2004年6月到2006年7月
2001年911事件和互联网泡沫破灭发生后，美国为了避免经济衰退，于是从2001年1月到2003年7月，美联储将联邦基准利率从5.98%降至1.01%。低利率刺激了投资者们对房地产的投机心理，2003年下半年美国的经济复苏十分强劲，通胀开始不断攀升。
为了防止经济过热，美联储再次启动加息政策。从2004年6月到2006年7月，美联储经过17次加息，将联邦基准利率从1%上调至5.25%。
经过美联储的数次加息，美国的房地产从繁荣逐渐走向没落，2006年中期开始房地产泡沫的虚假繁荣被戳破。而此次房地产泡沫的破裂也进一步引发了2007年次贷危机的爆发，从而出现了美国自1930年以来的最大金融危机。在2007年到2009年这段时间里，美国的经济出现了严重的衰退。2008年，美国又开始降息。美联储几乎将短期利率降至0，这个举措也将美国很多银行从危机中解救了出来。