红利基金策略的思考
这一次上证红利基金510880的分红减少事件促使我重新思考，上一篇有诸多错误，删了重写。长期分散持股，分红再投，分红金额逐年增长，是红利基金根本逻辑。
定投基金比之单一股票最大的好处是安全，没有选股和避雷的担忧。
这也是我之前五年定投红利ETF的逻辑。因为每年股息发放之日，股息率都超过4%，与高股息个股股息率接近，这个“假象”就遮蔽了对基金的深入研究。
本文通过对比多只基金，试图探讨投资者是否值得买入红利策略基金获取长期收益。
一
上证红利基金510880
成立于2006年11月，当前份额62亿份。
查询上证红利基金合同:
“本基金以标的指数成份股，备选成份股为主要投资对象，指数化投资比例即投资于指数成份股，备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95%……本基金也可少量投资于新股，存托凭证，债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具……”
绩效评估：
“在正常市场情况下，本基金日均跟踪偏离度（剔除成份股分红因素）的绝对值不超过0.1%，年跟踪误差不超过2%。”
基金收益的构成：
“基金收益包括：基金投资所得红利，股息，债券利息收入，存款利息收入，买卖证券差价收入以及其他收入。”
收益分配原则：
“基金收益评价日核定的基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率达到1%以上，方可进行收益分配。本基金收益分配不须弥补浮动亏损为前提。全年基金收益分配比例不得低于年度基金可供分配收益的90%……”
最近两年表现：
根据上图，上证红利基金获取成份股股息收入占本期已实现收益的大部分，高于买卖证券收入。每年成份股股息可以覆盖现金分红，也就是基金在保证跟踪误差之后不会将全部收到的股利在当年分掉。
虽然不是现金全部分掉，但是合同里也说了，全年基金收益分配比例不得低于年度基金可供分配收益的90%。
二
工银瑞信深证红利159905
成立于2010年11月，跟踪标的为深证红利指数，至今未分过红， 目前份额15亿份。
最近两年表现：
根据上图，深证红利基金年度获取成份股股息收入占本期已实现收益的比例较小，其他途径如买卖证券得到收益也不稳定，尽管分红标准也是超过标的指数同期累计报酬率达到1%以上，但是成立至今没有过分红行为。
两只对比：
1 深证红利基金管理费托管费为0.6%，与上证红利基金相同，3倍于后面提到的易方达515180，成立较早的都收费高。
2 持股多为深圳市场大中型市值价值股，许多为雪球热门股，而上证红利基金许多成份股都很“边缘化”。
3 2020年报显示深证红利基金持有人中机构投资者占比72%，个人投资者占比27%（包含联接基金），这一点又与上证红利基金中个人投资者占比高达97%形成鲜明对比。深证红利是各大机构客户占主导，上证红利则是散户大本营，哪个会更重视中小投资者权益？（号称红利基金却“无力”在跟踪指数之余分红，看看人家每年尚且少量分红的有300只成份股的沪深300基金510300。）
三
易方达515180和招商515080
过去两年ETF迎来大爆发，新成立的红利基金也有很多，但是成立时间太短的规模还太小的还是谨慎选择。市场上对标中证红利指数的基金比较多，这里选了两只。
易方达中证红利ETF 515180，招商基金中证红利ETF 515080均成立于2019年11月，两只基金对标同一红利指数。
对比可知，易方达红利份额约为工银瑞信红利两倍，两只“股息率”接近，难道因为易方达收费较低？两只基金股息收入占已实现收益比较小，也不能覆盖当年现金分红总额。
结论：
不分红的159905基金份额成长速度较慢，随着市场进化，被动指数型投资越来越深入人心，我想愿意积极主动分红以吸引长期投资者的基金会越来越多。
买合适的红利基金仍是不错的选择，以分散获取长期的安全，代价是管理费和部分股息收入以及基金经理可能表现不佳（典型例子就是去年的上证红利基金）。上证红利指数长年占据低估值指数排名前列，而低估才能发挥分红再投的最大威力，所以510880依然值得配置。如果上证红利可以降低管理费至新时代同行的水平，我就原谅它去年表现不佳。
$红利ETF(SH510880)$ $深红利ETF(SZ159905)$