价值分析第十期（六）-电力设备之电网篇
本篇是电力设备最终篇，讲的是电力设备行业二级分类下的电网设备。电力设备行业如此之大，分了六篇总算写完了。下一期开始我们要进入机械设备行业了。
电网设备117家公司，把ST和最近几年亏损的先筛，能筛掉40多家，可见这不是一门好做的生意。剩下70多家，有一半市值在60亿以下，可见很多公司其实是地方型企业，靠的是区域内的电网设备需求，很难打开其他地区的市场。电网设备这一块，整体来说应该是发展得比较成熟的，主要投资思路应该是稳健为主。扰动因素在于光伏和风电的快速上量带来的需求激增。但光伏和风电的野蛮生长期已经过去，未来的增长率可能不会像之前几年那么快，对应到电网设备，市场需求更多来自于自然更换，以及电网整体上的缓慢升级，而不是新的应用场景。真正好的公司，必须兼具技术性和规模性，才能在残酷的竞争里成长起来。下面我们看看有哪些公司值得多加关注。
1、国电南瑞
主营电网自动化及工业控制。电网设备行业龙头，千亿央企。没什么可挑剔的。看好智能电网、绿电建设等新基建的话，找个时机买入持有就行了。光伏、风电、特高压这些年都整得轰轰烈烈有声有色，相对应的电网肯定需要一番改造，智能化、自动化、节能化、信息化，升级升级统统升级。至于股价嘛，PE正处于几年来的高点，看起来现在不是介入的时候。
2、特变电工
国内特高压变压器龙头。此外还有光伏业务和传统的煤炭等业务。得益于去年的煤炭涨价、硅片涨价等，去年业绩爆发式增长。未来业绩的不确定因素主要来自于煤炭价格、电价、光伏新能源等业务。从增速方面来说，预计今年的增速不会有去年那么快。从股价上来说，历史PE平均15倍左右，本来就比较低，现在在高增长的背景下落在12倍左右，不能说很低。要是增速快速回落，这个位置也不安全。
3、思源电气
主营特高压相关产品。最近几年增长比较快。受到的关注则比其他特高压公司要少很多。特高压产品市场主要看东西部之间的供需错配带来的远距离输电需求。西部地区地域辽阔，人烟稀少，水资源、土地资源都非常适合用来建设清洁能源。从碳中和的角度来说，只要目标是尽可能用清洁能源，那特高压产品就有市场增量。得益于近几年亮眼的业绩，股价去年12月创出了新高。目前PE在5年平均之上，离开低点比较远。性价比不是太高。
4、正泰电器
低压电器龙头。这里的低压主要区别于特高压。在特高压领域，每一个器件都有专门的公司做，电容器、电抗器、互感器、断路器等等每个器件都有做得最好的公司。而在低压领域，正泰电器能把这些业务都做起来，最终做到千亿市值，可见它的规模、渠道、技术都有一定的实力。当然跟它最近几年太阳能光伏的概念也有一定关系。现在有30%的营收来自于光伏业务。但光伏业务去年的营收是下滑的，财报里对这一部分着墨也不多。本来组件的利润率就低，加上硅片涨价、下游停止装机等影响，数据确实不好看。2020年投资赚了24亿回来，2021年业绩下滑几乎不可避免。看看财报出来之后市场怎么走吧。目前这个市盈率还算比较低的。砸出个坑来，可能就是机会。
5、良信股份
看起来就像一个小号的正泰电器，除了没有光伏业务。公司历年成长不错。目前PE偏高，跟正泰一起观察。
6、东方电缆
主营电缆。陆上线缆技术成熟，竞争激烈，市场平稳，看点不多。海上线缆技术复杂，玩家少，海上风电为新增市场，这些给海上电缆带来可观的盈利空间。正是得益于最近几年海上风电的快速增长，东方电缆的业绩也是一飞冲天，快速上涨，连带着股价也呜呼起飞。但是展望未来，却并没有那么乐观。首先是玩家问题，现在海上电缆的玩家有4家，东方并没有很突出的优势。然后是海上风电的市场增长不可持续。2021年之后海上风电项目退出补贴，必定造成投资环境的变化，增长不再可观。对东方电缆来说，可期待的政策是沿海省份对产业集群先发优势的扶持到底有多大力度。显然这是未知的事情。在高增长不可持续的预期之下，更应该关注性价比。现在还在增长势头上，显然不是客观评价的时候。
7、汉缆股份
主营电缆。业绩稳健有余，爆发不足。从历史PE的角度看，目前处于5年时间的低位。跟东方电缆对照着看吧。
8、安科瑞
看营收和利润，是我喜欢的那种公司，10年来一路稳定上涨。再看看财务情况，负债不多，偿债能力OK，净收益收益率15%左右，每年有分红。再看看行业情景：微电网能效管理和安全用电解决方案。不说爆发，只要社会平稳运行，新建一栋楼、一个场所就要一套系统，技术不落下，业务就不愁。研发费用占每年销售额8个点左右，技术问题应该也不大。各方面看起来都不错。再去看看股价就行了。现在40到50倍PE，而历史PE经常会落到20倍左右。目前应该是高了一点。对一个有成长的公司来说，20倍肯定是低估的，如果回落到附近，则可以安排。
好了电网设备就讲到这里，我们下一期机械设备行业不见不散哦~
作者：三牛战财路
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来源：雪球
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