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【直播主题】低风险投资策略
【直播嘉宾】@魏斌杰 银行股和可转债投资达人
【直播看点】
1、12%的年化收益大概是一个什么水平？
2、整个市场的平均收益大概是多少？
3、低风险是不是没有风险
4、资界的不可能三角
5、为什么存在一些长期坚持专注低风险投资而且又能赚到大钱的人？
以下为完整文字回顾：
嘉宾：今天讲的内容可能认识我比较久的，或者看过我所有文章的，会发现有些内容在别的文章上都有说过。因为一个人的投资逻辑和理念长期一直是一贯的，所以我今天就把自己的一些做法、想法、逻辑全部做一个汇总。
（18：17）
对我比较了解的人知道，我大概是2007年底从电信辞职，然后一直在市场上打滚，投资了很多年，算是一个职业投资者。作为一个职业投资者，经常有人叫我推荐一些低风险的产品或者操作策略，但是我经常把自己一些操作的思路和做法告诉大家之后，很多朋友要么觉得赚钱的速度太慢，要么觉得收益太低。所以这个时候就有个问题了，大多数人内心真正要的产品和策略到底是？可能很多人心里想的是低风险，但是实际上他内心的想法是希望有一个只赚钱不赔钱，而且收益率还很不错的产品，所以我觉得这个东西可能存在一个误区。
（19：25）
正常低风险投资的本质是什么？我认为低风险并不是没有风险，正常的低风险对应的就是低收益，比如买一些存款，一些R1、R2投资理财的产品，这些因为低风险，所以应该对应的就是低收益的。作为职业投资者，我们每天在市场上打滚、每天学习、每年研究，就是为了找到一些风险和收益不对称的产品和机会。
（20：04）
在中国一直有这样的东西，比如可转债，比如五折的封闭基金，比如打打新股、网下申购，还有一些规则的漏洞。其实这些每一次都能改变一个人的命运。可能认识我的人都知道，我的第一桶金或者第一笔比较多的钱，是从中航转债赚来的。我在2005年的时候买了一些五折的封闭基金，也是把它当作自己的现金储备，手上有钱就五折、六折的基金银丰、基金普丰这些，当然的行情大概都是0.98元的净资产卖0.5元或者0.49元。所以金老师的网名叫持有封基，这个名字的原因也是当年买封闭基金买来的。
（21：12）
我当时也买了不少，可能当时我对低风险基金已经有一些明白了，但是我身边很少有这样的人，所以我基本上还是受身边人的影响，没有把主要的精力放在低风险上。因为2006年、2007年的大牛市，我在中间追涨杀跌还是赚了一些钱的，所以就没有把这个低风险的操作一直延续下去。
为什么会重回低风险投资策略？2007年的时候我辞职有一个很大的原因，香港打新股收益太快了，我当时把钱转到香港去开了全家人的账号，当时可能开了二三十个的香港账号，然后打了一些香港的新股。当时的百丽、阿里巴巴、鑫兴矿业，这些都是大牛股，基本上开盘的当天都是涨200%、300%，所以有时候你有三四十万的本金，打一次新股就可以赚20万。
（22：31）
其实香港的打新股是有风险的，但是我当时以为这是规则漏洞，没有风险，然后重仓了一下，后面2008年的时候碰到一个阳光能源的，我当时10倍申购都中了，后面又碰到股灾，在申购的那七天之内，香港恒生指数跌了4000点，当时我预计会跌20%、30%，当时都已经做好了破产的准备了，后来是因为摩根史丹利认为世道不好，它不愿意流血发行，所以这个新股就终止发行了。
（23：20）
后面经纪人告诉我的时候，那天晚上我很认真地想了一个晚上，从那天开始，我基本上就很少做风险比较高的投资，或者这些仓位只会占我非常小的一个部分了。这就是我说的低风险投资策略的问题。
一个正常的市场，投资者想赚钱的方法只有两种，第一是赚企业的钱，第二是赚市场的钱。赚企业的钱每年的收益大概是比GDP高一点，8%左右。为什么会有这样一个数字？中国的GDP大概是5%的增长率，中国的上市公司虽然大家都说它是垃圾，但是它的平均水平是超过整个社会的平均水平的，因为毕竟是比较好的企业。所以我认为，公司的品质会比整个中国的平均水平增长率会高一些，在8个点左右。
（24：38）
第二是赚市场的钱。市场上的交易，大家如果互摸口袋的话，这就是一个零和游戏了，你赚的钱多了，肯定是有的人亏了。包括最近大家口诛笔伐的量化交易，它其实就是利用一些规则赚了大家的钱。这种情况下就变成整个市场大家都在亏钱，它还在赚钱，所以它犯了众怒。
（25：10）
一个正常的股市，平均收益就是围绕着企业的收益，要叠加一个估值变化的总和。因为估值有时候可以给你5倍的市盈率，有时候给你10倍的市盈率，这个东西没有道理可讲的。我们也见过早上还在排队打板，下午就在排队的跌停出，我们在市场上经常可以见到这种情况。
大家知道了8%可能是这个市场的平均水平，我们怎么样才能做到比8%更高的收益？这是一个大家可能有一些困惑的问题。假如全市场的平均值是8%，如果你想赚更多的钱，第一个，你要有比别人更强的能力，比如你的短线趋势比别人更厉害。第二，有可能你对企业的分析判断能力比别人强，这是两种可能性。
（26：33）
一般人有没有办法没有比别人在这两个方面能力更强的情况下，赚到超出市场平均收益的情况？其实是可以的。但是这样的话你就必须要承受波动。比如我认为3000点是比较低的点了，所以你在3000点的时候仓位重一点，在3700、3800点的时候仓位轻一点，时间久了你就会发现在低点的时候你的仓位是比较高的，在高点的时候仓位是比较低的。
