这个还是需要去研究一下，是什么原因导致自由现金流转负。就去年及今年前三个季度来说，除了人工和供应链成本上升、汇率等不利影响外，还有另外两个影响自由现金流的重要因素：

第一个是营运资本（working capital，包括库存、应收、应付等）变化。营运资本在每个季度、每个年度波动会比较大。像$亚马逊(AMZN)$ 这种周转快且坏账损失较低的企业，我个人认为分析运营现金流时，剔除营运资本变化会更好。前3季度营运资本变化这一块就影响了314亿现金流，如果剔除这个影响，自由现金流一下子就由-295亿转正为19亿。同样的道理，2021年的自由现金流如果考虑到196亿的营运资本变化，自由现金流也由-147亿转正为49亿。

第二个是资本支出（capital expenditures）。这两年多亚麻资本支出大，仅2020和2021两年电商交付这块就新增了850亿投资，未来电商这块资本支出会大大减少，资本支出更多用于极在快速发展的云计算部门（Q3业绩会上管理层披露），总资本支出有望在明后两年迎来拐点（除非AWS发展超预期快，目前的环境也不现实）。更乐观地来看，从2014～2019这6年年，亚麻的资本支出合计为603亿，比期间的折旧和摊销678亿还少，也能够支撑这6年的快速发展。【capital expenditure其实包含了两块，改善性/维护性资本支出 + 增长性资本支出，亚麻没有分别披露。但从其折旧政策以及不同部门的Property and equipment分布（目前电商占了近70%）来看，根据物流地产REITS的维护性资本支出一般比例来看，每年所需的维护性资本支出远小于每年的折旧&摊销，因此折旧&摊销还能够覆盖这6年的增长性资本支出。】

我个人比较乐观，这几年超常规投入期过后，预计从2024开始，资本支出有望大部分或完全由折旧&摊销覆盖。这个对自由现金流影响有多大？我们以2021年和今年前3季度分别来看。
1）以2021年为例，折旧&摊销为343亿，而资本支出为610亿，如果再考虑营运资本影响的196亿，normalized的自由现金流将由-147亿变成316亿。
2）以今年前3季度为例，折旧&摊销为288亿，而资本支出为471亿，如果再考虑营运资本影响的314亿，normalized的自由现金流将由-295亿变成202亿，这还是在今年太多不利因素影响下的结果。

附：折旧&摊销会计政策
Depreciation and amortization is recorded on a straight-line basis over the estimated useful lives of the assets (generally the lesser of 40 years or the remaining life of the underlying building, three years prior to January 1, 2020 and four years subsequent to January 1, 2020 for our servers, five years for networking equipment, ten years for heavy equipment, and three to ten years for other fulfillment equipment). Depreciation and amortization expense is classified within the corresponding operating expense categories on our consolidated statements of operations.