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【直播主题】在大A，有个指数战胜了纳斯达克！
【直播嘉宾】@小卡叔 作家 雪球资深可转债投资者 雪球人气用户
【直播看点】
1、过去5年可转债等权指数上涨了109.48%，同期美股表现最好的纳斯达克指数上涨了99.47%。
2、可转债为何无惧熊市。
3、详解可转债等权指数，在大A最强指数的基础上取得超额收益。
以下为完整直播文字回顾：
小卡叔：欢迎大家进入直播间，非常荣幸参与这次的雪球直播节。今天我的主题分享叫做“在大A，有一个指数战胜了纳斯达克”。
前几天我在网上给大家做推荐，说我今天要主播这个内容的时候，大家都说我非常有做传销的潜质。我也觉得我自己是有做传销的潜质的，因为我在十几年前写网络小说，每一天都要想着怎么样起标题，让我的读者欲罢不能，所以实际上我是一个标题党。
但是今天的内容，如果你说我是标题党，还真是有一点冤枉的。因为今天确实是有这么一个指数战胜了纳斯达克，我们先来聊一聊指数。今天分享的指数叫做可转债的等权指数。我这张课件的右边有一张图，这是我从集思录的工作人员帅牛那儿借来的图，因为他前两天把这张图发出来了。
这张图可转债等权指数叫做集思录等权指数，我知道还有万得等权指数，应该都是差不多的。这里有一个五年的涨幅，集思录的可转债等权指数，五年涨幅是109.48%。在同期的纳指是99.47%。表现突出的还有中证转债，它是45.55%。虽然是五年的时间，平均每年也有八个点，我觉得效果还是不错的。
昨天老师直播的时候也有相关的数据，但是他的数据和我的有一点不一样。因为我的时间是从2018年的8月18号，到今年的8月18号这个周期。它不是按照年度来算的，所以涨幅可能会略有变化。我们这种烂怂的大A居然还有指数能够超过纳斯达克，这是一件多么可喜的事情。
我们指数在这五年涨了109%。我是自己计算的，因为2018年的后半段我是挣钱的，但是我记不清楚挣了多少钱，没有这段时间的数据。我从2019年算，到现在差不多是246%，资金翻了三倍多。所以今天的课程并不是说我们怎么样追上可转债的等权指数，今天的目标是怎么样超越这个可转债等权指数。等一会儿我会把我的投资思路分享给大家，希望大家在未来的日子里，都可以做到这种五年246，就接近250，争取五年做到250的水平。这个250听起来有点怪怪的。
首先我们来说一下可转债等权指数的编制规则。为什么要说它的编制规则？因为如果有的指数不具备操作性，那我们去追踪这个指数，它的意义就并不大。
我们看一下可转债的编制指数是怎么做的。第一个是等权纳入了全部上市交易的转债为成分。也就是说所有的可转债，目前市场上应该有五百多家可转债，都被纳入到里面了。第二个，它的基准日是2017年的12月29号。之后也就是我们信用申购开始做，之前2015年那一波行情的时候，大部分的转债都会被强赎了，我们在2017年重新做的这个基准。
这个指数编制的规则是这样的：指数剔除了停牌的转债，复牌之后重新加入。它的价格是从上市的第二个交易日开始计入指数，退市的时候再把它从指数里剔除。所以我觉得这个指数还是比较科学的。我们的上证指数、深圳指数，它们的新股怎么会计算到我们的指数里？一般来说新股的计算是在上市的第11个交易日开始。
大家也知道我们的新股上市之后经常是连续的涨停板，如果我们像可转债这样，第二个交易日就给它纳入，那是非常不科学的。因为你会看到指数涨，但实际上我们在第二天根本买不进去。但是可转债就不太要紧，因为可转债它的第一天，以前是随便涨，现在按照新规，第一天也能涨到157.3%，也就是能涨到157.3元钱。绝大部分的转债实际上都是不值这个价的。
因为转债有一个基准，它和股票不一样，新股可能翻十倍也很正常，可是转债有一个它的转股价值。一般来说在发行的时候，转股价值会是100块钱左右。在一个月的时间内，它很难做到50点的涨幅。绝大部分的转债都做不到这么大涨幅的情况下，我们在它上市的第二个交易日加入，就是一个非常科学的编制方式了。
它的指数是不计入利息的，也就是说实际上我们真实的收益是超越了109%。可转债利息虽然不高，但是苍蝇肉也是肉，蚊子肉也是肉。有些转债第一年可能只给两毛钱，第二年有的转债给五毛钱，我们转债平均的强赎时间是2.13年，也就是说大部分的转债都会给个两年利息。也就是说我们这个利息，怎么着每年也有个七八毛钱。所以109%的收益率的情况下，我们差不多会被少估算了3到4个点的收益。实际上真实的收益可能会在113左右。这就是可转债指数的编制的规则。为什么要解释的这么详细？因为后面的内容会涉及到。
可转债的等权指数为什么会涨幅惊人。这个话题还是挺值得关注的。第一个我们要知道，可转债等权指数增长的来源就是上市次日的交易价格到退市日的收盘价格。上市日的交易价格，正常的年份一般来说差不多是110、120，一般上市也就是这么多。很少像现在这种，有小市值一下冲到200，这种情况在历史上并不多。所以只要退市日的收盘价格高于上市日的价格，就可以持续贡献指数的增长。
我们退市的价格是多少呢？如果按照强赎的平均价格，我前几天拉了一个数据，大概是169块钱。这也是为什么说一个转债的生命周期，从它120上市一直到169块钱退市，它把它的指数贡献留在了指数里，然后它就全身而退，这时候我们再上一个120的转债，再到169退市。所以这个指数它就会形成这种左脚踩右脚，一直在不停增长的这种奇迹，这是一个持续的增长。
大家应该知道，纳指包括香港指数，有时候会跌得非常惨。但是转债是有一个债券属性的投资品种，实际上它最终到期兑付最惨的一种情况，会给100块钱的面值，加上每年的利息，再加上到期还有一笔补偿金。有的公司的补偿金是相当高的。现在在市场上还在交易的侨银转债，它的补偿金是30块钱，那就等于是130。在这种情况下，它即使是到期了也会给我们的指数增加这种收益。所以它向下的空间是非常有限的。
