| 发布于: | 雪球 | 回复：6 | 喜欢：2 |
你这是片面放大某个方面的问题。我就问问你：投资者为什么愿意给白酒这个行业更多的估值？估值的高低是相对的，你在算计估值高低的时候，请问企业的生产停止了没有？业绩增长停止了没有？退一步说，增长速度放缓等同于没有增长、负增长？2016年以前，白酒板块的定价权掌握在内资手里，2016年以后A股的市场主体结构发生了变化，外资渐渐主导了白酒板块的定价权。这个时候，白酒的估值高低，更多的时候就需要站在他们的角度、用他们的逻辑去判断。所以我们才会看到这几年茅台的平均市盈率一直在突破，最终达到了70倍附近才掉头向下👇，而消费板块70倍市盈率正是外资能容忍的上限。那么按照这个思路，你的30倍估值我觉得有可能会出现，10倍估值还贵？你觉得外资是傻子吗？这么好的印钞机，它们的持股逻辑会降低到从前内资的水平，坐视这种情况出现？想什么呢你？？？
到不到10倍不清楚，未来不可预测，白酒的roe是整个a股最高的，生意模式也是最好，无需重复投入。只不过估值高的话对于投资者来说可能忍受10年也不知道有没国债收益高，我说的是公司赚到回报股东的钱，而不是股价的涨跌。而且未来几年业绩增长还是下降是无法预测的事
我同意你的业绩对估值的影响的观点。不过也许你忘记了白酒这种东西有个特点：不怕放！所以对于其他上市公司产品在渠道以及终端库存对应的周期，在白酒这里更长。至于具体到茅台这种白酒中唯一供不应求的酒，周期就更长了。当然，这个世界万物都有周期，只不过具体在当下及可预计的未来若干年，白酒、茅台的周期极端低点还不足以滤。再退一步来说，未来A股的投资者结构，就算再次出现了白酒周期低点，会不会还是10倍市盈率？难道大A的投资者，认知永远都在原地踏步吗？
投资的核心逻辑是让企业赚到钱回报股东，而不是估值和股价的拔升不要本未倒置了。白酒这几年业绩增长一部分是高端白酒厂家提价，经销商囤货推动的，而不是消费者都消费掉了。击鼓传花的游戏总有结束的时候，消费和医药当然是增长最快的板块，但是当估值过高业绩出现拐点的时候就是双杀之时。
都没说错，正常估值是一个很大的区间，10倍和70倍维持的时间都很短。未来任然有机会再现。至于30倍还是25倍甚至20倍以下取决于投资者个人心仪的折现率，无法比较。