（27：18）
怎么判断是高点还是低点？打个比方，既然2863是低点，因为当时叠加了疫情、叠加了贸易战，叠加了俄乌战争，包括2018年的2440，我认为这个就是市场的极限低点。它的平均水平就是每年赚8%，比如2019年、2020年、2021年、2022年、2024年、2025年，正常情况我认为它应该是能够赚1000点，所以我认为目前的市场在3500点、3600点是比较正常的情况，现在是3000点，我认为就是低点，应该要加一些仓位。
（28：06）
超过3500点、3600点，就是接近市场的平均水平，在这种情况下可以适当降低一点仓位。在这种情况下你只要能承受这种波动和控制自己的贪婪，你的收益一定会超过8%。
很多人说3000点为什么盘了这么多年？如果你在这个市场上待的时间足够多，就会发现2000点也盘了很多年。2006年就2000点了，到2014年还在2000点，2000点也盘了八九年了，所以3000点呆八九年我认为也很正常，一直就是这样的。你只要承受波动，才有可能会赚得比市场更超额的收益。
（29：10）
你想赚超额的收益，当然要承受更大的压力，不然直接定投就好了。在之前的直播中我也讲过，定投还有很多种技巧，比如定投的金额，有一种是定投金额的倍数，这个在我之前的直播当中有讲过，大家可以去看一下。
2014年的时候我正好40岁，那时候已经做职业投资很多年了，跟同学聚会的时候很多朋友一直问我，能不能带他们玩一下。我问他们觉得炒股一年赚多少钱合适，他们大概的期望值都是百分之二三十。我跟他们说，你知道12%是什么概念吗？假如今天在座的各位都是40岁，12%就是六年可以翻一倍，十二年就能翻四倍，十八年能翻八倍，二十四年能翻十六倍。
（30：42）
在座的都是40岁，大概率都能活到64岁，在座的基本上都有200万的本金，那是不是大家在64岁的时候就能够赚到3000万？实际上我觉得在座的可能有一半是做不到的。我当时跟我的同学说，在座的有一大半的人到65岁的时候是没有3000万的资产的。为什么？因为12%是很不容易的。
（31：23）
我在市场上待了这么多年，认识这么多人，我认识从期货的保安赚钱赚28个亿的，这个算是比较夸张的了，就是起点的爽文，但凡不是穿越的，你都不敢说自己能赚这么多钱，但是我们身边真的有这样的人。但是你有没有仔细想过，只要你的基数够大，就一定能够碰到这样的人。
比如石头剪刀布连赢十把的概率是千分之一，只要你混五六个微信群，有两三千个群友，自然而然就会有一两个这样的人，因为基数够大。所以你不能把别人的故事套在自己身上。年化20%的水平是什么样的标准？我觉得就是100米跑10秒钟的水平。
（32：30）龙岩算是资金盘比较严重的一个城市，所有的资金盘当年给自己挂的收益都是每个月3个点以上。为什么要定到3以上？因为这个标准可以筛出那些比较专业的客户，剩下的都是比较好骗的客户。我说我可以一个月赚3%的投资理财，在这种情况下还愿意来投资的一定是SB，所以这种钱应该是比较好赚的。
（33：20）
刚刚说了低风险不是没有风险，投资圈里面一直有一个不可能三角，一个都是产品不可能是高收益、低风险，又是强流动性的，可以容纳很大资金。比如我们经常听到一个段子，两块钱买了一双手套，搬了一天砖，赚了300块，这个收益是多少？150倍。当然这个收益肯定是含着你的劳动力的，所以你不可能明天拿20块买十双手套就有3000块。一个投资一个产品一个工作，很多东西都是这样的。它不可能是高收益、低风险、强流动性，容纳大量资金的。
（34：30）
在中国的市场真的有，但是很小众，或者说没办法无限制的复制。但是你有没有发现，在资本市场上的确是长期存在一些坚持专注在低风险投资而又能赚到大钱的人，比如紫水、打新交朋友、大卫，这些人基本上都是属于那种专注低风险又能赚到大钱的。
（35：20）
我可能不怎么算，因为我赌性有点坚强，我从2013年之后就长期抵押房子，很多人可能连房子都不抵押的，所以我跟他们又有点不一样。认真观察这些人就会发现，他们有一些共同的特性。第一他们会很善于发掘认知的差距，利用规则选择风险和收益不对等的机会进行套利。
（36：01）
比如同样买了100万的股票，一个账号买和四个账号买，从2016年到现在，打新的收益会差50万。100万一个账号和100万四个账号，可能会差50万，我认为这就是同样的风险，收益完全不一样。
第二个，正确地利用常识判断股市中赔率不确定的原则，选择合适的进场时间点。什么叫股市的赔率不确定？赌场的赔率是确定的，比如49个点的六合彩，你押一个我赔你48倍，这个就是赌场赔了一个点的钱，它永远不可能赔你50倍，因为它赔你50倍的话，时间久了就一定是亏的。
（37：05）
但是股市不一样，假如你在很高的时候去买股票，大概也是亏钱的。有人做过统计，新股上市的第一天去买，76%是亏钱的。所以新股第一天跑进去买股票的人，他要不是认为自己有这个能力做短线，那他一定是比较“善良”的，我其实是想说他是有点傻的，因为他大概率是不赚钱的。市场上还有很多这种机会，大家可以观察一下。
第一个是发掘认知和差别，第二个是使用常识判断赔率和胜率。第三个是要高维度的视野投资。其实市场上有很多东西是可以用不同周期的标的物筛选的，中国市场这么大，有很多不同的产品，比如新能源、旧能源，还有一些农产品，它们有不同的生命周期。如果你的观察和关注点能够以更高维度的在几个不同行业之间不停地轮动，应该是可以提高投资效率的。
