数据库:宽赛道/高壁垒/新机遇
核心观点：1、云数据库大发展，重塑全球竞争格局。2018年，数据库全球市场规模461亿美元，同比增长18.4%，其中云数据库贡献104亿美元，占全球数据库市场22.56%，为行业增长贡献68%，数据库上云进入快车道。在此背景下，全球数据库行业格局正迎来新一轮洗牌，其中，阿里巴巴从2014年全球26名上升至第9名；Google由23名上升至第10名；华为由2015年24名提升至11名；腾讯则由2016年第27名上升至13名，全球数据库行业市场在云计算大背景下正迎来局面重塑，后起之秀有望抓住该机遇弯道超车。2、步入大信创时代，国产数据库迎新机。过去十年，国产数据库实现长足发展，市占率由2009年4.0% 增长至2017年14.26%，增长超过3倍。但目前，数据库的国产化率仍然处于较低水平，在保守、中性与乐观假设下，数据库国产化的潜在市场空间分别为108、268和428亿元，空间巨大，且渗透率有望加速提升。当前，国产数据库已经形成三大核心竞争阵营，包括：以阿里、腾讯和华为科技巨头为代表的云数据厂商；以武汉达梦、人大金仓、南大通用和神舟通用“四小龙”为代表的传统国产厂商；以科蓝软件外延并购的SUNJE SOFT为代表、拥有高性能产品的完整知识产权的优势厂商。随着信创产业的快速全面推进，国产数据库厂商有望迎来新一轮政务、行业市场新机遇，2020年在行业市场将取得历史性突破。3、各有千秋，国家队、民营力量并驾齐驱。A股上市公司中，两大央企集团与一个民营企业深耕数据库产品。其中，CEC旗下中国软件参股武汉达梦25.21% 股权；CETC旗下太极股份参股人大金仓38.18% 股权；具有政企资源禀赋优势。民营企业科蓝软件2018年底通过外延并购韩国数据库龙头SUNJE SOFT 67.15%股权，具有知识产权完整性及产品性能优势。投资建议：建议关注中国软件（持有武汉达梦25.12% 股权）、太极股份（持有人大金仓38.18% 股权）、科蓝软件（持有SUNJESOFT 67.15%股权）。风险提示：信创行业节奏与推进力度不达预期，中美贸易关系所致政策性变动风险。
一、全球产业变局已至，数据库上云成新战场
1.1、信息爆发式增长，数据库持续迭代升级
信息体量快速增长，数据库行业景气度持续提高。2018年11月IDC白皮书《Data Age 2025》指出，全球数据量总和将从 2018 年的 33ZB 增至2025年的 175ZB，信息数据呈快速增长态势。与此同时，随着联网人数持续上升，国内数据体量在未来7年将实现复合增速30%以上的快速增长，并在 2025年成为与欧洲、中东、非洲、亚太和美国等地区相比体量最大的区域。 数据激增促使越来越多的企业正视数据存储、管理与安全，IT成本成为企业必须面对的问题。此外，数据的爆发式增长、云计算的快速推进、互联网安全事件的频发和全球保守主义的兴起等一系列现实问题都不断推动数据库向前进一步发展。当下，分布式数据库与云数据中心正成为数据新的存储方式。根据IDC数据，至2025年，全球49% 已存储数据将存在公共云中。图1、2010-2025年全球数据规模量
资料来源：IDC，数据时代2025，兴业证券经济与金融研究院数据库（Database），是指按照数据结构来组织、存储和管理，并且可共享的数据集合软件。随着计算机与网络通信技术的不断发展，数据在组织与管理方面不断地面临着新的形势与挑战，同时也推动着数据库架构与技术不断升级迭代。 从上世纪50年代，UNIVAC商用电脑的打孔式存储，到IBM推出关系型数据库模型理论；从Oracle数据库成立并一家独大，到云计算时代数据库上云成为趋势，数据库在过去70年经历了数次变革与洗牌。根据产品形态与模式的不同，可将数据库发展分为4个阶段。图2、数据库管理方式
资料来源：公开信息，兴业证券经济与金融研究院阶段一：从穿孔卡片，到网状与层次数据库变迁。70多年前，负责数据处理的主要是物理穿孔卡片。1951年，第一台商用电脑UNIVAC交付至美国人口普查局，当时的数据管理，是通过对所有穿孔卡片上的穿孔情况进行操作，以达到储存和处理目的。1956年，IBM生产了第一个磁盘驱动器，驱动器装备50个盘片，直径2英尺，储存5MB数据。磁盘驱动器的出现，标志着数据存储进入随机存取时代。在此基础之上，陆续诞生了网状数据库 IDS 和层次数据库 IMS。图3、UNIVAC穿孔卡片存储方式