我这里说的是公司经营正常，没有违约的背景下。大家也知道今年是创造历史的时刻，还没有违约，但是它已经有违约预期价格的转债出现了，比如搜特转债跌到18块钱，还有二十多块钱的蓝盾转债。当然这种情况也是比较少见的，毕竟现在交易的五百多只转债，退市的应该也有三四百只转债。这么多的转债里面，目前只出现了这么两个而已。即便是像正邦转债这么危险的转债，最后它退市的时候价格也不算太低，也只是微亏的状态。
第三点就是它的定价合理。在转债新规之前，可转债上市后的价格一般都是很合理的。我想大家可能还记得这样一件事儿，前段时间我曾经写了一个文案，要求作为短线交易的时候，让大股东可以在上市之前砸盘。这个倡议被很多人反对，我为什么要坚持这一点？我是希望不要在乎大股东挣钱，只要它们愿意挣点小钱，把它全部砸到市场上，我们就可以买到便宜的价格。实际上它会促进可转债的指数的持续发展，会有利于全市场的人。
以我们现在的能力，包括我相信直播间里很多的投资者都是很专业的投资者，以这些人的能力，即便它前面有泡沫，可能也会被我们利用，我们会挣到更多的钱。但是我们不应该去跟其它的不懂的投资者争利益，我们应该跟上市公司的管理者去争利益。所以要让它把便宜的筹码砸出来给我们，这才是我们应该做的事情。
还有两个条款，一个是强赎条款，一个是下修条款。因为今天不是一个基础课程，直播间里也有挺多人的，这些投资者里面可能有一些对于可转债的知识了解得不是很深入，我建议大家可以看一下，我在雪球的首页上的第一期，在中科大的现场做了一次分享。当时我说的内容就是可转债的基础知识，我觉得讲得还是比较透彻的。今天我所有涉及到一些基础知识的部分，都不会太详细地去说。如果大家觉得有兴趣，可以看我在中科大做的那期分享。中科大有两期分享，第二期是升级一点的，我们看第一期。
所以可转债的强赎条款，是大家都不太喜欢的条款。因为它会强制，我们就做不了了，可能要卖出。绝大部分的强条款都是在130块钱，少数在120。120的可能也就是当年的平安银行，还有就是海尔这样的转债，它很拽，设到120，绝大部分在130。
虽然说我们不喜欢这个条款，但是它也要达到130以上才能触发。也就是说这一个条款是强制我们要确认收益。虽然说我们觉得它很不利，但是它是强制我们确认收益，我们就不会来回地坐电梯。我们经历了2015年，通过了强赎条款，把所有的转债都强赎掉了，收益就确认了。在股灾的时候我们已经不存在亏损了。
我们还有一个全球最特别的下修条款，下修大家也知道，简直就是bug的存在。即便是洪涛转债，它当时是10块钱发行的，最终下修了三次，第一次修3块，然后是3块，然后是2块，下修了百分之七十几。同期如果你是买股票的投资者，差不多会亏70%，因为它后来是两块多钱退市的。买转债的投资者，它连续下修之后，就等于是不停地在向你低价增发，最终洪涛转债的投资者实际上也是有可观的收益。
我记得它在最后的时刻还发了一次疯，冲到170块钱，做得好的话还能有五六十个点的收益。可是那些买股票的投资者，他们还亏得要死要活的，
第六点我认为是可转债的投资者对自身权益的保护。加了这一点我感觉就是自吹自擂。因为大家也知道我是可转债投资者里面，经常会跟着大家一起去跟上市公司维权的。一旦碰到熊市的时候，我们为什么不怕熊市？就是因为在熊市的时候，我们去上市公司给那些董事长们散布焦虑，说你赶快下修。因为有我们的行为，就潜在的，缓缓的推动了这个指数的进步。也就是我们会让这个指数强上加强。
这个问题相信是大家非常关注的问题，就是可转债的等权指数未来是否还可以延续现在的这种强势。我们刚才讲的一直都是历史，现在要讲未来了。未来是否会强势？首先未来可能不会那么强势，但是它也不会很弱。
为什么说不会那么强势？我们刚才也知道，一个可转债完整的生命周期，就是它从上市发行的第二天到它的退市，这是它一个完整的生命周期。如果这两头，现在可转债的监管新规出来之后，上市公司在出现强赎的时候，它会立即进行一些决议。
以前可转债的决定是这样的，你达到了目标之后，还可以自己做决议，还可以慢慢地等。不是15天，而是你到20天、30天还可以做这个决议。现在的新规就要求它立即执行。很多上市公司就会被迫提前强赎。所以就会导致强赎的价格不停地往下走。
我之前给大家分享的是169.5块钱左右的平均强赎价格，以前我拉过同样的数据，这个数据差不多是170块钱左右，也就是说强赎的位置是在往下走的。
还有一个就是上市的时候，大股东现在半年之内是不能减持的。那会出现一个什么问题？大股东不能减持存量很小的债，甚至哪怕稍大一点的债，都会被游资阶段性的炒作。最后就导致我们上市的价格也会偏高，两头都会受到影响，也就是退市的价格降低，上市的价格减少。那怎么办呢？最后就是会影响这个指数的表现。
所以大家会发现一件事情，就是我们的可转债等权在去年的新规之后，它没有创新高。当然它没有创新高是它的事儿，最重要的是我们创新高了。等一会我会讲怎么样回避这些缺陷。
还有一个很重要的问题，现在的利率是很低的。大家也知道我们现在到银行里去买理财，3个点都算高了。好些年前大家去买国债都5个点6个点。现在这么低利率的时代，可转债的水位就必然会提高。因为它债性的价值会提高，所以这也是一个被动的元素。不只是可转债的短线交易的限制，即便没有这些限制，我们刚买入的价格也会变高，还有一些会有价格回归。以后像恒河这种500的债，现在不知道多少钱，马上就要到期了，它可能就一年到期，那必然是会回到一百多，它都是一个跌幅。
我这里有个数据是8月24号，那一天是所有的其它的重要指数全部都负了，但是当天的可转债年度涨幅还是超过4%，非常了不起。也就是说在别的很熊的情况下，咱们还是有一个4%的收益。那天我的收益应该是上10的，我们今天讲的主要内容就是怎么战胜它，怎么样不满足于成为109，要满足成为一个250。