（39：02）
在做投资的时候要控制好资金成本。资金成本是决定资产价格的关键因素。假如你用银行贷款的钱去买房子，赚钱的可能性会大一点，中国之前二十年都是靠资产赚钱的。但是你要是用民间的钱去买房子，基本上是很难赚钱的。有的人100万买个店铺，一年赚5万块钱的房租就觉得很满意了，但是你要是用民间去借钱，哪怕一年收8%的钱去买这个店铺，你的现金流是负的，因为你每年付8万的资金成本，只能收5万的房租。
（40：01）
我刚出社会的时候看过一本书，叫《穷爸爸、富爸爸》，我觉得这个基本上可以把资产的现金流讲的非常清楚了，这本书应该是改变了中国几千万人的财商和命运。如果没有看过的同学建议去看一看。
什么叫利用风险和收益不对等的机会进行套利？在我的认知中，只要风险和收益不对等就是套利。比如2016年的时候我一直很推崇大家去买波动率很低的四大行去打新股，这是很适合普通人投资的一个方法。比如你拿100万把家里的四个人开个户，买这些银行股去打新，一年的现金收益大概会有四到五个点，每年打新还有15个点，这么多年下来，可能把这100万的打新钱都已经赚回来了。每年分红还有一些钱，所以这种操作方法是特别适合普通人的，它可以复制。
（41：50）
那些做打板做趋势，或者追题材、追热点的，比如追内幕，这些东西都不是普通人可以学的。所以我觉得从长期的投资角度来看，普通人要尽可能地找到一些收益和风险不对等的操作方法进行操作。大家以后在做投资之前要先想一想，在这个市场上大多数的普通人是没有任何优势的，无论是资金优势还是信息优势，还是交易手法，都是没有优势的。散户唯一的优势就是时间成本，他不考虑时间成本的，被套了我可以放很久。
（42：50）
既然是这样，还不如找一些比较安全的，大家都可以接受的，像这种央企高分红的股票，长期留着，在它分红到百分之几的情况下，我觉得国内7%、香港8%到10%都是可以买进的。我买过一些香港的国企，它的分红一度达到15%，比如去年1月份在银河的交流会上我推荐了中海油、中石化、中移动、中国电信，这些都是分红8到10个点之上，这种情况下你买进去，因为时间站在你这边，你只要封个五年八年，基本上就把本金拿回来了，所以普通人要想一想这种投资。
（43：53）
在整个市场上要尽可能地做这种判断风险和收益不对等的情况，这个用常识来判断。什么叫常识？你要是觉得四大行会有很大的风险，我认为这个判断逻辑就是有悖于常识的，我认为它应该活得比我们久，可能我死了这四大行都还活着。做投资也是一样，我一直遵循一个原则，就是同等收益选择风险小的，同样的风险要选择收益高的。可以买可转债的就肯定不买债券，因为债券可能会有违约，大家可转债只要能够下调转股价就可以。
（44：55）
同样的收益，百分之二点几的情况下，你去买债券还不如买兴业银行的可转债，万一兴业银行大涨了，你还获得一个免费的认购期权。假如债券已经跌到10块20块，风险收益可能是500%、800%，这个收益不一样，你去赌一赌也是可以的。
（45：22）
同样的基金我肯定要买折价的，因为便宜。有些基金在场内的LOF是可以打一个九八折、九七折的，因为便宜。同样两个基金，比如纳指ETF，有的有折扣、有的没折扣，有的有溢价，肯定要买有折扣的，肯定不能买溢价5个点、8个点的。因为同样的东西越便宜份例肯定越高，收益率也是提高的。
（46：03）
买同样的标的物，肯定要选择有市值能够打新的，可以获得一个免费的打新收益。2016年群里面有一个朋友买了1000万的上证50，我当时强烈建议他把上证50转换成上证股票，然后参加网下打新。2016年网下打新收益大概53%，如果持有上证50的ETF，就丧失了这块打新的收益。
所以我们在每次做完标的物的选择之后，要选择它的赔率和胜率，然后根据自己的资金情况和风险偏好，来计算下注的资金比例。假如你的风险偏好高一点，在低的时候适当加一点杠杆，只要你能承受，就是我刚刚讲的第一点高点低仓位，就是这个逻辑。
（47：16）
对于我来说，我选择那种低波动、高杠杆的操作模式，因为大多数人可能适应不了，所以我就不推荐了。正常的投资者为了提高自己的胜率，要不停地判断这些信息和学习新的技能，做基本面的人不但要研究企业行业，还要了解整个国家周边的形势。做趋势的人天天要复盘，收集这些数据做一些模型。像我们做套利的羊毛党，不但要了解羊的情形，还要提防会不会被别的羊毛党收割。一些套利群有些羊毛党收割特别犀利，我看到了都是要绕着走的。
（48：09）
所以投资圈有时候也是好神奇的，比如我们群里面看到毛大师买什么，大家还是要警惕一下的。你们每次看到我抄底某个东西的时候，其实也可以等一等，只要我抄底完基本上还可以再跌一些。我职业投资这么多年，感觉低风险的机会是越来越少了。因为整个羊毛党的水平整体都在上升，大家公众号，像我写的文章也教过很多套利的方法，聪明人都学会了，然后就跟我做对手盘，整个市场聪明的资金是越来越大了。被割的羊毛也越来越少了，因为傻的人已经被市场消灭了。
（49：13）
就像很多人说炒股可以预防老年痴呆，这实际上是个悖论，应该是老年痴呆的人很快就被股市消灭了，羊毛党也是这样的。羊毛党和羊的比例应该是要有一个稳定的金字塔，不可能羊毛党比羊还多，那羊怎么活下去？
