美国美林银行在2004年发布“美林投资时钟理论”，展示如何运用宏观经济周期的更替，决定风险资产的配置和股票行业的选择。经济周期是经济学里一个由来已久、得到公认的概念。美林投资时钟理论提出结合GDP增长和CPI两个宏观变量，将经济周期划分为4个阶段，分别是衰退阶段、复苏阶段、过热阶段和滞胀阶段。
第一，衰退阶段。特征是GDP增长下行，CPI下行。巴菲特喜欢在衰退阶段布局，也就是当别人恐惧的时候，从而寻找安全边际。衰退阶段的最佳选择是利率债或信用评级较高的公司债。
第二，复苏阶段。特征是GDP增长上行，CPI下行。当新的信号出现后，是巴菲特进一步加仓的好时机。经济触底反弹，股票是复苏阶段的最佳选择。
第三，过热阶段。特征是GDP增长上行，CPI上行。这个时候是巴菲特警惕的时候，逐步持有现金类资产。大宗商品是最佳选择。在2020年新冠肺炎疫情期间，美联储大放水，巴菲特预测到商品资源将涨价，果断出手大比例投资日本的伊藤忠等前几大株式会社，是因为这些公司拥有全球最好的矿业公司股权。
第四，滞胀阶段。特征是GDP增长下行，CPI上行。这个阶段就是巴菲特恐惧的时候，做减法为主。现金是最佳选择。2020年和2021年，巴菲特都没有对外投资，一直在储备现金，以及回购自己公司的股份。