直播间里好多人在问，等权指数怎么买？我告诉你真的是不好买。因为机构不好配置顶尖指数，首先它受限于资金量，它是中小投资者的福利。所以为什么说今天的课程很重要，我们听到这个课程之后，自己来配置这个指数，不能够通过机构，机构它很为难。
等权是这么规定的，不管盘大盘小的转债，它都按照一定的份额来做这个数量，如果是500只转债，假定最后基金是500亿，每一只转债它都要配置一个亿的份额。像恒河它只有4000万，那它怎么配呢？它配不出来。所以这就是等权指数难配的原因。如果你纯粹配的话，机构它是做不到的。就是小的那个，哪怕你把恒河买个几百万，那它也受不了。
第二个是存在的风险。编制的基准时间是2017年的12月29号，它没有经历过完整的牛市。大家也知道在历史上2007年和2015年两波牛市，牛市的时候可转债大规模的被强赎。原来30只转债，最后就剩两只了，场内还有一些指数类的基金，它不是等权了，它是按照权重去配置的基金，它也必须被动地买入，最后就会导致出现巨大的泡沫。
有的时候大家会说可转债的价格怎么这么贵？这些都是新的投资者，他们没见过世面。你们不知道疯狂的时候那些转债，什么烂债都往300冲的时候，那是一个什么效果。所以大家不要对现在的转债特别恐慌，为什么我一直都是重仓满仓的去干呢？因为我见过世面，我知道它有一天也会很疯狂。
我们如果配置等权指数，甚至不是等权的指数，就是可转债中证转债的指数，按照市值来配的指数，我们是需要择时的。当市场出现巨大泡沫的时候，我们就需要择时。不知道大家记不记得，在2015年的时候有可转债的分级基金，当时那个分级是最值得买的一个品种，因为它整体的母基金必然会下跌。也就说在必然会下跌的这种情况下，有做空效果的分节一定会挣钱，因为当时转债泡沫的程度已经不像话了。
指数里面游资的行情中，如果是配置指数，短线的估值泡沫还是需要回避的。像卡贝泰林500、600的冲，最后它们都跌到一百多。我们不应该去配置这样子的。还有一个风险就是，如果在牛市里，股票就会跑赢我们。还记得前两天的行情吗？前两天股市拉五个点的时候，转债没有涨多少，我当时可能也就两个点。
再来说一下我的配置思路和可转债等权指数的对比。我的配置思路是全品种的平摊，这是二次可转债的等权，是全品种的平摊。我是胆小的投资者，我的配置思路是低价分散，还有一个问题债不重仓。我的攻击性仓位就是我的小市值的转债大饼。因为你也不知道小市值转债最后哪个会起飞。
还有一个就是双低的大市值，双低大市值如果正股有所表现，像现在这种有预期牛市的情况下，我也认为双低的这种大市值也是属于攻击仓位。防守仓位我一般也不会去买惰性债，就是下修有下修预期的转债。
追踪指数和用我的策略的对比，第一个就是上涨的周期指数会占很大的优势，因为它是全品种，有一些高位的债，有一些低价的效果。我的策略是在下跌周期中，我的防守会占一点优势。总体来说我的效果会弱于指数的表现。
2021年是一波大牛市，当时指数涨了40%多，我那年的收益是46%，比指数略微高一点点。当时我记得我在一个群里面，当时的一些投资者是买高位债的，他们当年的收益大概都有八九十个点。有些投资者就会说，今年做得特别差，我只做了70个点。我当时在屏幕对面都是咬牙切齿，你知道嘛？他们都涨这么多！
高价债有高价债的好处。当然下跌的时候，你怎么吃的肉，也会怎么吐出来。
还有一个，我会通过优选的时间段精选个债来获得超额收益，对指数实现反超。大家也知道，虽然我说了这么多我的劣势，可是最后我的收益率比指数高了一倍都不止，等一会我就来说我是怎么实现的。
下面说一下如何取得超额收益，干货来了，大家听清楚。
首先要回避负收益的时间段，我认为是掐头去尾。掐头等一会说，先说去尾。首先强赎周期按照数据来算，新规前公告日的开盘价格，如果这天说要强赎了，前天的收盘价和今天的开盘价一般会平均下跌4.91元，新规后价格会跌5.88元，也就是说你只要公布了强赎，就会跌四五块钱，好厉害。
新规前，最后的交易价格，公布的前一天的收盘价，和最后一天，可能有一个月左右的强赎周期过掉了之后，它会平均下跌12.11元。新规之后下跌得更狠，它会跌14.93元。大家看到这个数据之后，是不是就灵光一现，我们不参与这个强赎不就行了吗？不参与是不是就可以不跌这14.93元呢？并不是。
为什么不是？因为我们不能预测公司强赎还是不强赎。所以最稳定的策略是公布强赎之后，比如开盘价把它卖出去，这时候就可以减少亏损。这个亏损是恒定的，差不多54.93元和5.88元之间的差价，也就是我们可以减少9.05元的亏损，这是一个策略。
这个策略还是可以继续加强的。我刚才只是赚了9.91元。大家有没有发现，指数这么强劲的情况下，一下子就赚了9.91元，觉得很兴奋？这个不止。强金退市的时间目前是2.13年。强赎的比例，最新的数据拿出来，上个月的数据是93.52%，也就是说有绝大部分的强赎是在这个时间内，这样平摊的话，每年就光这九块钱，就使我们能够额外增加4%的收益，这也是很爽的。
再细化一下数据，我们要不要去赌强赎呢？如果我们赌强赎，它不强赎了，大概率这个转债会涨，如果它强赎了它会跌，我们赌它值不值得呢？按照历史数据推算，赌的话它输的概率会更大，所以我们可以选择不赌。
再看一下数日子的一些数据，数日子一般是15天，1到15天我们也有一个数据表明，七天之后它的期权价值会降低。看到这几个数据之后，是不是有个灵光一现？首先不管它强赎不强赎，我们不去赌。七天之后它会下降，我们就早一点卖。所以我的策略是只要它开始数日子，我会在5天到10天之内把它清掉。
如果我看到那只个债刚开始数日的时候，它的溢价还是很高，可能我会提早，在五天之前我就把它清掉了。如果有些转债它的溢价始终不高，又贴近了它的130的强赎线，我就会等一等，有的时候甚至等超过十天。所以我只能说，绝大部分的时间点我们会在5到10天内卖。从历史数据看，在这个时间卖是最划算的。