如果在市场上打滚了十年以上，还的确是又没有时间，又没有一些投资的感触，你还真的不如去定投一些基金了。银行螺丝钉虽然没有带大家十年赚10倍，但是跟它在一起的人没有大亏，所以我觉得银行螺丝钉还是有些功德的，虽然收了粉丝的钱，但是它起码还是让大多数的人保住本金了。
（50：54）
很多人问我，怎么判断高点低点，2008年是金融海啸，上证跌到1664，2014年最低点是1849，2018年跌到2440，去年跌到2863，你把这些点连起来就会发现，虽然大家都说A股不行，但是低点其实是一直在提高的。所以我建议每次都要跳出上一次的低点，按照每年8%的增长计算为当前的价值。2863×8%，大概就是二百多点，所以我认为3100点算是一个很低的位置了，在这种情况下要适当增加一些仓位。
（52：03）
如果超过10%、15%，就像我当年为什么卖兴业银行？因为兴业银行超出净资产，25块的净资产卖到28块，这种情况下我当然要卖掉了。我认为在估值20%的情况下波动是比较合适的，因为有些股票正常情况不良运动一年都有20%，比如中芯国际，看过我文章的都知道，我在均价24.75元卖掉了。24.75卖掉以后，我认为它的正常波动是20个点，所以它在20块以上我连加仓都不会加，只有到它跌到19块以下，我认为超出它的正常波动了才会加仓，这个就是做一个中等波段的逻辑。
（53：00）
首先你要认可这个企业，然后在高点的时候卖一点，在低于20个点以后再买回来，时间久了我用同样的钱，在一些股票上的成本应该会越来越低。中芯国际我现在应该基本上已经是零成本了。所以大家在做一些仓位，做一些股票交易的时候，银行螺丝钉有时候给你推荐的是定额本金定投，我觉得可以优化一下做一个补足本金定投或者倒金字塔定投，意思是你原来有100万，这个时候要努力加仓50万，如果反弹到高点就应该减仓三分之一以上的仓位，做一个20个点波动的网格，不要两个点三个点的网格，这个没有意义的。
（54：03）
群里面好多人问我，这个网格每次亏的时候就一路，有五网有十网都网到满，但是一旦起飞的时候才赚两三个点就卖光了，这种操作时间久了，一定是赚不到大钱的，还不如做一个大一点的网格。有兴趣的话自己去回测一下，选出自己合适的比例，最关键的比例每个人都不一样。因为每个人的资金规模和风险偏好不一样，张三觉得这种操作可以，李四可能就觉得受不了，这个就是小马过河。老牛认为这个河很浅，松鼠认为这个河会被淹死，每个人不一样，大家可以用这个方法来试一试。
（55：10）
赌场和股市的区别就在于不同点位的赔率胜率不一样，我在2018年年底的时候，就认为2500点买大概率是赚钱的，5000点买大概率是亏钱的。现在也是一样，3000点买大概率是赚钱的，在这种情况下我认为这是个常识。至于会不会跌破3000，我认为这个跟我们投资没有很大的关系，因为3000点买进去，就算跌破3000到2860，往下的空间也就是8到4个点。
我们作为散户，只要买进价格合适的，企业经营正常的，我不建议大家追逐热点，做一些长线的投资，在市场情绪高的时候减仓，市场情绪低的时候加仓，这才是散户跑赢机构的较优的策略。因为我觉得没有什么最优的策略，现在只能说较优。
（56：25）
什么是高？我有几十个微信群，我也加入了上百个微信群，群里面大家都赚钱的时候你就卖一点，A股曾经有一个叫热点股票指数，十多年跌了99。什么是低？大家可以回忆一下，2018年最低点的时候是刘鹤讲话，2449，然后反弹200点，又跌到2440。去年2863也是跳出来讲话，所以就反弹到3400，最近3100点，昨天晚上的文章讲了，能够满足你所有愿望的，除了骗子就是证监会了。你看你希望它做什么它都做到了，在这种情况下你不觉得算是一个政策底吗？
（57：43）
虽然昨天晚上降准大家认为今天是高开低走，果然兴业银行也跌成狗，但是我觉得这个时候就是个低点。这个时候买进去就不要再很认真地去一城一池地说这边会不会跌破3000，3100点会不会跌破，不要在意这一城一地的得失，只要做到大的方向，我认为3000点这种情况就是低点，然后买进去。当然了，你一定要选择时间站在我们这里的，不能去买一个股指期货，然后就赌这一波。如果到期了行权了怎么办？到期要交割了怎么办？那你不就被出局了嘛。
（58：33）
做一点长线，仓位多一点，然后该上班就上班，该躺平就躺平，该出去玩就出去玩。前几天都讲了，不止有股票，还有诗和远方。我现在整天在股市这边千分之一、千分之二的钱蝇营狗苟赚来赚去，做什么呢？昨天晚上看了一篇文章讲，应该去白马春衫慢慢行，而不应该是蝇营狗苟误穷人，浪费时间。买完仓位该干嘛就干嘛。
我以前一直讲股市投资三要素：常识、知识、胆识，常识最关键。有时候就算股票被套住了，假如你选的股票还可以，有分红，不会倒闭，那你怕什么？就像我买的建行，10个点的分红，你有什么好怕的？难道过十年建行没有了？不可能。4.2元港币，我当时五块多为了避税卖掉，后面四块一毛几买回来，你觉得它能跌到哪里去？就算跌破四块又能怎么样？有0.42元的分红，难道过十年建行没有了？不可能，这是个常识。
（01：00：30）
我当年2.5元买的中航，每年分红分0.2元，大家说天天一边分红一边除权这个有什么意义？中国股市跌破一块钱是要退市的，你能想象四大行以后会退市吗？这个是常识。
