$Synaptics(SYNA)$

2016年5月

Conference call 我也整理了一下，里面基本上是对业务的展望与描述，以及管理层对未来的一个预期。他们的业务范围我也理了一下，分为两块：老的业务和新的业务，现在的状态是老业务在下滑，新业务还没有跟上（8-9月份才会量产，增加营收），加上研发等费用的开支，导致业绩不及预期。在最新的Q3电话会议中，总体的业务下降的还不少。

Q3营收为4.02亿美金，低于华尔街预期4.5亿美金，环比下降7000万美金，每股收益为1.21，低于分析师的预期1.5，将近低了20%。这其实是第二次低于分析师的预期，在Q2的时候也是低于预期大概20%，但那个时候有消息称有中国公司收购，所以股价反而涨上去了。

通过看电话会议的资料，整理出，他们的下滑的业务主要是之前的主打业务：

1、  触控的模块

2、  显示技术

3、  触控面板（PC端）

传统意义上来说手机的触控技术和显示技术是通过不同的厂家实现的，有些专攻触控，有些专攻显示技术，他们两者结合在一起就形成了有触控功能玻璃面板，就是智能硬件或者是手机上应用的人机结合技术。

还有一个就是触控面板，这个就是不同的能够滑动的垫子，有些笔记本或者台式有配这种。

这一块营收随着智能手机出货量的减少，和PC端的下滑导致业务量萎缩的比较厉害，20%的下滑都是这个原因所导致的。

这是老的产品线，新的产品线据管理层所说，也比较有看点，也是未来的增长所在，就刚刚提到的产品线，触控加入了反馈的功能，就是用不同的力度让机器知道我所代表的不同的意思，让其相应的做出反应。华为新款的mateS还是魅族pro6上就会用到公司的这款产品，其他的安卓厂商很有可能会跟进这个技术，成为标配，这是看点之一。

还有一个看点就是大屏幕，公司与比亚迪合作，研发大屏幕的触控反馈技术，与其显示技术结合，用在车上，这也是一块看点。

这是从老技术上衍生的，还有就是通过并购带来的新增长。

1、  生物指纹识别

2、  一个TDDI技术

1、  生物指纹识别这一块是通过在2013年11月份的时候收购的公司带来的，当时花了2.55亿美金，现在他们生物指纹识别技术的一个看点就是拥有的一个专利，能够用非常小的范围让机器读到指纹，可以集成在手机周边的按键上，这个技术能让手机厂商节省成本，完成更加好看的工业化设计。因为传统的苹果和安卓要实现指纹识别，一个是集成在home按键上，一个是在背后，专门用一个区域来做指纹识别模块来实现这个功能。如果集成在更小的侧面，玻璃面板就不必再次切割，后面的壳也不必再挖洞。这也要看下半年手机厂商会不会大规模使用这项技术。

当然最终极的就是结合公司触控技术，再把指纹识别技术研发在一起，只是通过玻璃触屏，就能读取指纹，公司投入了大量的研发，在这一块准备有所突破。

2、  也是通过收购过来的技术，就是TDDI技术，公司在2014年6月以4.75亿美元收购，拿到TDDI技术，然后连续研发了3款新品，这个技术其实就是智能手机的架构，把公司的触控反馈、显示技术、image studio等软件开发包全部整合到单芯片TDDI解决方案中，让手机或者智能设备更薄，显示的画面色泽更好等等。这个公司的技术是当时苹果想买都没有买到的。

所以现在公司是处于一个产品更新换代的时代，这些新技术产品（指纹识别，触控反馈，与之配套的显示技术，还有集成这些技术的整体架构技术模块）的量产都是在6月份之后，也就是下个会计年度。如果不出大的问题，下个会计年度营收会pick up.（公司的管理层在Q3的电话会议中已经对Q4做出了预测，也会继续低于之前的预期。这和实际情况应该是相符合的）。

公司现在的策略是更加新颖的新技术来抵抗智能手机和PC的出货量下滑的弊端。所以未来公司产品研发的方向和竞争环境，尤其是来自苹果，是最值得关注的。直接影响了公司的估值。像这种产品未来真的不知道谁会胜出。

估值:
总市值:24亿美金
PE LYR/TTM：13/22
PB：3
股价：65（102/57）
每股净资产21
总股本：3684万