注：相关数据来源于甘肃上峰水泥股份有限公司2018年度报告、2019年度报告、2020年第三季度报告，计算书中蓝色字体为原始输入值，黑色为计算或者预测结果，原则上不够成投资建议。
1、2020-2024年经营产生的现金流量净额预测计算：
由于2020年全年疫情影响，依据2020年三季度报告第3页，前三季度经营现金流增量为-18.13%，以此作为基础预测2020年的经营现金流为31.25亿×（1-0.1813）=25.58亿，假设2021年疫情结束，公司恢复正常增长，在此基础上，以年均15%的增速增长，计算到2024年。
2、2020-2024年资本性支出，参考过去三年的情况，按照年度经营现金流的11%计算
3、2020-2014年去杠杆的自由现金流量，将步骤1与步骤2的结果相减得到
4、2020-2014年归属于母公司的所有者权益预测计算：
依据2020年三季度报告第3页本报告期归属于上市公司股东的净资产比上年度末增加了14.88%，估算四季度再增加5%，则2020全年按照20%考虑，2021-2024年均以20%的速度增长较为妥当。
5、加权平均资本成本（折现率）计算：
公司2019年4月年报显示，以总股本802063942股为基础，每10股派发现金红利9元，市值约为12元/股，则股息率为9/(12×10)=7.5%；由于2020年三季报第6页显示，公司资产负债率降为33.13%，其中有息负债率为9.98%，则有息资产负债率为0.3313×0.0998=3.2%，负债产生的资本成本忽略不计了，未来5年加权平均资本成本（wacc）按7.5%计算
6、将步骤3中2020-2024年去杠杆自由现金流预测结果按资产负债比例，扣除负债效应，并折现，得到现金流股权部份的折现值
7、将步骤4中2024年（第5年末）归属于母公司的所有者权益折现，并进行调整：135.11亿×1/(1+0.75)5×1.2=112.93亿
8、将步骤6和7的计算结果相加得到最终的股权价值为194.354亿元，再除以总股本802063942股，可以得到公司股价的理论值：24.23元/股，考虑25%的安全边际，买入价格为18.17元