所以作为一个普通的投资者，尽可能地找一些关联度不大的东西进行投资，这个算是比较好的方法。而且就算是碰到黑天鹅，你也不可能所有的都黑天鹅，地球没有爆炸，就不可能所有的行业都死了。去年的大圣买了A股也买了美股，买了新能源也买了旧能源，买了茅台也买了洋酒，又有现金买美债，又有资产买黄金，买了美国的房子，买了上海的房子，这种操作模式只要地球不爆炸，资产就一直在，所以就是这样的。
（01：02：17）
我觉得做投资就是这样的，第一个是低点的时候上仓位，根据整个情绪和导向控制，一定不要追热点。雪球的省心省力昨天追了宁德时代，今天大跌，我感觉省心省力也是属于很典型的，假如毛大师在雪球天天直播，我估计他的粉丝也是几十万。第一个是控制仓位，不要追热点，分散投资，找一些关联度比较低的标的物。不断根据市场的价格评估赔率和胜率，轮动一下，提高资金的效率。控制资金的成本，能够3%的利息的就去3%，能够2%的就2%。100万的融资利息省一个点就是1万，这1万拿来吃吃喝喝也比浪费掉好。
（01：03：36）
做投资就是这样的，如果你真的想做好投资，是很花时间的。我身边的很多朋友可能受电视、小说的影响，认为职业投资者是那种赚了钱就是夜夜笙歌的，我感觉并不是。好像真正做得好的职业投资者生活都很自律，也很拼，做投资就是这样的，平时要很努力，赚了钱才有机会跟你们说，都是靠运气，其实平时很努力。
（01：04：16）
今天晚上要说的内容就是这些，有什么问题我来整理一下帮大家回答一下。
我觉得全职没有什么压力，最近每天早上去做针灸，没事儿早上都可以去游泳，因为现在这种情况下对于我是垃圾时间。赚到钱就补点仓，没赚到钱就该干吗干吗。目前这个点位股票涨10个点我也不会考虑减仓。
（01：05：44）
上证指数多少叫高估？3600点以下我应该不会减仓的。当然了，说的是我的股票在涨15个点到20个点，我应该是不会减仓的。建行4.5元，如何确定是左侧底部？我哪儿知道？我今年一直很努力地想做右侧，每次都以为是右侧，涨起来了，结果没几天又跌回去了。所以今年大家不是说我是“毒奶”嘛，每次加仓完什么股票，第二天、第三天就跌了。我其实一直认为它是底部，所以它每次一涨起来我都相信它加仓，结果它每次都骗我。
（01：06：37）
针灸的原因？你没看我脖子有点问题吗？寰枢关节有点脱位，所以跑去针灸。回避所有的银行转债，他其实是想从转债上赚到钱的，我手上有一些现金，就买了银行的转债扔在里面当作现金储备，现在因为股票跌很多了，我就把可转债卖掉一些。
（01：07：20）
我当时24.75元卖了几十万股的中芯国际，都把它换成转债了，现在中芯国际跌了，上次跌到十七块几，我就把转债卖掉，倒换成中芯国际，我其实是在几个板块之间跳来跳去。红相电力没有听说过，我不专业。炒股的人其实很多东西都不懂的，我们炒股只对自己了解和感兴趣的行业会去了解，其他的都不懂。
（01：08：10）
库存周期什么时候回升，这个我不懂，我觉得雪球上应该有比我专业的人，应该去看他们的文章。转债这个位置，上次去漳州跟阿土哥聊过，阿土哥那个团队做转债只找估值不是特别高的，120左右的，这种情况下不会有风险。前几天有个转债从250多一口气跌到了150多，大家如果都在做量化，都用量化做交易，那以后就是量化对量化，所以我以前经常还是漏手做点转债的，现在发现已经根本没有我的机会了。我每次看到一个东西想下单，才准备点确认人家就已经交易完了，所以我觉得基本上很难了。
（01：09：19）
如果涨到3000点又不上3600就跌下来怎么办？其实这个问题就是看你自己想要什么东西。举个例子，如果你想赚一笔大的，就赚不到这个小的。比如你想赚一笔30%、50%的钱，你就不能在这儿5个点、10个点的做波段。举个例子，我16块钱买的中芯国际，办公室里很多人都在18块卖了，跌回17块又买回来，他们这样每隔一段时间就这样交易下来，一年下来也能赚二三十个点。但是他们涨到22块之后就没有仓位了，只有我在24块的时候卖掉的。
（01：10：20）
换句话说，如果你想吃个快餐，经常会有，有可能到大餐的时候你的肚子已经装不下了。但是如果你想吃大餐的时候，就要经常忍饥挨饿，别人在吃快餐的时候你要忍住，不能流口水，这个就看自己想要什么。如果你觉得没有赚百分之二三十不走，那就不要在意这5个点、8个点。
交易一个品种当然会考虑成交量，5010250，看一下经常有50%是我一个人在买。因为每天交易额才三四十万，我自己买20万它就一半了。问我会不会融资，这说明你肯定不了解我。我从2013年融资到现在，哪能不融资？付融资的成本都已经付了很多钱了。建行这种高息股，看你自己怎么判断。0.42元的分红对应4.2元就是10倍，10%。有的人认为8个点，就是5.2元，你把这个分红除以一个自己的期望值8%。
我记得原来边城浪子说了一个三八法则，就是3倍的市盈率对8%的分红，这个就是香港的投资。现在到十多个点了，香港这几年已经跌的超过了金融海啸的跌幅了，所以我觉得假如你10个点买进，8个点卖出，那也有25%的收益，所以就要看自己了。
（01：12：47）
百万？这么多年可能不止百万的利息。面相越来越猥琐，肯定是因为套利套成这样子的，蝇营狗苟。我有一点转债，大家认为转债好，其实我认为港股更好。要说风险，港股的风险当然比转债高，但是它的弹性比转债更好，一反弹就是几十个点。
（01：13：49）
