事实上,7月以来,除了7月20日的9664.77亿元外,剩余交易日成交额均在万亿以上,以此计算,券商7月以来的佣金收益惊人。
一些市场分析认为,万亿成交或将成为常态。
“2020 年下半年以来,公募、陆股通及杠杆资金整体净流入规模均有较大幅度扩大 ,虽交易占比并未明显提升,但各类资金前期的流入亦会造成市场的扩容,从而导致成交额的自然上升。从这点来看,未来整体成交额中枢的提高或将成为市场常态,成交额破万亿也将不会再成为‘新闻’。”安信证券首席策略分析师陈果表示。
陈果认为,市场整体公募以及私募基金的资产净值规模于7月底达到 42.5 万亿元,同比增长30%,相比2019年底提升了49%;陆股通8月底持股市值则达 2.5万亿元,相较2019年底大幅提升73%。而以换手率这一指标进行观察验证亦可得到相同的结果:以整体法和以流通市值加权的全 A 换手率衡量,当前市场换手率虽呈较快的上行趋势,但并未提升到历史极值的水平,与去年7月的高点也还有不小的距离。这意味着市场资金交易行为活跃,但仍较为健康,近月以来巨量成交额的性质相较以往资金“快进快出 ”型已发生较大转变,市场扩容的解释力度较强。
财富管理转型渐入佳境
虽然成交额上涨带来的佣金收益可观,但是对于大多数券商来说,可能属于“多收了三五斗”一样的“小幸运”心态。一些市场人士认为,佣金收入推动券商业绩长期增长已经非常困难。
数据上来看,2021年上半年沪深两市单边股票、基金成交金额115.73万亿元,同比增长22.21%,但是与之相对的是,券商的经纪业务佣金率依旧延续下滑趋势,由去年同期的万分之2.76降至万分之2.51。证券行业2021年上半年实现代理买卖证券业务净收入为580亿元,同比只增加了10.95%,此间还包括了金融产品代销等收入。佣金收入的增幅显然不能跟上成交量的增长。
随着券商积极向财富管理业务转型,经纪业务逐渐向金融产品代销、咨询服务、资本中介业务拓展,金融产品代销和资本中介收入占比提升。
今年上半年,证券行业合计实现100.5亿元的代理销售金融产品收入,同比增幅高达117.28%,半年完成了去年85%的代销收入规模。
“券商相对于银行、独立销售机构基数较低,近年来也几乎中大型券商都在发力,本身券商相对于一些小银行,客户资源也不差,再加上产品力还是比小银行强一些,这块的竞争力比较明显。券商在权益财富管理方面的优势主要体现在市场投资能力、资产获取能力、研究能力以及客户基础方面。券商基金投顾试点也在推进中,结合代销这块,券商的财富管理板块未来将更清晰。”海通国际分析师孙婷对券商中国记者表示。
根据光大证券的统计数据,2021年上半年,在代销收入较高的券商中,中信证券代销金融产品收入占证券经纪业务收入的比例高达22.6%,虽然较2020年有所下降,但是仍然维持在较高水平。广发证券代销金融产品收入占证券经纪业务收入的比例为15.8%,国泰君安为11.8%,华泰证券为12.7%,招商证券为12.1%,相较去年都取得了较大的增长。
而就代销收入占经纪业务收入比例增幅方面,广发证券、中信建投证券增速居头部券商前列。其中,中信建投证券去年上半年代销收入占经纪业务的比例为8.85%,仅仅一年间,该比值达到了19.14%,一年增加了10.29个百分点。
“代销占比越来越高,一方面是传统经纪佣金方面随着佣金率的下滑以后,本身绝对收入也在降低,另一方面近年来各大券商都在加大财富管理,尤其是代销方面的投入,去年以来又是基金行业规模大幅增长的一段时间,代销收入的确增速也很快。未来这部分的占比会持续提升,传统经纪业务的占比预计会持续下降。”孙婷说。
券商行情有望持续
下半年以来,券商板块持续上涨,特别是财富管理业务出色的东方证券、广发证券等。其中,东方证券60日涨幅高达86.38%,紧随其后的广发证券60日涨幅达到65.49%,申万宏源期间则是上涨了42.25%。
“低估值加出色的业绩是券商此前上涨的核心动力,但是财富管理的概念给券商行情添了一把火。”上海一位私募人士对券商中国记者表示,目前来看,券商的整体估值仍然处于合理水平,市场持续的高成交也会给券商带来更多佣金收入,市场认可度短期不会下降。
光大证券分析师王一峰则认为,在资本市场深改积极的大背景下,仍看好资本市场下半年表现,同时考虑业务转型等方面有积极因素,证券行业盈利水平将回升,目前估值位于低位有配置价值,维持行业“增持”投资评级。
“受益于资本市场改革红利,券商行业业绩持续向好趋势不变。站在当前低估值、高业绩增速的行业背景下,券商行业财富管理、投资业务和机构业务等仍然有较大发展空间,近期风险偏好回升,券商板块有较高的配置性价比。”王一峰说,从公司层面来看,“分化”是2021年行业演绎的关键词,在“分化”过程中头部券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。
文章来源:券商中国
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