但是根据个债的情况分析，大家发现了，我们刚才已经挣了年化4%，现在又挣了年化百分之几。现在大家知道我们怎么成为250的了。四再乘上五年就是好几十了，再加上它的2倍，就已经赚了50个点了，现在已经从110的收益率变成160了，再看怎么样继续向250进发。
还有一个是临期的债权价值会减弱，大家要记住。临期债一般指的是一年以内的临期债，其实市场情绪现在很低迷。如果市场情绪很高涨的时候，以前三个月它的溢价都不抹平，在三个月的时候它才开始这种溢价的回归。可是现在市场情绪低迷的时候，半年就开始杀溢价了。
我在去年的时候写过一篇文章，我有两只转债，一只迪龙一只兄弟，我不再买它了。因为当时它们的价格都接近130，我觉得这种临期的转债只要满足强赎，它必然会强赎。它还有那么高的溢价，它还有到期的压力，在这种情况下我就回避它。
大家也看到了，迪龙表现还可以，现在有120多，跟当时相比跌了不是很多，而且它盘中还突了几次，你还能挣点钱。但兄弟它就一路下滑，现在即使下修了，它也就110出头。所以大家要记住，要把临期转债及早清掉。
还有一些迷你小市值，比如说之前的金虹转债还妖了一把，当然最后它也会还债，它也是临期。当时跌到一百一十几块钱，我贪心了。之前我一直很喜欢金虹的，但它时间太短，我才没有做。跌到116，它开始发疯了，往200冲。所以小妖怪它才不管你，它觉得一周时间就够了，因为它只要能把它卖给韭菜就可以了。
直播间里有好多人在评价说，这以后都是镰刀。我也希望看到我的直播之后，通过数据能使大家的投资能力有所提升。你们不要跟我。
再看一下次新债的炒作周期。次新债如果能做大家就做，如果大家做不了，我觉得也可以回避的。你会发现次新债刚开始的时候都是小甜甜。过了一年之后，当年很牛的债，游资都跑去炒新的次新的时候，那些债都是一路下滑，一路慢慢地阴跌。所以我认为，一般至少要等半年，大股东的筹码解禁了之后，它才会往真正的，它的合理价值靠拢。甚至我觉得要等到一年后。
我最喜欢买的是那种等了两三年的，它自己又有压力，我是更喜欢这样的债。
再说一下选择好的卖点，轮动出超额收益，这也是后面的重点。首先轮动之前要懂得合理评估可转债的价值。我们要知道可转债的合理估值，和市场的估值、市场的价格完全是两回事。有些转债它就是容易被低估，甚至是价值陷阱。比如那些超级的大盘债，那些银行什么的，它就是拿不起来，同样的溢价它就是跑不赢别人。
还有问题债，尤其是现在的问题债。以前的问题债大家还没有那个意识，自从搜索出来之后，问题债就容易被低估。你看今天的起步，下修之后只有101块钱，实际上起步转债当年好妖，我当时是非常喜欢起步的。现在它出了问题之后，我就不愿意再配置它了。今年它宣布下修才101，这在以前是不可想象的事情。
容易被高估的，一个是波动性很强的一些历史债，主要还是指小市值债。还有题材债，题材有比较好的题材。我们来看一下卖点，第一个就是问题债，问题债水位都会比较低。我记得前一段时间思创转债下修到底的时候，有一个投资者去问海大，思创转债明天能涨多少？海大说涨一块钱。当时那个投资者立马就翻脸了，说海大不是坏就是蠢。
我当时都觉得一块钱是不是太低了？结果第二天思创转债连一块钱都没涨到。市场对于年标、非标的转债，包括亚药包括正邦什么的，它们都出现这种低价折价的情况。所以我们不要用正常的标准，当时下修之后好多投资者都说，要涨到115，其实时间点是不一样的，以前是有可能的。
第二个我们要了解这个问题债的实际经营情况。有一个搜特转债曾经是我的第一重仓，当时是股下修，就是刚上市的时候，我对它不太了解。那时候我对问题债没有那个意识的时候，买成了第一重仓。后来我减了一部分，最后我发现，那个转债今天预亏5亿，明天预亏10亿，不停地修正它的转股价，我就害怕了，后来把它清掉了。
其实它在退市之前，有一年多左右的时间让大家有足够在90块钱以上跑掉的机会，可是大家都没有抓住，这是一件非常可惜的事。但是那一年它经营的恶化程度非常严重。所以如果大家发现有实际经营困难的时候，建议大家还是要跑掉的。即便是振邦那样的，就转债来讲，我觉得振邦表现还是不错的，它公司都成那样了，最后它也没有给大家获取那么多的收益。如果收益不高，就不要去追求它了。
再看一下低位的转债，有的时候出现负溢价的时候，第一个，它如果在低位出现负溢价，就有可能会正股，转股之后就不会对正股造成打压。包括当年的宏达80块钱转股，它转的比例越大，大家有的时候觉得越转越小，其实它会持续对市场存量筹码进行打压，所以大家一定要注意。
还有区分严重问题和一般问题。比如搜特甚至振邦我认为它都是属于严重的问题，只是振邦是涉及民生。思创包括亚药相对来说属于问题低一点。还有一些问题债，它本身没那么严重，一下子被杀得很厉害。所以我们还是可以有所区别的。
零期债的卖点，如果我们是一个长期的转债，在最后的阶段，包括你看永东转债在最后的时候连续下修都不能促成转股，所以临期债大家也不要有太高的希望，它如果达到120、130，能走就走。如果是一个长期债，我们可以获取更好的收益。
有些转债都不需要超过到期价格到130。比如凯发转债，最后就是在它的强赎价之上，大概110左右基本上就转完了，它到期也就110，但是凯发当年多猛。
大市值的高溢价债有一些短期的行情。这时候只要它出现了这种正股，转债绝大部分的时候不会跟涨那么多，在有限的时候它会涨得很多。比如涨五个点的那天，好多券商的转债都涨得很厉害，券商正股全部封板。当时我是没有券商的转债，因为大家知道我手头的重仓是东财的正股，所以我有正股就不用配转债了，它还有溢价，我何必要趟那个水呢。
但是那天好多的转债，都是高开了百分之十几二十的水准，15%的高开，而且它的溢价也很高。市场对它的预期是它会涨3到4个板，但实际上这是不可能实现的。因为那天你会发现东财开盘就没有拉到20%，也就是说市场已经通过东财的价格，告诉了其它的券商，你们没有第二个板。如果我们看到了这个情况，就应该坚决地把那些转债抛售掉。
