1,标准的斜向上直线,像教科书一样完美。
2,股价走势并没有呈现如此简单的关系。最近五年,每股净资产翻番,股价创出新低。
如果净资产和内在价值有正相关的线性关系,貌似可以用线性分析的方法。
从1998年1.2元,增长到11年的5.7元,13年增长4.75倍,复合增长13%
1,假设未来5年,净资产按照同样的复合增长率,则5年后每股净资产为5.7*1.9=11元
2,假设5年后,PB为1.2倍,则股价收益率复合增长13%。貌似还不错。
3,假设5年后,PB为2倍,则每股股价为11*2=22元,复合增长为25%。这个结果相当震撼。
4,假设5年后PB为2倍,ROE为15%,分红30%,则每股收益为1.65,按照当前价7块计算的股息率为:7%
三,按照PE的角度估算
下图为最近5年来的营收
![](https://xqimg.imedao.com/13cbddf9be5a13fee7e92765.jpg!800.jpg)
最近5年营收复合增长为15%。按照此速率增长,5年后,2.5万亿*2.0=5万亿
1,假设未来销售净利率为5%,5*5%=2500亿
如果给予10倍PE,则未来市值为25000亿,当前市值6100亿,增长25000/6100=4.1倍
股价年复合增长30%。
2,假设未来销售利率为4%,5*4%=2000亿
如果给予10倍PE,则未来市值为20000亿,当前市值6100亿,增长3.2倍,股价年复合增长25%
四、上述结果相当震撼。步履阑珊的大盘股,竟然丝毫不逊于快速增长的新兴小盘股。
五、上述假设中可能会出现如下重大偏差:
1,未来营收和净资产未必按照此线性关系增长
2,中石化的产品价格被严格管制,销售净利率难以保证
3,中石化分拆上市,总市值被高估
4,运营效率提升,价格管制放松,盈利大幅增长,市场情绪乐观。
5,在市场波动面前,能不能持有五年。