港股高分红的推荐一下，建行就是一个，你可以把软件打开，从高到低排一下。港股只做国企高息吗？你买民营企业的股票，是有很大的经营道德风险的。因为你想赚人家一点分红，这个民营企业可能想要你的本金。
（01：15：00）
上次直播已经过去好多年了，我都胖了好几斤，当然更憔悴了，岁月催人老，50岁了。网下打新门槛很高，所以不是所有人都能做的，要五六千万的门槛。港股反弹的速度非常快，我去年10月31号的时候还在处于快爆仓的边界，到1月就已经涨了百分之四五十了。中国灰鹤，我不懂这个股票。刚刚说了，我的脸被市场打肿了。
（01：16：04）
中芯国际的长线我是很看好的，为什么做它的波动？因为4月份那一波AI涨得太疯狂，所有人都跟我推荐中芯国际，我当然要卖一点给他。我以前一直讲，在大家没有信心的时候要告诉他信心比黄金重要，在人家信心比我还强的时候要弄走他的现金。所以我是先选出不会死的股票看好它，然后在百分之四五十的时候做一个波动。我要赚四五十个点，那有可能就要走了。所以我赚不到特别大的钱，这是一个问题。
券商股，我有一篇文章专门讲过这个东西，假如你买券商股，可以考虑A股有一个港股券商ETF，大家可以去看一下，它的折扣只有A股市场的0.4折，分红特别高，万一被套住了，还是可以当作一个红利股带持有的。
（01：17：26）
建行H股还能不能买？我买了很多，到现在为止还在亏钱，我估计还要再涨5个点我才能回本。平安银行我也很多，亏了20个点，血亏，从来没有一个股票持有两年还亏钱的，就是平安银行。券商ETF的代码，之前有篇文章上面写的《抄底券商的正确知识》，回去看一下。不是512880这个是国内的。平安银行最讨厌的就是分红那么少，它如果把30%的钱拿来分红，我觉得平安银行能涨50个点。
（01：18：30）
513090香港券商ETF。房地产的股票可以做短线，我不怎么喜欢房地产的股票。同样10倍杠杆的股票银行，和10倍杠杆的房地产，房地产对应的标的物是股价和货值，但是你想每一次经济波动的周期的时候，它的股价和地产波动都不止10个点，有可能波动二三十个点。你拿10倍的杠杆做一个二三十个点的涨跌幅的东西，是不是特别容易爆仓？所以同样10倍杠杆我选择银行。我要是选择房地产的话，现在估计就是跑路中了。
（01：19：47）
选择银行就是这样，第一个分红还可以，第二个能打新股，第三个有国家信用背书，第四个实在被套住了，就拿股息就好了。要是买一个不分红又天天跌的股票怎么办，你想躺平也躺不平，银行的利息要还的。阿土哥好着呢。当年买兴业银行，因为它的波动特别大，我中间能做一点短线。
（01：20：33）
云门当时买重庆农商行，我就在想为什么会有人去买重庆农商行？它的信用等级和建行能比吗？比不了。香港高股息红利税，前天雪球首页有篇文章讲，用企业账号买，该缴税就缴税。银行业绩倒退，相对企业，要死也是企业先死，不会银行先死。这就是一个常识。你要是认为四大行有问题，那你一定是对整个中国的政治状态有误解。
（01：21：35）
我从前年开始就一直认为，买黄金的ETF，不要买黄金股。我说毛大师是反指，毛大师可能很享受这种感觉，就像别人说我是羊毛党，我觉得挺好。一个人对自己的定位要清晰。我们说毛大师是反指，毛大师这个人也算是很有乐趣的，他也很豁达，也很接受。就像群里面天天有人喷我是SB我也觉得很好，我也觉得自己是SB。等我赚大钱的时候你就不能说我是SB了。
（01：22：43）
我港股通也有，香港账户也有，机构账户也有，都有买，就看自己的资金状态。黄金ETF为什么比黄金股好？因为大家已经对黄金有预期，所以黄金在前几年已经大涨过了。润哥当时推荐的中国黄金低价的时候的确是很好的，黄金的股票周期股，我觉得润哥比我专业多了，大家可以看润哥。润哥2019年11月30号在雪球之夜的时候跟我推荐的紫金矿业，当年我年幼无知，我真的是SB，当年要是买了紫金矿业，就应该赚大钱了。我当年重仓了中国银行。
（01：24：03）
我那时候还在朋友圈说，人和人最大的差距是你买了601898，紫金矿业，我买了601988中国银行，然后中国银行还碰到了燃油宝事件，的确是SB。紫金矿业就是在龙岩，所以我才不敢买它。你知道为什么吗？因为我担心它要在国外溃坝一下，可能会把它赔光。壳牌在墨西哥湾原油泄漏，赔了几十亿美元，在渤海湾原油泄露只赔了几亿。你有可能在龙岩赔几个亿，在海外就要赔上百亿。所以我担心的就是这个。
（01：25：12）
港股的中概互联，如果要是赌它有反弹，还不如直接买港股的恒生科技。券商融资利息银河没门槛的是5%，金额足够大应该还能再低一些。物业股我真的不懂，我对房地产没什么了解。雪球上研究这些的人应该比我专业。龙净环保，我有个朋友是十大流通股东，我当年一直认为它不好，因为阳光城成了它的大股东。阳光城自己现金都很匮乏的情况下，龙净环保好不了。上次阳光城出完了之后，龙清环保ST摘帽，我觉得那天应该就是最高点了，那天就应该走了。
（01：26：31）
天天在说，传闻即真相、发现即猛干、 证实就跑路，都ST摘帽了还不跑路，还想什么？中芯国际换恒升科技ETF就没有必要了，中芯国际是中国全村的希望。恒生科技，有些公司倒了也就倒了。中国电信2月份的时候我推荐它，AI很热的时候我认为是云服务概念，后面涨了一波。
（01：27：39）
阿土哥为什么好久不发言？就像我写公众号也有一个三大不可能，天天更新、篇篇有内容、篇篇都免费，这也是三大不可能。阿土哥有自己的操作模式、赚钱方法，没有必要天天告诉别人。我是憨憨，天天说。