所以你看到那天很多的转债都是高开低走，而且我觉得好惨，那些转债可能都回不了本，有些转债时间都很短，所以大家一定要注意这一点。
接下来我们要说说小市值转债。小市值转债很重要。昨天不知道有多少人听金老师的课，金老师有一个数据讲的是小市值的收益率，也是昨天的一个小市值收益，五年的收益率是260%，是非常高的。他是截取了市值规模最小的多少只，去做轮动。
也就是说小市值的股票，会远远跑赢沪深指数。在我们的可转债里，如果把这样的历史数据应用在转债类投资里，也可能会获取一些超额的收益。因为我们是做低价债，是做防守，是不容易跑赢109的。所以我们就要开动自己的头脑，把小市值纳入到里面。
今天我们说的有几个刚性的时间点，包括掐头去尾，我们把它回避掉，这是一个刚性的历史数据能看到的。但是我们的小市值转债就凭历史经验了。剩下的内容完全是我个人的经验，因为策略这个事情会随着市场而变化的，我今天分享的只是历史的策略，不代表未来会这样走。所以剩下的内容也请大家注意。
这里列举了很多的标的的名称，有些是退市的，也不做投资的推荐。因为我全是当案例来分享，请大家不要去注意。包括有些转债，包括三力转债也是临期的状态了。所以历史的和现在的是不能够有所借鉴的。
第一梯队主要是以深圳的第一家转债为主，比如英联转债，当年拉到300的，智能也拉到300的，还有小市值的东时。东时是上海债，它规模实在太小了，只有九千多万，这是一些历史的大妖，在发挥的时候它会稳定地发挥。
东时和智能都是我曾经的第一重仓。当时我东时120多买的，现在已经140多了。当然我的格局大家也知道，我卖不了多高的，智能我也是卖不了多高的。智能当时我是一百一十几，它还是到期正收益的时候买了，买的很多，卖的也很便宜。第一梯队是稳定发挥，就是每一轮它都会动的。
第二梯队也像春秋、乐歌这些，可能它也有一些阶段性的起飞。第一梯队蔓延到第二梯队的时候，它会更容易蔓延，包括峰龙、三力这些，它更容易蔓延。
最后一个就是机构债和上海的高溢价。上海债为什么会弱一点？因为上海的监管会严一点。咱不讲详细了，因为时间也不够。一般来说第三梯队，华体、纵横、瀛通这样的转债，在行情的末期才会有表现，有的时候甚至是不表现。而且如果它一旦表现，往往意味着游资行情要结束了。它已经炒到那种连华体、纵横都要炒到的这种程度了。
当然这是历史数据，以前也有一些，包括佳奥也是属于第三梯队的，最后佳奥也变得很妖。所以也不排除未来华体、纵横变妖，因为华体它毕竟也很小。
我们来说一下迷你债的行情。首先是行情低迷的时候，迷你债会容易表现。你看今天的行情，东时跌得还蛮惨的，现在行情好，妖债、游资债根本就不会来买。第一个就是市场资金很少，市场主体没什么钱，它就只能干那些小市值，大票它炒不起来。
还有一个市场低迷的时候，比如说你家养了一只哈士奇，它会拆家。如果平时你回家的时候，发现它把家里拆得一塌糊涂。你心里会想着说，我要把这只狗给宰了，我要去杀了它，你的想法是这个。但是有一天这只哈士奇病得要死不活的，病了好长时间，每天茶不思饭不想的。你有一天回来发现它又拆家了，你心里可能不是那么愤怒，你可能觉得它变好了。
所以行情低迷的时候，监管有时候会睁一只眼闭一只眼。整个市场都惨成这样了，监管的措施是不是会弱一点？所以这也是为什么说行情好的时候，游资就不怎么动，它会去追那些市场热点，它会去追大盘。只要能挣钱，游资最聪明，怎么挣钱怎么做。但是行情低迷的时候，监管就会宽松。
我们说的行情低迷，是指它在低位震荡。如果是暴跌那种急跌性的行情，那也一定会是这样的。如果有一天监管忽然说，我要管你了，卡贝太平涨到500、600了，看不下去了，不停出消息的时候，这时候一般来说它不会直接跌。因为那些镰刀们，希望今天的网友们也会成为镰刀们，他们的货还没出完，他会拉一波出货行情，所以这是我们走人的机会。
迷你债应该怎么卖？一般来说都是按照不同的价格去卖。不要想着一下子全部都卖到高点，不大可能。比如说我们138卖一点、145卖点、148卖点，你把你的条件分散着去卖，真卖完了它再涨，那也没办法，咱们格局就这么一点，所以其实卖是很难的。
资水（音）也在？资水今天就想说我说这个，实际上我今天只能告诉你，我真的不知道怎么卖。我只能说我们在一定的条件点上去卖，按照不同的梯队，像英联这样的我们就可以高估一点。给它150、160、170的价格，我170多清完的，结果最后它还不是冲到300了。
还有一些怂一点的转债，包括沪工这样的转债，它盘子略大一点，历史上波动也不行，所以它上一波就是什么新月行情的时候，我最后大概120多就清空了，卖得还可以。我是从119块钱就开始卖，一直卖到120多把它清完的，它溢价又那么高，所以我们按照不同的级别去对它设定。大妖怪、历史幅度很高的这种妖怪，我们就高看它一眼，历史幅度很低的债，我们就低看它一眼。你真的卖亏了就算了呗。
还有一个，一轮大妖怪的行情，它会反复波动。有的时候你会觉得我们把智能卖掉了之后，是不是赶快去买华体？这是不对的。因为智能上去之后，它如果下来到一个合理的位置，底部抬高一点，你还可以进去，华体它会趴在地上，一直等到行情快结束它才会动。
所以我的想法是，如果我卖掉了一个大妖怪的债，必然会去接另外一个大妖怪的债做一个轮动，我不会降级去做，因为你降级去做，可能会浪费很多的机会。游资行情来说，我们越早参与越好。
出货期就会反过来走。之前我记得有一次东时转债上涨的时候，它就是这么走的。它每天从底部，从一百二十几拉到一百四十几，从一百四十几降回到128，再拉回到一百四十几，下次就129，然后是132、135，不停地底部抬高往上走。
