乘用车？

乘用车不是我重点关注的领域，所以主要从财务角度分析一下吧。
1. 从历史长期来看，公司的营业收入除少数年份外都保持了正增长，这点也符合我国乘用车市场近些年来的的发展趋势，属于正常经营。但是ROE却有比较大的波动，导致盈利的稳定性较差，2010年之后基本在3-10亿元间无规则运动。这也是国企的特点——管理层考虑的是如何把企业资产做大，而不是把盈利做大。可惜的是资本市场大多数时间是以盈利定价，所以对于市值的增长是有不利影响的。当然，近期推出的股权激励计划是引导管理层重视市值的一个举措，有利于未来盈利能力的提升。
2. 从今年半年报来看，扣除17.8亿的政府补助后实际净利润是负值。具体分析政府补助项目后很难判断这些补助是否有可持续性。三费费率12.1%，不算很高但也不低。近些年的现金流还不错，长期高于净利润。SUV销量增幅也还算不错，但毛利率有所下降是个不好的现象。
3.江淮汽车的一个子公司是安凯客车，这家公司我相对熟悉一些。让我奇怪的是，安凯客车2016年上半年的新能源销售同比大幅增加，然而销售收入及净利润却有所下滑，与中通形成了强烈对比，反映出公司管理层的经营能力有限。
4.公司未来的看点有新能源乘用车项目以及纯电动轻卡项目，这两项的潜力很大，但是建设期两年，真正对营业收入产生贡献可能要到2018年及之后。近两年增发募资超过100亿元，表明公司进入了一轮新的投资高峰。短期看大幅摊薄了EPS，但长期看应该是有利于未来的成长的。今年的增发价格10.62元，当前折价并不大，对股价会有一定的支撑作用。不确定因素有商用车的销售，市场普遍认为今年卡车的高增长是不可持续的，同时SUV市场竞争加剧，低价车型的利润空间会受到进一步的挤压。
    总体来看公司中规中矩，有一些期待点但同时也存在着不确定性。要关注公司今后的新能源销售情况以及毛利率的变化。