松平常的行业，却是投资中极佳的赛道。
对于千禾味业来说，公司成立于1996年，早年从事的是焦糖色业务，一种糖类脱水分解物，常常用于食品着色剂，即酱油行业的上游，下游客户即为海天等酱油醋生产厂商。
或许是公司在供货的过程中发现下游才是最容易赚钱的领域，因此在2001年开始从事酱油醋的生产，不同于海天的发展路径，千禾走的是无添加路线，即没有乱七八糟的化学添加剂，乃经微生物发酵而成。
这种健康的生产方式，注定产量小、价格高，在2016年刚上市的时候还没显现出威力，但随着这几年消费升级，健康理念的提升，0添加的商品更容易受到消费者的青睐。
在千禾味业的产品结构中，酱油是第一大收入来源，根据发布的2019年年报，酱油收入占总营收的比重为61.6%，老本行焦糖色随着成为下游厂家的竞争对手，收入规模越来越小，由2013年的3.2亿营收，降到现在的1.67亿。
预计随着千禾在消费者心目中占据越来越明显的优势，其他竞争对手估计会孤立千禾的焦糖色业务，好在当下的发展重头戏在于酱油醋，焦糖色归0也不是啥大事。
作为海天味业的竞争对手，对于千禾，投资者最大的担忧就是同质化竞争。
众所周知，海天是调味品领域的霸主，谁家没海天产品都难以有食欲，但霸主的缺点在于大而全，难以在更细分的领域继续称霸为王，比如0添加产品。
千禾主打以及起家的品牌定位都是0添加，在产品设计上，0添加的字眼也非常明显，目前给消费者形成的品牌定位就是0添加酱油=千禾味业，海天酱油等于啥，你可以自行脑补。
不要小看定位的影响力，当品牌占据某一消费者的心智，即使是巨头也很难扭转这一认知，毕竟在海天的产品结构中，有大量的添加剂产品，如果将海天的定位标榜于0添加，无疑是自断臂膀，本来是在大马路上开车，非要跑到乡间小路和千禾厮杀吗？
所以，这等于千禾在竞争激烈的调味品领域占据了一席之地，而且是竞争对手难以侵蚀的一块宝地。
由于定位引发的消费品牌逆袭的案例并不少，比如王老吉原来是广药的品牌，是在加多宝母公司手中运营下才火的，比如飞鹤奶粉，凭借更适合中国宝宝体质的广告语实现业绩大增，反超国际大厂，在港股上市后，股价一路走牛。$中国飞鹤(06186)$
So，有时候炒股还要学点营销知识。
炸裂的业绩！
任何一支长牛股，背后的推动力量都是不断增长的净利润。
虽然身处绝佳赛道，但公司自己不努力，股价也是白费。2013年，千禾的营收只有6.13亿，截止到2019年，这一数字变为13.55亿，复合增长率14.13%。
如果从季度收入的角度看，千禾这两年的业绩在炸裂式增长！
2019年4季度，千禾营收4.25亿，同比增速33.2%，远超近6年的复合增长率，这说明千禾味业迎来了它的高光增长时刻。
而在今年一季度，受益于疫情，大家都在家做饭，千禾的酱油醋直接卖断了货，火爆程度远超去年。
伴随着营收增长的是净利润，由于千禾历史上净利规模较小，一些非经常性的业务会造成净利润大幅波动，因此，此处采用扣非净利润来鉴证千禾品质。
在去年3季度，千禾的扣非净利润增速达到了40%，虽然4季度扣非净利润是负增长，但主要是因为研发投入加大了3117万，这要是搁到净利润里，应该是大增39.8%。
多出来研发费用，千禾主要用在了新品研发上，所以，股东无需担忧研发的钱打水漂，这在不远的将来，可能换回的是数亿的净利润，毕竟千禾当下只有酱油醋和料酒，调味品这么广阔的空间，还有很多品类可以扩充。
既然0添加酱油醋能够受到市场欢迎，那换成0添加耗油也未必会存在障碍。
而刚刚公布的2020年一季报，千禾的扣非净利润增速达到了53.5%！
这在裁员、企业家呼救的当下，能实现如此增长，这种抗周期属性是资本市场给予高估值的主要原因。