它这样走的有个好处，它跌不回原位。这样那些遵守价值投资，觉得看它历史底部的人就不会追进去，它的筹码就会不停地通过这种倒腾，越来越集中。最后它收集够了筹码就开始拉了。所以你看到很多的转债在起飞阶段的时候，都会有个底部抬高的过程。 而且它不会跌回原位。一个转债120起飞的，最后它回到了120，那么这个转债它低迷的时间就会非常长，可能这一个游资周期就不会再做它了。所以如果你买到了合理的价值投资点位，那你就只能用时间去换空间了。出货也是这样的，每次的高点会越来越弱，不停地往下探新低的。
有一个误区，明明觉得自己的性价比更好，为什么它就是不涨？很多人都觉得，我们去对比看这个溢价更高，那个更好，那肯定是你看错了。比如上海债和深圳债，我之前也说了，它是有区别的，监管严和松的区别。还有一个历史波动性的区别。它以前就是个大妖的坯子，哪怕盘子大一点，你看智能2.3亿，它就是比2.0几亿的宝莱更厉害。还有题材的区别，它有时候会蹭热点，有的就不会蹭。
剩下的内容都是我个人的一些思路。第一个就是妖性的获得和消失。有些以前很厉害的迷你债，比如乐歌当初就很凶悍，一开盘的时候就涨到120多块钱，我记得应该有125以上。如果潜伏的人不多，或者机构也开始持仓，比如宝莱，宝莱就是机构持仓过大，最后它就会越来越弱，游资也不愿意给你做雷锋，它不会去拉潜伏更多的。
一些以前比较活跃的宝莱、乐歌、精灵、凯瑞这些转债，它都会慢慢走弱。所以它有一个特征，就是会丧失妖性的转债，它都是高溢价的。所以我为什么说大家如果买适中溢价的，即使它的妖性丧失，如果它正股起飞，咱们也是可以联动的。包括一些宏辉、东风，这些虽然是上海债，但是它溢价不是很高，包括翔港转债、振玉，它们溢价不是很高，即便是它没有妖性的情况给它加持，它也有可能会获得一个赚钱的机会。
宝莱、乐歌这种可能赚钱的机会就弱一点，但是这个东西不好说，有的时候它会很疯狂。还有一些转债它会成妖，佳奥转债以前是很怂的，还有佳力转债以前也是很怂的。我曾经也专门给大家发过一次语音，就专门讲这些债。在一个时间点之后，佳奥转债忽然之间就被游资炒了一把。在低位换手之后它就开始起飞。佳力转债也是这样，以前一直在100出头那盘了很长时间，有一天忽然开始冲了一个200，它跌回去之后你会发现，真不错。
有些低迷的转债一旦成妖之后，你会关注它。你发现它开始活跃了，那你就可以开始买它。包括现在的德尔转债，以前也是很怂，但是最近两期它的表现都还可以。德尔是临期债。再看一下历史的走势，非常值得借鉴。这里有三张图，我不知道大家能不能看清楚，大概说一下。
这是三力转债，不是上面这个线，是下面这根线，下面这半张图是2021年1月份和6月份，还有今年2月份的三张日K线。大家有没有发现这三张日K线走的简直一模一样，全都是早盘冲高，开始缓缓回落，下午午盘到一点半两点钟的时候开始发力，最后尾盘跳水，它走的是一模一样的。其实游资的主力经常是一波人。因为有时候你做这只转债，一些游资去做了这只转债，其它的游资有的时候就不愿意再去做转债。因为你已经把筹码拿好了，别人再介入也很难。所以有的时候反反复复地是这波人在做，它的操盘手是同一个人。
我这里用的是三力的图，但是有一点，三力的未来不可测，因为三力是一只临期债。我想告诉大家，虽然三力这三张图是一样的，只是告诉大家，我们以后可以看下图，不是指三力这只债。因为三力只有几个月的时间，它未来走势必然是有所变化的。
我记得第二次卖三力，当时是看到早上冲高时候，因为我白天也看不了，中午的时候就给它挂了条件单。我就挂到148、149价格，下午全出掉了。而且我卖的基本上是当天的最高点，因为我是看了第一天的图。到了第三张图的时候，当时我有一个朋友跟我说，他早上的时候把三力卖了，很开心。我说三力有的时候下午会冲高，他转手就把三力买回来，下午的时候他挂了一个高一点的价格，又挣了一波钱，我觉得也不错。当然第三波是很弱的，现在因为整个行情，它资源价值丧失之后就会偏弱。
刚才有一个投资者说它做网格，有一些相对惰性的迷你债，比如刚才大家说的乐歌，做网格是非常好的。比如说精灵转债，当时它在一年的时间内，一直是在115到125之间盘来盘去。有的时候会短暂地冲到125，慢慢的阴跌回115，再拉上去，有时候跌到112，我当时是做了好几波了，每次到125清空，慢慢地做。
最后大家看到这根线了吗？这根线冲到200，那天我有一万张精灵，最高价才卖到131，两三天之后它就涨到了200块钱，也就是说我大概少卖了七八十万。大家看到我现在给大家聊天的时候，还是很镇定的，但是其实我的心里在滴血，真是七八十万块钱就这么没有了。所以游资不可测，大家还是不要轻易在低位把筹码清空，哪怕卖到140也是好一点的事儿。
我的课件正常可能会讲一个半小时，也没有那么多时间。所以今天我们来直播回顾一下，怎么样去做指数增强呢？第一个是要了解可转债的完整生命周期，回避垃圾时间周期。就是我刚才说的掐头去尾。
第二个是利用迷你债的特性，分散持有，对标这个指数，就是我刚才说的通过小市值，类似于股票小市值的这种策略，对它再次增强。
第三利用下修的策略做一个防守的布局，转守为攻。下修这个事情大家应该都知道，可能我个人对下修是做的比较多一点的。但是在这个市场行情还可以的阶段，建议大家不要做下修策略，因为现在性价比会低一点。
今天我的内容就讲到这里，我之前也问了工作人员，直播时间可以长一点。因为机会难得，大家如果有什么问题可以在直播间里打出来，我们聊聊问题。
我刚才说机会难得，因为像我这么懒的性格，下次直播不知道什么时候，所以不是说雪球的机会难得，而是我太懒，所以机会难得。大家想问什么问题就在公屏里说吧。
迷你债的标准，我是这么认为的。至少是3亿以下，一般来说是3亿以下，最好是2亿以下，就一亿多的这种转债，我认为这是一种迷你债。有少数的转债，比如说道恩转债是3.6亿，它也妖过。你会把少数的，还有之前的核心转债，核心转债五六亿的时候它也妖过，但是现在它只剩3亿了。所以你要自己去区分，但是原则上，基本上就是2亿、3亿这种阶段。
