财务方面，资产负债表非常健康，没有有息负债。轻资产。利润质量高，经营现金流远大于净利润。
增长空间：
我們將藍領用戶的增長視為重要的增長動力，而且我們的商業模式已被證實對藍領招聘有效。
在线招聘市场份额第一；招聘市场整体份额第二。但绝对份额值很低，是否意味着空间还很大？在线招聘市场为什么市占率这么分散？
按截至 2022 年 6 月 30 日止六個月的線上招聘收入計，我們於線上招聘行業的市場份額為 6.1%，為線上招聘平台中最高。按 2021 年及截至 2022 年 6 月 30 日止六個月的招聘收入計，我們也是中國招聘市場第二大市場參與者，於同期的市場份額分別為 2.1%及 2.3%。
咨询机构给的线上招聘市场增长空间较大：
預計中國線上招聘市場按收入計的規模將從 2021 年的人民幣 714 億元增至 2026 年的人民幣 2,508 億元，2021 年至 2026 年間的複合年增長率為 28.6%。
CEO 持股比例较高：
回报股东意愿强，2023 年已经开始回购加股息。管理层比较务实，例如 23Q3 对大模型的看法：
大模型领域，今年年初开始持续投入，保持关注。我们不打算卷模型，更多的开始在应用层面上去做，但我们会保持一定的研发能力。
以及 23Q4 对 AI 的看法：
在投资 AI 时，公司会根据某项发展是否必须依赖 AI 来进行决策，对于不依赖 AI 也能很好运作的领域，公司会谨慎投资。
对未来仍然以增长为目标：
展望 2024 年，我們的首要目標是繼續保持用戶增長勢頭，並進一步滲透到所有行業、地區及不同類型的企業，提高用戶參與度並鞏固我們的核心競爭力。
2024 一季度展望：
本公司目前預期 2024 年第一季度總收入介於人民幣 16.4 億元至人民幣 16.7 億元之間，同比增加 28.3%至 30.7%。
用户增长目标（2023 年 3 季度指引），其中用户获取依赖企业端复苏，是一个动态平衡的过程，不是单纯获客：
目标不变：去年 11 月底，预测未来三年内新增 1 亿用户，今年前三季度新增超过 4000 万，实现目标是有希望的。
23Q4 的目标：
对于用户增长目标，公司仍然瞄准至少 14% 的年度增长率，并将保持合理的营销支出。
对于海外目标，23Q3 里提到过：
新业务上比较明确的想法是，国内已经验证了用户服务模式的收入模型下，我们希望在相对发达的国家和地区进行布局，形成未来 3-5 年收入增长新动力。
利润率方面，研报说 23Q3 提到长期的经调整经营利润率目标是 40%，但我没看到原文：
公司对自己的长期 Non-GAAP 经营利润率目标维持在 40% 的水平，四季度 32.6% 距离长期目标还有很大的优化空间。（这里直接是在经营利润基础上加回股权激励费用得到的利润率）
估值，有投研机构在 2021.12 做过测算（链接 ）。
基于 CIC 的预测数据（注意这个数据非常乐观）：
以及基于利润率 22% 的假设（2023 全年经调整的经营利润率为 27%），基于 30 倍估值及 12%折现率估算市值为 155 亿美金。
参考 51Job 的历史 PE 中枢 30 倍，按照 12% 的折现率，粗略拍出 BOSS 直聘的估值（折现到 2022 年末）为 155 亿美金。
CIC 的估算有多乐观？在线招聘市场其中蓝领市场 2021-2025 CARG 能到 41% 。上图中也隐含了 2025 BOSS 市占率 9.9%，相对 2022.6 港股招股书中 6%的市占率。
第二种估值方法更细致，但还是基于 CIC 的在线招聘渗透率预测：
2023 营收 yoy 32%，管理层给的 2024Q1 营收 yoy top 30% 。对比以上数据可以看出预测数据还是很离谱。当然，其中测算用的折现值 12%要求有点高，但凡降低下收益预期，也就不觉得贵了。$BOSS直聘(BZ)$