$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$
伊利22年年报和Q1业绩发布，业绩非常漂亮，但打开看仍有隐忧：最核心的液态奶业务22年没有增长，但受益于22年Q2开始合并澳优、自有奶粉业务和冰淇淋业务优异表现，22年奶粉及乳制品增长了62%，冰淇淋业务增长了33.6%，从而带动22年整体增长了11.7%。
核心液态奶业务Q1负增长2.6%，奶粉业务虽然增长37.9%，但考虑到22年Q1尚未合并澳优原因，增长大多数来自于澳优并表因素，但冰淇淋业务继续保持强劲增长，十分可喜。
从Q1同比营业利润负增长0.27%，以及毛利率下降0.73ppts和销售费用率下降1.07ppts估计，扣除澳优并表因素，Q1收入可能持平，或在正负3%上下。让人不免担忧。
整体看，虽然Q1表现不佳，但这是行业整体的问题，伊利在液态奶、奶粉、冰淇淋等几个乳业大赛道仍然保持遥遥领先的地位，且这两年伊利作为综合性乳业把东方不亮西方亮发挥到淋漓尽致：去年液奶熄火，但奶粉和冰淇淋大爆发！今年奶粉中的成人粉和冰淇淋仍然可能保持高增长，而伊利鲜奶开始发力。
更让人踏实的是，伊利去年基本每股收益1.48元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.40元(含税)，相对目前股价股息都接近4%了。伊利长期坚持大比例现金分红回报股东，所以这个价位买入伊利虽不能保证一定股价赚钱，但收利息也不亏钱。