还有一点我要跟大家说，一般拉的时候，第一波先拉2亿以下的，2亿以下做不完了，再去找3亿以下的。它是这个顺序，大家顺序不要搞错了。
花王盘子还比较小，相对于问题债而言我还算喜欢它。但是我个人对问题债不重仓，所以我也不愿意太过谈论花王这样的转债。因为我觉得如果我去推荐它，是对大家的不太负责任。
有人问可转债基金，今天如果你听了我的课，还要去买可转债基金，那你是有点懒，可转债基金应该也还行，可能会比股票型基金稳定一点，不是说它收益高。可转债基金一般来说它会去按照配置，有些我们都不会买的债，比如当年的光大银行，它们在115、120的时候，那些使劲买。
凯中林南？这些都是属于快要临期的转债，我建议大家见好就收。如果有机会出，包括集市，包括铁汉包括一些其它的转债，如果有机会都要出。还有人问红橡，红橡它是一个问题债，但是我认为它是一个没有那么大问题的债，大概率到明年的时候它还要有一个回售，我认为它最后还是会那个。问题债不建议重仓，但是我认为它不是那种极端的问题。
重仓是多少仓位？我的重仓是满仓，我一直是满仓的，因为我平时有七八十个转债，多一点的转债大概有二三十只，剩下的有一些是做观察仓，因为很多我要先买了一点，比如买个几百张放着作为一个观察，要不然你都看不到它。多一点的转债重仓我会有十个点的仓位，很少有超过十个点。我有过一次比较极端的情况，孚日转债我最高一次买过30个点。
有人问我有多少只转债？刚才说了，七八十只转债，挺多的。但是我现在能到大笔级别的大概有三四十只，太多我也看不了。之前我记得陆大就只有十只转债，他钱还挺多的。
有人问我孚日还有吗？还有。孚日我还挺开心的，因为现在全是盈利了，我孚日还有好几千张，但是我的成本是负的。孚日我坚持了一整年，是在150多卖掉的。大家也知道像我这样的格局，我是卖不到那么高的价格的，但是那天孚日它发了一个神经，直接拉到了30个点去了。我卖不到溢价，要不然以我的个性，130就跑完了，结果它直接拉到150去了。
这里还要说一下，孚日当时的一个现象。那一年为什么只有孚日这么大盘的债，为什么在那一天它会拉一个30个板？那天我问了一下，因为我当时去孚日参加它们的债权人大会，认识了孚日的第一大债主，当时他们应该有将近1亿的筹码，我问他那天卖掉了没有，他说他没卖。我说你为什么不卖，涨这么多。他说领导不让卖，现在开会，国有的这些机构都不给卖这些债。所以大家知道游资有多聪明了吧？那天这些有1亿、大几千万的债全部都不准卖，所以游资选择在那天让它起飞30个点，我们不卖就傻了。重心我觉得大概率也会还钱，DO，它那个价格就说明它问题挺大的。
怎么抓妖债？我认为没法儿抓，只能通过平摊的方法。柯达我没有沟通。为什么我愿意去买两年多的债呢？它们公司自己会着急。居然还有人问大秦？大秦债我没有，但是我在好多年前买了正股，所以我有时候会赚。
中装转二？我曾经跟公司沟通过，它说问题不大，但是你问哪个公司，它都会说自己问题不大，即使我还有一些，因为现在这个价格我觉得还好，但是会择机走掉，因为没有多少时间了。现在不建议大家买临期债。还有人问侨银，我现在没有侨银，侨银是130的到期，它到期连本带息应该有130，是非常高的。
侨银有个特征，它很怂。但是有一点，如果市场在一个相对高位的时候，买入侨银做防守是不错的。因为它下跌的时候跌的不是很多。我上一波是在一个市场很惨的情况下卖掉侨银的，我记不清楚是116还是117了，但其它都跌得好惨。所以它适合在低迷的时候把它卖掉，换成强度的债，在高点的时候把它买入做防守的债，因为它高点的时候也不贵。
开瑞、宝莱我都有一点，但是都是饼，因为你也搞不清楚，它两个怂货。我刚刚特别说它们俩都是怂货，但是我都有一点。有的时候像这种惰性一点的转债，大家做网格。沪工我觉得因为它到期收益还可以，所以你说下修，我近期没有特别跟它沟通。当年我跟沪工沟通的时候它说得特别好，我都感觉它好像快要下修了，结果呢？骗子！凡是声音很好听的小姐姐的话都不可以相信。最后它不但不修，还下了什么不下修的公告。
大足我认为它大概率会还钱，大足也不是说不可以做，因为你现在是104块钱的价格，它是个到期正收益。如果到了下一个下修的时间点，它有可能会拖到105以上，或者哪一天它正股忽然之间拉个涨停。因为还有半年时间，你拉一个涨停，那你的大足也可以挣到钱的。但是它就不可能很高，你可能105就要走，就挣点小肉就可以了。
怎么判断有下修的可能性？这就是我的优势了，虽然我现在打电话不是很多，因为很多投资者都蛮信任我的，大家会不停地打电话。首先你要看公司有没有意愿。有的公司它会很直接地告诉你我没有意愿。你把这些没有意愿的公司给它全部pass掉，剩下的债你的概率不就高了嘛。
临钢转债是小市值转债里面很怂的一只。刚才有一个投资者问到一个问题非常好，我要回答你一下，你问我会不会亏钱卖转债。我跟你说，我以前是什么股票都不亏钱卖，但是现在我就学会了亏钱，我觉得亏钱是非常重要的。我们根本就不要去考虑成本，就是考虑性价比。如果明明有比它更好的品种，我们干嘛不去选？我们为什么要为了一个不亏钱的名声呢？亏钱是可以换的，只要看性价比就可以了。
当然我绝大部分是不亏的，但是亏也亏不了多少。本来买的是低价债，它还有时间价值，哪那么容易亏钱？百川转二我也有一点点，但是我就是观察仓。百川转债有个问题，时间太长了，你不好评估它，而且公司还不错。
联创我上次是115买的，起飞的时候卖的。但是买的很少，还觉得它会跌。联创它历史上妖过很多次，如果有合适的价格可以买。我再给大家分享一点，在行情特别崩溃的时候，联创这样的转债，就是很大的妖怪也会跌得很厉害，这时候反而是好机会了。
经文我也有，但是经文现在是和正股做联动的这种走势，有的时候它会坚持到第二天的这种妖怪。游资在有的时候会关注它。比如我刚才说要看历史走势，你会发现联诚转债第一次拉，就是它正股拉了一个板，第二天正股继续拉了一个板，转债第一天先拉一个大阳线，第二天创新高。它这种走势在它第二轮起飞的时候，也是同样的走势。