资料来源：公开信息，兴业证券经济与金融研究院阶段二：确立标准，关系型商业数据库全面推广。1970年IBM研究员E.F.Codd在论文中提出关系模型概念，为之后30年关系型数据库奠定了理论基础，随后诞生了数据库龙头 Oracle、Informix、Sybase和SQL Server等公司。2000年，全球数据库产业进行了第一轮整合浪潮，并形成Oracle、Microsoft和IBM三巨头的竞争格局。阶段三：Web 2.0兴起，NoSQL数据库应运而生。NoSQL，泛指非关系型数据库。随着21世纪初互联网泡沫破灭，新技术与新理念催生出了一批新的互联网巨头，如Google、Amazon、阿里巴巴和Facebook等。与此同时，网络产生的数据量也呈现爆发式增长。传统的关系数据库在应付海量，特别是超大规模和高并发SNS类的动态网站数量时显得力不从心，为了解决数据爆发带来的挑战，非关系型数据库应时而生，典型代表有如 Hbase、MongoDB、Redis、BigTable等。表1、关系型与NoSQL（非关系）数据库的区别
资料来源：AWS，兴业证券经济与金融研究院整理阶段四：云计算蓬勃发展，数据库上云成趋势。云数据库是指被优化或部署到一个虚拟计算环境中的数据库，可以实现按需付费、按需扩展、高可用性以及存储整合等优势。云数据库与互联网同时发展起来，是云计算快速推广的产物。2006年，Amazon推出云服务AWS（Amazon Web Services），成为全球第一个云计算提供商；2014年，Amazon推出Aurora，一种同时与 MySQL 和 PostgreSQL 兼容的云关系型数据库；2007年10月，Google与IBM开始在美国众多大学推广云计算；2015年，BigTable正式亮相Google Cloud Platform，发力云数据库。图 4、数据库发展历程
资料来源：各公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理1.2、云计算快速发展，奠定数据库上云趋势作为核心基础软件，数据库扮演着计算关键角色。数据库上游是计算机硬件设备和软件等产品，包括大型机、微型机、存储设备、交换机、路由器和物联网感知设备以及操作系统、BIOS等软件产品；下游则是广泛涉及的政企用户，如政府、金融、能源、教育和交通等领域。作为数据存储管理软件，数据库在基础软件领域具有与芯片、操作系统同等重要的核心地位。图 5、数据库产业链
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理传统龙头根基稳固，云数据库呈崛起之势。从全球范围来看，传统数据库三大厂商分别为Oracle、IBM和Microsoft。其中，Oracle又是全球最大，也是应用最为广泛的企业级数据库厂商，一直稳坐行业第一把交椅，甚至拿下中国数据库 40% 以上市场份额。然而，随着数据量不断激增，基于开源与分布式的云数据库应运而生，快速冲击着传统数据库的市场格局。根据Gartner数据显示，在2013年Amazon AWS推出自研数据库产品Aurora之后，旗下的云数据库市场占有率不断提升，并在过去三年维持在市场第一的水平。此外，Microsoft与阿里巴巴也悉数跻身全球云数据库前3名。图 6、2016-2018年全球云数据库收入排名
资料来源：Gatner，兴业证券经济与金融研究院整理表2、云数据库和传统数据库对比
资料来源：公开资料，兴业证券经济与金融研究院整理开源社区与分布式架构，奠定云数据库发展基础。开源数据库作为开源社区产物，其源代码具备全球共享、免费等特点，开发者可在其源码中修改或使用，其中MySQL、PostgreSQL、MongoDB和Redis是当前开源数据库最为重要的参与者。而商业数据库是由企业开发和维护，必须通过授权订阅才能使用，但不能修改，如Oracle、SQL Server 和 DB2 等是主流商业数据库厂商。图 7、2019年开源数据库市场份额
