【雪球直播节】路演回放 | 消费股的商业模式与投资机会

2020年行情过半,消费股成为资金追逐的热门板块!贵州茅台和五粮液连创历史新高,食品饮料公司批量诞生大牛股!投资者该如何理解消费股商业模式?怎样判断消费股的护城河?未来投资消费股,还有哪些机会?

7月13日18:00-19:00, @杜可君-格雷资产  做客雪球,与您轻松探讨如何把握消费股的商业模式与投资机会,欢迎关注。   @格雷资产  

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【路演主题】:消费股的商业模式与投资机会

【路演时间】:7月13日 周一 18:00-19:00

【路演嘉宾】: @杜可君-格雷资产   格雷资产基金经理

【直播看点】

1,消费股商业模式的理解;
2,消费股的护城河;
3.未来消费股的判断;

风险提示:嘉宾发言仅代表其个人观点或特定立场,投资决策需要建立在独立思考之上

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精彩评论

严守能力圈07-14 15:28

感谢分享,祝杜总身体早日康复。

下面根据我自己的理解,不完全按照杜总的讲解,做一个学习笔记:

1)消费分为供应和需求。需求端,可以从消费人群、消费频次、客单价三个角度,来倒推消费股的特性。

2)杜总最看重的是消费人群,理由是有稳定的能增加的消费人群,对商家至关重要。是多大规模的消费人群,能否扩大,消费人群会不会容易被人抢走,都是非常重要的。
能做到多大的消费人群,这关系到这个生意能否做大,能做多大:是只能满足特定人群,还是能将生意做到所有人、所有城市、乡村,这个是很不一样的。
消费人群容不容易被抢走,在企业端,关系到公司各项费用支出,净利率水平,对管理的要求等等。。。是辛苦不赚钱还是赚钱不辛苦,差别也很大。
这里杜总提到两个词:心智定位和稀缺性。并且拿矿泉水、牛奶、白酒以及“选一块地”来打比方。
矿泉水消费人群多,但是不稀缺,所以这个生意易攻难守;牛奶次之,稀缺性也不是很强;白酒稀缺性很强,心智定位也很强,举个极端的例子,很多宴请场合,是非茅台不可的,那代表你对客人的重视程度。
又比如,如果我们要买一块地,显然内蒙古草原的地没有稀缺性,而北京三环内的地有稀缺性(全中国最好的医疗资源、XX资源等等)。

3)消费频次。
像矿泉水的消费频次就很高,其次是牛奶,调味品。消费频次高,肯定对做大做强很有帮助。
核桃露一类蛋白类饮料,杜总认为不是一个独立的品类。所以消费频次是不稳定的。消费人群也是不稳定的,要是碰到负面的比如里面没含多少核桃什么的消息,生意就会受很大影响。(杜总提了一嘴:并不是说这种生意不能投,而是我们的钱是有限的,为什么不投到更好的生意上去呢?)
另外他提到他喜欢快消品多过耐用品。耐用品因为消费频次低一些,受到外部影响大些,周期性会更明显,不大容易预测,最好是顺着周期来投资。比方说,过去10多年是城市化大幅提升的时期,空调就很好卖,投资收益很好;但是假设,未来10年20年房地产走下坡路,新房和商业都减少了呢?空调是不是生意还是那么好?(这个以前我未想到。美的除了空调外,还有不少客单价低的产品,它们偏快消品一点,这是不是美的更受市场青睐的一大原因呢?我以前只想到美的的板块布局、管理上比格力好所以溢价,现在看来还有这个原因在)
而快消品的生意,若需求没有什么大的变化,那么就比较好预测。
我的理解,不管是快消品和耐用品,一旦发生类似2012年限制三公消费短期逆转了需求这种事件,都是需要短期回避的。不过,事实证明,这个事件是短期不可逆,中长期可逆,看到这个本质的人,都大发特发了。
杜总提到如何测试心智定位的差异,就是当你看到某个产品,能否很快想出/搜索出几个品牌来,并且能否马上知道头部品牌是那些,表示该品类有某种心智上的差异化。如果能想到的品牌越少,这些品牌就越能溢价,越有自己的定价权。