大家有没有发现，联诚转债也应该是同样一波庄家，但是我自己还是格局不够，那次是140多就卖掉了。但是相对于110多120多买入的价格，还是很满意的。佳力是一激活妖性的，如果大家都看中它，它以后就不会动了。佳力有一个优点，就是它到期的本息还是可以的。包括刚才有人问峰龙，它的到期本息还可以，你可以把它的到期本息再加几块钱，就是你的亏损空间去买它，也是阶段性地买。有的时候如果在保本加一下，很适合去买这些小妖怪。
问广汇的也挺多的。广汇我真是不太了解。之前有一个私募的朋友，他去新疆那边，因为他集团在新疆那边，他说企业的规模还是蛮大的。所以他认为广汇违约的概率不是很大，但是广汇我没有，因为我觉得它效率很低。不是说不亏钱是值得的。我刚才说了我五年时间挣那三倍多，那我们的年化收益怎么能去满足这些收益这么低的品种呢？
山鹰转债我之前也有，跟大家说一下，山鹰转债它的负债率是蛮高的，所以我的建议是不要重仓。我觉得它违约的概率应该还好，因为它毕竟还是一个比较实在的企业。
博世转债属于那种快到期了，反正我觉得那种临期债，大家能不买就不买了。这种四五年的转债，我不是会那个，有人问起步会违约吗？说真的我担心它有违约的风险，但是它盘子比较小，所以我认为还是有可能挣钱的。但是我还是要给大家再说一下，所有的问题转债大家都不要重仓，你要做好它未来像搜特一样的结果。
好多人问下修的概率大不大，按历史数据来说，下修最多的年份是在第一年和倒数两年，最后一年也很多，两头会比较多。一般来说在二三四这三年比较少一点，这是从概率上说。但是第一年就存在一个问题，一旦它下修不到底，有一个转债叫做顺博转债，本来我是不想点名批评的，只想用代码来代替它，但是它的代码叫SB转债，那听起来也挺像骂人的。这个转债它又出了货，又下修不到底。
所以新的转债，就是五年多的这种转债虽然它会下修，但是它有存在下修不到底的空间，甚至会出现那种，我们这边下修为了出货这种情况，那都会非常难受。而且它一旦下修之后，那个惰性就没法解决。所以从历史数据，虽然说三个年份，第一个年份和第五、第六年份是最那个的，但是我建议大家参与四五六。
亚药溢价还好，但是我个人也不是太喜欢。有人说溢价率多少算低？如果大市值的转债，溢价率越低越好，可能几个点我认为就算低，包括临期转债，像什么集市，我觉得两三个点算低，问题转债就是那几个点算低。但是如果你是一个小妖怪，我觉得三四十个点都可以接受，我认为三四十个点都算低，你真的到一百多，那就看它成妖了。
岭南转债，因为它这个行业，我们不讲它波动，只讲它的企业，是很吃钱的一个企业，它做环保什么的，有的时候拿不着钱。我不喜欢，市场上有好多，包括铁汉最后被央企控制，最后结果又怎样？而且铁汉也有可能还钱。今天铁汉发了一个私募债，还是有一个朋友发给我的，发了一个私募债，可能就是应对还钱。
怎么学习可转债？万变不离其宗，要打好基础。海大之前不是有《攻守》那本书嘛？如果大家基础不好，就把这个书读一下。任何的投资策略都是在基础上面做的。之前好多投资的书，还有之前安道全老师的也是很有名的《可转债的魔法书》，大家都可以去看。
文科转债不也是那个板块的吗？它就看运气了，但是它低溢价，有好处。多长时间算临期？如果是大盘债，我认为是在一年以内。半年到一年之间我都觉得算临期，半年以内肯定算零期。如果小市值的转债，我认为可以放宽一点，大概六个月算临期。如果特别小，那三个月算临期，但是最后它都会回本的。
智能卖出怎么设？我每次都卖在最低点，所以我也不懂。还有问九州和宏丰，这两个我都有一点，但是我都不太熟，我现在没有特别关注过它们。有人问目前仓位多少合适？我一直都是满仓。我连银行的理财都没有，因为我觉得我投资的品种是相对安全的，我个人不激进，全部买的低价债，其实我也有部分是现金替代。在这种背景下，我要去追求三个点干嘛？
还有人问我125到130的大妖怪会买吗？我有时候连一百三四是的也会买，但是我买的就不会那么多。我之前还买过飞度，一月份和三月份分别130的时候买过一次。出书？就懒嘛，有出版机构来接洽。我之前也出过一些其它小说。
行情怎么样？行情现在价格我不太清楚，以前我还挺喜欢，以前挺多的，它到期比较高，所以它价格一直下不。汽模转2我也挺喜欢的。就看价格呗，任何的品种都是看价格。
有好几个人问道恩，我之前讲我认为它是现金替代。我前两天跟道恩的董秘终于联系上了，我认为它现在连续三期都是一个月不下修，但是实际上它不是那么着急。但是道恩有一个好处，第一个它有担保，第二个它到期本息应该是122.5元，现在是116，它有五六块钱，也说它到期年化收益还在1.5以上。从防守的角度会做。而且它去年拉过三波，但是有一点，如果是搏下修，我认为你不如等它真正下修完了之后再去搏，因为它有很多的不确定性。它去年拉过一次200、拉过一次157、拉过一次130，不排除它未来一年就死活不动了。
我不怎么买次新债，道恩董秘的声音好听吗？他跟凯叔一样，是属于大叔级的，有什么好听的？声音还没有我好听呢。现金替代，我觉得那些小妖怪们都值得做现金替代。我刚才说的那些不怎么动的妖怪们，包括精灵这类的债，它到期也还可以。但是有一点，你不要单品买多，还有一个就是格局不要太大。你如果130不卖给游资，它不会往200卖的。我那一万张不砸给游资，它也不会卖的。所以我们就挣小钱，你放着挣小钱的思路去做现金替代，还是能挣到钱的。
后半段大家说是干货，因为后半段是直接去问个债，我先说一下，后半段是我个人的一些观点，希望大家谨慎参与。对于个债我没有那么好的判断，我们还是做一个全指数的这种，多布局，容错的机制。如果有错误，我们通过多品种来做就可以了。
看起来大家还是好热情，我就停止了。谢谢大家，争取以后有机会再交流。
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