资料来源：公开信息，兴业证券经济与金融研究院整理2019年，前三大开源数据库市占率为 57.3% ，前五大占有率为76.8%，市场高度集中，而其中占据第一位的MySQL使用量超过30％，并持续多年占据排行榜第一。加州大学计算机系开发的PostgreSQL排名第二，用户占比达13.4％，MongoDB排名第三，市占率为12.2％，此外紧随其后的是Redis（非关系型）、 MariaDB 、 Elasticsearch 、Cassandra 和 SQLite ，前后之间差距较小，竞争较激烈。从集中式到分布式，令云数据库成为可能。分布式数据库是指通过中小型机联接，实现与集中式数据库同等性能的数据库软件。通过扩展或收缩服务器数量，分布式结构可实现性能与服务的弹性变化，大幅降低大型机高性能要求和高昂经济成本，并极大提高数据库的容错性与拓展性，以实现全局逻辑上集中、物理上分布的管理逻辑。根据中国制定《分布式数据库系统标准》，系统可抽象为4层结构模式，对应全局外层、全局概念层、局部概念层和局部内层，在各层间还有相应层间映射。表3、分布式数据库的优劣势
资料来源：CSDN，兴业证券经济与金融研究院整理1.3、国产化趋势明确，数据库迎信创大机遇中国数据库市场仍处于快速成长期，国产数据库占比较低。根据智研咨询，2012年我国数据库软件市场规模为53.15亿元，2018年增长至139.25亿元，过去6年复合增速17.4%。考虑到信创产业发展与服务器出货量触底反弹，未来数据库市场有望迎来新一轮快速增长。假设行业复合增速为17.4%，则2020年国内数据库市场规模有望达到200亿元。图 8、2012-2018年中国的数据库市场规模
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理2017年，国产数据库产品市场规模为17.15亿元；国外产品市场规模 103.07亿元，占比83.36%。国产数据库市场份额从2009年4.19%增长至2017年16.64%，国产品牌适配与替换进程加速推进。当前，国内厂商的客户主要集中在政府、国有企事业单位，市场渗透率仍处于一个较低水平。 图 9、2009-2017年我国数据库产品竞争格局
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理图 10、2015-2017年我国数据库软件市场分布
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理潜力巨大，国外大厂长期垄断国内数据库市场。Oracle、IBM和Microsoft等老牌厂商凭借先发优势在市场份额中占据了有利地位。国产数据库起步较晚，且由于数据库的技术壁垒高，中国在基础软件市场，尤其是数据库领域，仍长期被国外巨头所垄断。 2017年，Oracle、IBM和Microsoft三家厂商占据国内市场近六成份额，其中，Oracle占据了数据库管理系统40.1%；IBM居其次，市场份额为11%；Microsoft SQL Server以8.3%的市场份额位居第3 。图 11、2017年我国数据库行业企业市场份额
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理全球数据库为欧美垄断，国产化大势所趋。传统的IT架构以IOE为主导，IOE是指IBM大型机、Oracle数据库、EMC存储设备，是传统大型企业必不可缺的信息化产品。2008年，在面对高额的支出下，阿里巴巴率先提出“去IOE”概念，剑指IT架构，并通过使用开源软件以及分布式云数据库代替IBM大型机、Oracle数据库和EMC存储设备。2013年，阿里基本完成核心系统“去IOE”工作，历时8年，成为中国企业界走上“去IOE”的先驱。 一叶扁舟到百舸争流，传统国产数据库历经长时间艰难探索。除了互联网科技巨头，传统国产数据库也经历了很长时间的去IOE进程。根据产业发展，可将数据库发展分为四个阶段：阶段一：1992至1997年，达梦数据库与多媒体研究所在武汉成立；1996年，达梦DM2发布并应用于国家电力财务公司;阶段二：1997至2000年，中国数据库行业格局基本形成，IBM DB2、Informix与Oracle占据金融、电信、交通与能源等各个行业;阶段三：2000至2013年，数据库产品研发和应用示范受益国家政策，众多厂商不断涌现，如人大金仓、南大通用、瀚高、神舟通用和优炫等;阶段四：2013年至今，棱镜门事件发生，政策红利推动国产数据库持续扩张。表4、国产传统数据库厂商及产品