（01：28：13）
中芯国际买港股好还是A股好？这就在于你的逻辑，你的初衷是什么。同样的东西在香港卖19港币、20港币，在国内卖50多人民币，同样的东西。为什么买50多块人民币不买19块港币的，这要看你的出发点是什么。同样的一罐酒，夜店门口的超市卖5块钱，在夜店卖50块，你要喜欢泡妞，想进夜市，就必须花50块。你要是想喝醉，当然要在门口买5块的。
（01：29：03）
你要买50块钱的中芯国际A股，只要是做短线无所谓，50买进去只要赚10%，5块钱出，跟你20块钱买进去赚10% 2块钱走，这两个结果是一样的。但是如果你被套住了，这个就不一样了，20块被套住了心里不慌，因为有50块的垫底。50块被套住了，心里可能就有点慌了。
中芯国际融资，在这种情况下不融资怎么办？身为股民就要有股民的觉悟，我们来这边就是金融反哺实业的。科创板很多股票都不会赚钱的，上市不就是希望用大家的钱来砸出一个行业吗，你看京东方，它一直不赚钱，一直在融资，最终是什么情况？京东方把这些韩国、日本的面板都打垮了。所以一开始就要想明白，我买中芯国际就不要它分红，我就是希望它能够打垮台积电，你看看台积电的K线，这几十年涨了多少倍，假如中芯国际能打垮它，那我是不是能赚点钱？我觉得是的。
（01：30：40）
半导体一上市的时候当然要融一大笔钱，它又不可能把设备一口气全部买完，它肯定要把这个钱存在银行买理财，然后根据自己的使用进度慢慢划款，我认为这个是正常的。假如你要装修房子，你也不可能一个月之内把钱全部花完，肯定要先买个理财，到了什么进度就提出多少钱去付，我认为这是正常的。
（01：31：12）
0.8元的恒生科技和0.6元的恒生科技ETF，应该选哪个？你只要看净资产有没有溢价，没有溢价随便选，要是有溢价，当然要选没溢价的。套利怎么进阶？这个就要摸索了。我讲了那么多套利的方法，你都看过了吗，都学过了吗？新能源前景特别好，为什么跌那么惨？就是因为它贵了。
（01：32：07）
我平时看股票的时候都是躺着的，只有交易的时候才坐起来，所以我现在公众号上所有的文章都是躺在沙发上写的。宁德时代20PE当然不算很贵，所以我觉得这个东西还可以。你不能看它股价300多就觉得贵，宁德时代还算好。但是我这个人买股票首先要认可它，第二我希望有便宜让我。中芯国际当时10倍不到市盈率，0.9的市净率，国家重点扶持的企业，全村人的希望，高速增长，只要能够生产出来东西就有人买，这种企业去哪里找，这个估值去哪里找？所以我买了这么多。
（01：33：20）
白酒行业我不懂，我只知道以前一个星期喝一次酒，现在一个月喝不到一次。到这个年纪能不喝就不喝了，所以我觉得白酒行业搞不好整个市场的份额是在下降的。在我的仓位里面就是把可转债当成现金，我还是有几万张的兴业转债的，就是当作现金，要用的时候就把它卖了。
中芯国际仓位有百分之一二十。我什么时候变成可转债达人了？你们没做可转债的时候我就做可转债了。当然了，你们现在做可转债比我厉害。我在2013年的时候，全部的身家5倍的可转债，这个算不算达人？我觉得算吧。
（01：34：51）
输赢转债我也做了不少，有一段时间每天交易1000多万。银行什么时候能走出来？我以前就讲了，这句话也很适合现在的股市，中国股市为什么天天跌？因为没人买，为什么没人买？天天跌。什么时候才能涨？有个大佬跳出来登高振臂一呼就涨了，这是我当年说邮储银行的，后面李路跳出来买了200多亿，邮储银行马上涨了一倍，这个视频在雪球上还有。我认为银行现在没什么大问题，它的不良拨备率完全可以覆盖它的坏账。
（01：36：00）
大家对它没有信心，我觉得没关系，比如你买建行的H股，股价不行没关系，慢慢通过现金分红拿回来不就完了。《大时代》，争取吧，我们毕竟是炒股的人，《大时代》写小说只是自己的兴趣，也在写，写了几万字了，还没有排版。现在当然是买港股比较好，港股便宜，分红高。
我用什么手机？华为，我从2013年开始用华为，一直用到现在。我最早用D2，任正非做代言人的D2，特别好。我当时就说了，华为手机，你信不过国产汽车，但是可以相信国产的手机，手机能出什么问题？后面用完华为手机以后就开始Mate 7、Mate 8、P20 Pro、Mate 40，一路买下来。国内没什么好看的炒股电视剧，你以为我写的那些东西能够拍出来吗？我怀疑我写的《大时代》真要出版的时候，可能要大改动的。中国的编剧很厉害，但是很多东西没法儿说。
（01：37：40）
假如前两天上市的那个新股，第一天高管和核心员工把所有的股票融券卖出去了，我感觉这个可以拍个电影了。当然要支持国产，一台苹果手机1万块钱，国内只赚走一两千，真正产生的利润不会超过1000块。华为手机一个六七千，可能国产可以赚两三千，这些钱都留在国内了。比亚迪这么厉害，这两年为什么韩国跟日本这么讨厌中国？还不是因为原来可以赚中国人的钱，现在赚不了。
（01：38：33）
原来韩国汽车、日本汽车每年赚我们多少钱，它可以聘请多少日本本土的员工，现在赚不到这个钱，肯定是受影响。你看比亚迪在不停地招人。这个对我们，对整个中国肯定是有影响的。我在九十年代印象最深的时候是日本的丰田海狮在国内卖一辆车二十多万，当时驾驶员撞到一堵墙，气囊没有弹开。丰田的发言人说，在中国卖的汽车没必要配气囊。所以你想当年人家是怎么对我们的，我们在没得选的情况下用日货，现在有得选的情况下用国产，当然要抛弃他们。