千禾与海天一样优秀
在财务指标中，毛利率很能说明一家公司在市场上的竞争力，比如茅台的毛利率达到了90%，康泰生物的疫苗产品毛利率达到了95%。
超高的毛利率往往是牛股诞生的基因。
从整体毛利率的情况来看，千禾味业在不断缩小和海天味业的差距，如下图所示，在2013年的时候，千禾毛利率还低于海天7个百分点，而到了2019年，两者的毛利率仅相差不到1个百分点。
而在核心产品酱油上，千禾的品牌号召力与海天只有0.06%的微小差距，而且随着0添加酱油的放量，未来超越海天并不是梦想。
三年一倍股
历史上，千禾的产品从来不愁卖，基本上生产多少卖多少。
截止2019年6月，千禾的酱油产能是12万吨。在18年年报中，公司的酱油销量是11.1万吨，几乎满产满销，可见产品的受欢迎程度。
根据自身的真切体会，2月从网上买的酱油产品，生产日期是今年1月初，见微知著，即可知道千禾卖的有多火。
或许是疫情催火了0添加酱油，毕竟自己在家做饭，用点好酱油，不会多花几块钱，而下馆子，不用动脑想，用的也是便宜货，如果是海天酱油还好，最多吃点添加剂，但如果老板太扣，那酱油是从哪来的就不知道了。
或许是今年卖的太火，管理层直接给出了2020年净利润涨幅，大涨52%。
从4月份预测全年收入，若不是一季度卖的太火，管理层怎敢大言不惭定出如此高的目标？
或许等今年过去，千禾的净利润增幅在60%以上，80%并非不可能。
而从长远来看，去年6月，公司新建的10万吨酱油产能投产，这只是第一期产能，第二期10万吨酱油+5万吨醋将在明年6月建成投产，两者相加，千禾的体量已经较2018年翻倍。
也许公司的产品太好卖了，不等2期投产，公司又宣布了新一期36万吨调味品生产线项目，包括30万吨酱油、3万吨蚝油、3万吨黄豆酱，这体量，又是double。
产量翻两翻，股价起码该翻一倍吧？
这还没有考量产品涨价带来的促进作用。
还能涨多少？
关于千禾，公众号已多次提到，详情可见这篇文章《千禾味业，三年一倍股》
目前千禾的盈利已经超过40%，股价也较年后低点上涨了64%，更为恐怖的是，最近股价屡屡逆势大涨，这样强势的表现不禁让人担忧行情即将结束。
倒推这次大涨的原因，主要在于一季度业绩暴增，或有聪明的资金已经提前埋伏，大概率会在一季报后迎来此轮涨幅的高点。
但市场都知道千禾业绩好的时候，一波行情就快要结束了。
从估值上看，截止周五收盘，千禾的静态市盈率为76PE，假设2020年净利润增长60%，其动态市盈率为46，与其他行业做对比，这个估值高到了天上。
但没有办法，本来调味品行业的估值就高，这主要得益于稳定的行业发展，以及品牌调味品的市占率还有很大的提升空间。
如此稳定的行业，加上这两年经济波动，资金抱团取暖，海天味业和千禾自然会成为资金围猎的目标。
也是疫情给调味品添了一把火，业绩炸裂成这样，给高估值更是没毛病了。
按照2019年的股价高点和净利润计算，去年千禾最高的动态估值是66PE，假如2020年同样实现此估值水平，这意味着千禾味业能涨到42。
上涨空间还有41%！
但万物皆有周期，股价在每次主升浪后都会迎来低迷期，千禾如此，海天如此，大盘也是牛熊交替。
所以，我相信随着利润暴增的一季报公布，千禾将迎来主升浪的最后一段，股价或在达到历史高估值后展开一波25%左右的回调。
别问我这个比例是怎么来的，完全是个人经验。
这轮股价见顶的标志，或是高开低走放量大阴线，或是食品饮料板块集体出现5%以上的跌幅，或者主升浪后，股价跌破5日线即可离场。
让我们一同见证千禾的高光时刻吧！$千禾味业(SH603027)$