最早看到这个图是流水白菜大佬发的，粗看还能理解，细想有很多困惑，为什么估值会跟分红增速联系在一起，与小伙伴讨论后也未果白。有幸看到老柏分享的平安价值分析系列（出自姚波，中国平安常务副总经理、首席财务官及总精算师），其分析如下：
有了这层分析，公式的意义就比较明白了，为了看的更清楚，我们把公式再调整一下：
这已经是非常基本的收益获取公式了，r假设未预期收益，g是分红增长率（其实可以认为是业绩增速，因为平安的分红是跟运营利润挂钩的），加法公式的右侧是由分红实际获得的收益，与估值成反比。
简单分析一下上述估值公式，好处是说明了ROEV与估值的关系，存在ROEV与估值的关联性，但是这个公式只适用于业绩增速较慢的情况，如果业绩增速较快（g等于r，比如平安18年相对于17年的分红增速其实是超过贴现率11%的），那么估值就会变的很大，公式右上角的8.9倍，这就不合理了，所以目前来看平安用这个估值模型可能并不合适。
但目前1.2倍左右的估值显然是相当低估的，假设分红为0，目前的业绩按贴现率其实估值应该超过两倍，更专业的估值方法应该按照陈海涛大佬的分块估值法，在这边引用一下：