4)客单价。
杜总提到像调味品、榨菜客单价低,所以商家提一点价,消费者根本就不敏感,只要产品单价还有上调的空间,渗透率还有提高的空间,渠道还能继续下沉,这些生意就还能走牛。
我自己的理解,客单价两头两尾的产品最值得注意。单价高的,像茅台,价格高才能彰显身份;调味品、榨菜单价低,提一点点价,大家不敏感。
总体来说,我喜欢客单价高的产品,但是还要实事求是的看,有些客单价低的产品,在渗透率低的早期,提价还蛮有空间的时期,这些客单价低的生意,可能更有想象空间。但如果提到后期,就未必了,大家总不可能普遍接受几百块一瓶的酱油。

5)消费品需求本身的属性。
分为自用、社交、炫耀、上瘾。
像自用类的产品,最终还是回到性价比上面去。杜总拿鸭脖打了个比方,比如大家觉得路边摊的鸭脖不干净,所以去买品牌的真空包装或者氮气保鲜的产品,15块,20块,30块的,但是不能无限提价下去,比如说300块,大家可能就不会买了。
社交属性(杜总说是的情感属性)。在什么样的宴请场合,用什么档次的酒,中国人是很讲究的。在各个价位带,都有知名的牌子(我一知半解),这些都跟场合挂钩,跟客人的身份地位挂钩,跟主人的重视程度挂钩。
炫耀属性。比如说一个LV限量版的包包,几十万一个,是那些产品本身好到那个程度吗?显然不是,这些包包起的作用是彰显身份地位用的,装东西不是主要目的。(这个事情,我推荐看一本书,《我是个妈妈,我要一个铂金包》)。

6)海天。
杜总认为海天并不是产品差异性、心智定位好过别的产品很多,其护城河主要是渠道。杜总认为海天生意B端这块,因为厨师用酱油比较随意,用的多,为了保持口味的稳定,是有一定偏好的,这块业务易守难攻。
这是杜总第一次提到“守”字。

7)酒鬼。
杜总提到,在存量竞争的时代,品牌力的价值是要大过渠道的。所以,首先还是思考品牌的价值。酒鬼可能在渠道上有了些进展,但是品牌上能够达到茅五泸汾么?

8)我自己的总结
我认为,杜总提到的东西,需要实事求是的分析,不能刻舟求剑的看。
最好的消费品生意当然是有最大的消费人群、尽可能多的消费频次、不敏感的客单价。
前两者,我能想到的是可乐、红牛这样的消费品。
不敏感的客单价,也许是单价很低,所以买起来不敏感;也许是单价很高,有社交或者炫耀属性,购买者不差钱或者不在乎贵(在乎不贵),从而不敏感。
一般来说,一个产品个性很强,心智很强,壁垒很高,防守力就很强,但是进攻性即生意做大做强的可能性就不大,比如奢侈品;一个产品共性很强,品牌价值弱,心智弱,可能进攻性很强,但是防守能力就不足,比如大宗商品、地产什么的。
冯柳认为白酒兼具个性和共性,兼具防守和攻击性,是最好的生意之一。
“金玉满堂,莫之能守”,一个生意的守与攻,是一个值得一直思考和追索的主题。

杜可君-格雷资产07-13 16:59

晚上18:00到19:00见面。

全部评论

迈克尔西门庆88807-29 23:19

杜总,想请教一下,美图公司你怎么看,感觉美图一直没找到盈利模式,沦为工具软件,美图似乎也在转型,你怎么看

土口衣下07-27 15:11

胡超,你有病吗!

你的-名字07-27 15:08

100多粉丝,么鼻果屌

你的-名字07-27 15:07

屌的一逼

冰冻三尺一07-25 09:09

杜可君消费股