昨天看到新氧被蓝鲸资本（Blue Orca Capital）做空的消息，正好前几天看过新氧的年报（20-F文件）。所以简单聊上几句。
蓝鲸资本其实投资中概股的朋友并不陌生，这家以做空闻名的机构近几年在美股市场和港股市场做空了不少中概股，但是大部分做空最后都是铩羽而归。
我印象中最深刻的案例是2018年7月，蓝鲸资本做空万国数据，当时蓝鲸资本的做空报告让万国数据股价在一夜之间暴跌40%。不过，当时对万国数据比较了解的投资者和机构对万国数据的信心是非常充足的，我当时还特意写了一篇《无惧做空，万国数据的腰杆为什么那么硬？》发在格隆汇网站。三年过去了，万国数据的股价已经从当时的39美元一路上涨到现在的74美元，接近翻倍。
之后几年里，蓝鲸资本又做空过澳优和飞鹤，但是都无功而返。
这一次，蓝鲸资本把矛头对准了新氧，我可以坦率地说，这一次蓝鲸资本的结果还会和做空万国数据一样，竹篮打水一场空！
为什么这么说？核心原因有三。
一：新氧财报作假的可能性非常小
最简单也是最有用的道理，没有哪家公司会在作假的财报中把公司的净利润做的那么低。
上市公司财务作假，一定是为了抬高股价，想要抬高股价营收和净利润的数字必须要好看，营收高速增长或者净利润由亏转盈都是惯用的手段。新氧如果要作假一定会做一份超出市场预期的财报。
可是根据新氧的年报，新氧2020年全年收入为12.95亿元人民币(合1.985亿美元)，比上年的11.516亿元增长12.4%。2020年全年净利润为490万元人民币(合70万美元)，而上一年的净利润为1.767亿元人民币。
由于去年疫情影响新氧的收入增长放缓，净利润表现同样不佳，从财报的数据看新氧比较坦率地报告了去年的困境影响。
如果我们要把财务作假的例子拿出来一个做比较，最合适的是瑞幸咖啡，瑞幸咖啡上市之后的增长是超出所有人预期的，包括最乐观的投资人和投资机构，这种情况下企业财务作假的可能性是比较大的。
但是很明显，从新氧的财报中看不到这些问题。
二：医美行业的增长潜力巨大
随着整形，尤其是微整形在中国的逐渐兴起，年轻一代用户普遍接受了这个行业，不光是女性用户，越来越多的男性用户也开始接受这个行业。
近期A股市场医美行业被爆炒了一回，就是市场看到了其中巨大的潜力，当然A股相关公司的市值目前是存在泡沫的，但是身在美股的新氧股价并无泡沫。
身处一个高速增长的赛道，虽然去年的财务受到疫情影响，但是新氧的用户规模却在不断扩打。根据新氧财报，去年四季度MAU同比大幅增长142%，达到890万人，平台上付费医疗服务提供商的数量为4746家，比2019年第四季度的3378家增加了40.5%。
无论是用户规模还是付费商家的规模都呈现出高速增长的态势，说明医美整个行业的发展是非常迅速的，根据权威机构QuestMobile的数据，2021年春季，美容健康行业快速复苏，用户活跃度同比增长超过100%。身处这样一个朝阳产业，新氧完全没有必要作假。
三：蓝鲸资本的做空理由比较业余
蓝鲸资本的做空报告里特别强调，通过统计新氧平台的预约订单数，推算出新氧财务造假，这显示了蓝鲸对医美行业线上社区平台缺乏最基本的理解。医美消费是存在一定的决策周期，尤其是手术类消费，周期甚至达到半年甚至一年，为了保证用户体验，新氧平台所有的预约订单，消费者都可以免费退单，只有线下履约到店，该笔订单才会对新氧的财务收入产生影响。蓝鲸资本直接通过预约订单数推算出新氧财务造假的结论，这个逻辑存在很大的问题。
此外，蓝鲸资本通过少数机构的预约数据，推导出新氧广告收入造假，这一点也存在问题。医美机构在新氧平台通过展示获得更高的曝光量，但是用户不会马上下单预约，而是要经过一段时间的考虑和斟酌之后才会下单，但是这个过程中，新氧平台的价值依然是重要的，蓝鲸资本在这一点上做文章明显是不了解互联网的商业模式，从这一点也能看出为什么蓝鲸资本做空中概股失败率那么高了。
蓝鲸资本这次做空，给我的感觉就是“有枣没枣，先打一棒子”，试试运气，蒙对了算挣得，蒙不着也无所谓。因为做空的理由缺乏“硬货”，而且显得很业余，估计也拿出不什么“硬货”。
蓝鲸做空的事儿聊完了，回过头再看看新氧，新氧的财报固然没有作假，但是目前市值不高也是事实，尤其是相比A股同行业公司，估值更是低的可怜。但是新氧在疫情之前财报表现还是可以的，
2019年新氧营收11.5亿元，净利润1.77亿元，大约是2750万美元，2020年受疫情影响营收增长放缓，净利润下滑。所以股价一直被压的很低，很多人也质疑新氧平台的实际价值。
不过我认为投资者仍然还是要关注新氧
，原因有二。
第一点前面已经说过了，医美这个行业太好了，现在中国有无数的女孩希望通过医美来改变自己，整个社会的价值取向也在快速向这方面偏移，新氧暴涨的用户规模就说明了这一点，只要花点钱变一下脸，就能让自己在工作和生活中获得很多的优势，如果成了抖音快手直播达人更是可能财富自由，这样的市场需求对医美行业来说可谓是如鱼得水。
第二点是在垂直医美互联网信息服务这个细分市场中，新氧仍然是老大。在所有互联网医美平台中，电商和社区都很强的平台，将电商、社区和AI工具很好地结合，提升用户决策效率，新氧是做的最好的，所以可以在市场端持续强化专业医美平台的用户心智，赢得主流医美人群。
随着新氧回购计划的发布，还有接下来马上要发布的今年Q1财报，对于投资人来说，新氧可以作为投资对象进行观察，如果按2019年的利润来计算，新氧目前的实际市盈率是34倍，这个市盈率不算很高，增长稍微快一点就能覆盖，所以新氧还是值的关注的。
最后还是要吐槽一下，蓝鲸资本真的是太业余了！