（01：39：55）
如果你是一个企业家，企业主，你下面的员工各种罢工，你在没得选的时候当然是只能忍，但是一旦有得替代的时候，肯定把他赶走。手机也是这样的。华为没办法生产的时候只能买苹果，这个可以理解，但是华为可以替代的时候，你就可以给它替代掉。
（01：40：25）
我的抖音账号都没怎么用，包括视频号也是今天第一次用。我的文章就是在公众号和雪球上，其他的地方都懒得发。我以前买过煤炭股，它是强周期，一亏要亏很多年。神华上市的前几天涨到七八十块，后面跌了多少年，直到神华开始大比例分红的时候才开始涨的。
（01：41：03）
抖音我主要是不懂，上年纪了，现在做的很多事情要么是喜欢，要么是能赚钱，其他的基本上都不怎么愿意花时间。我跑去日本玩，为什么喜欢去日本？我就是想去京都，目前为止京都的很多寺庙，我认为有几十个寺庙都是可以让你玩一整天的，中国目前基本上没有任何一个唐代的木建筑还能有人家的五分之一的规模。如果你喜欢这个东西的话，可以去看看。
（01：42：00）
有时候就很糟糕，包括2018年刘鹤讲话的时候，券商跌到很低了，我当时犹豫了一下，要不要去买券商，后面我又不敢上仓位，有的时候有些小钱就不赚。有时候过后想一想，送上门的钱还是应该赚一下的。所以炒股要是给自己限制一个人设，那就会影响你赚钱。不买这个不买那个，其实只要赔率和胜率合适，什么都可以买。
《大时代》就是我写的小说，这么多年认识我，不就是因为《大时代》。券商转债，我觉得还不如买香港的券商ETF。应县的木塔跟京都那些寺庙规模相比还是有差距的。干股盈利10倍，没有，因为我基本上买的那些票都要赶上半个身家了才会买。所以要是啥时候有某个票能够让我涨10倍，搞不好就可以跟大家相忘江湖了。
（01：43：50）
香港券商ETF翻倍，我觉得还是有可能的。中芯国际肯定比华鸿更好。501025这个基金持有的银行分红是要交20%的税，我打到基金公司问过了，它通过港股通交易，是要20的税。你看我全部身家的5倍杠杆买了中航转债，一直拿到202块，102买的，买到202，你觉得我怎么做到的？
（01：44：52）
5倍身家，我还真是拿到202。平安银行不就是因为外资特别多嘛，已经走了3亿股了，还有好多。现在当然不可能了，我现在怎么可能还有一个票涨10倍呢？你看我那些票，哪个像是能涨10倍的？兴业银行、平安银行，除了中芯国际，中芯国际涨10倍，可能需要很长的时间。平安银行、兴业银行、建行，没有一个能涨10倍，能涨百分之三四十都不得了了。
（01：45：41）
中芯国际要有很大的想象力，如果中国芯片突破的话，涨10倍我认为是大概率的事，但是需要时间。中芯不是要一个爆点，只要技术突破了，国内所有的企业基本上都会把单子下给中芯国际。赚过最多的是建行，2016年4.9元买的建行，一年涨一倍涨到10元。中航转债也赚了很多，平安银行也赚了很多，9元买的平安15卖掉了，11块买了，17块卖掉，13块买了最高卖到23。17块买了一直套到现在。
（01：46：59）
华为的芯片是不是中芯生产的？我猜大概率是中芯南方工厂生产的，但是我不懂南方工厂跟中芯国际现在是什么关系，是卖给它了吗？平安银行是高抛低吸了三四次。华为的Mate 7 2700块钱，市场上加价加2000，这个是2014年的事情，从那一款开始，华为的手机就开始脱颖而出。我2018年买广汽传祺的时候还跟家里人说，国产车已经走到了华为当年Mate 2的水平了，再来一款车子就可以到Mate 7的水平。
（01：48：25）
每一个券商都可以开港股通，港股通买了港股当然有分红，就是要交20%的税，如果是红筹股的话要交28的税。肯定要高抛，有人说炒股票要长期持有，我觉得这个是不对的。刚刚讲过了，炒股对自己要是有个人设的话就影响赚钱。建行翻倍是迟早的，就看要多少年，可能五年。4块钱每年分红分0.4元，五年分2元。
（01：49：38）
华为手机从2013年就很厉害了，我当时买的手机直接弯掉了，从三楼掉下去摔弯了，屏幕裂了都可以用。而且我当时整天放在水里面洗，非常好。我没有中国平安，所以没有考虑过这个问题，当年群里的博士买了中国平安，我还在群里说，卖平安保平安。
（01：50：17）
你可以报给客户经理，这次准备一起调。你说银河证券的融资利息5%，你可以报给客户经理，我们准备一起调，因为最近开了特别多，可以做个团购。买还是卖这个不能说。木头人半仓中国平安，木头人就在我们群里。其实不是，华为手机在国内卖得也很好。因为我原来卖过一段时间的手机。
（01：51：09）
小平安当然要珍惜，不然怎么办，我现在成本还是4块，还要3块钱才回本。可转债当然适合散户，你不要去买高溢价的，高溢价的就是在互摸口袋，要是没有什么特别的优势，轮不到你赚钱。高价跟高溢价不一样。
（01：52：47）
我现在都满仓了，融资了很多，港股占40%的仓位。人家叫我大户是因为我多大的户吗？不是，是因为我脸被打得肿大了。港股通20%的税肯定影响投资策略，假如港股通不要20%的税，应该还是能够涨十多个的。我银行的仓位占了60%多。
谢谢大家，今天就这样，有什么问题到时候留言吧，下次直播不确定，我特别懒，明天准备出门去张家界玩，谢谢大家，晚安。
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