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理二、数据库行业大洗牌，未来云化成致胜要素
2.1、上云成大势所趋，新兴数据库云端飞跃
数据库系统持续演进，拉动百亿美元软件市场。至2023 年，预计75% 数据库都将实现上云，这一变化将彻底改变数据库系统供应商格局，Oracle等传统数据库厂商也将受到挑战。2018年，数据库全球市场规模达461亿美元，同比增长18.4%，其中云数据库贡献104亿美元，占全球数据库市场22.56%，为行业增长贡献68%。 伴随云计算出现的云数据库形态，给中国数据库厂商突破全球旧有格局提供机会。云数据库按需扩展、按需计费特征使其获得了中小企业及互联网用户拥趸，这又进一步推动云数据库技术发展，形成正反馈。在企业全面上云的背景下，传统数据库上云模式无法满足客户业务快速扩展和智能运维的需求，而灵活伸缩、智能诊断、支持跨云融合的新一代云端原生数据库系统，就成为未来发展的重要方向。数据库发展正从“数据库+云”模式全面转向“云+数据库”模式。根据Gartner数据，2019年全球云计算市场进一步向头部集中，Amazon、Microsoft、阿里云、Google、IBM位列2019年全球云计算市场前五名。其中，Amazon、Microsoft和阿里云占据市场七成份额。Amazon排名依旧领跑，不过，其市场份额已从2018年47.9%下滑到2019年45%，其云计算收入增速也低于Microsoft、阿里云和Google。图 12、2018-2019年全球云计算机市场份额
资料来源：Gatner，兴业证券经济与金融研究院整理云原生数据库大势所趋，“云+数据库”贡献行业主要增长点。数据库的未来必然上云，目前云数据库已经为数据库市场贡献一半以上收入增长。云数据库天然具备云灵活性，能够提供强大的创新能力、丰富多样产品体系、经济高效部署方式和按需付费的支付模式。与传统数据库不断放缓的收入增速相比，云数据库正在实现快速增长。从全行业角度，2010年至2018年，Oracle稳居全球第一；同时，深度布局云数据库的厂商Amazon、Google、阿里巴巴、华为和腾讯等新进入者，则在市场规模上快速攀升。2013年以来，Amazon Aurora从发布到全球第三，仅用了6年时间；阿里巴巴云数据库2014年推出，位居全球第26名，至2018年排至全球第9仅用了5年时间；同时，华为与腾讯分别在2015和2016年推出相关产品，至2018年，已经分别居于全球排名11名与13名，云数据库厂商发展迅速。图 13、2010-2018年全球数据库规模排名
资料来源：Gatner，兴业证券经济与金融研究院整理2017至2018年，整个数据库市场增长了18.4%，其中云数据库增长贡献68%，AWS与Microsoft贡献其中75%，二者产品增长均来自于云。此外，2018年，阿里云位居全球云数据库市场第3位，年增速在115%。云数据库的快速发展，极大地重塑了全球供应商格局。表5、2019 年全球主要（上市）数据库厂商基本情况
资料来源：公司官网，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理国内互联网科技巨头，纷纷布局数据库产业，借力云计算实现数据库等基础软件领域的迭代与超越。2014年，阿里云率先孵化原生数据库PolarDB，并于2017年正式发布；华为数据库研发始于2007年底，2012年成立Gauss实验室，2014年孵化第一个Gauss OLAP产品，并于次年在工商银行内部上线；腾讯云数据库始于2016年，并于2018年发布首款自研云原生数据库CynosDB。至2018年末，三家公司均跻身进入全球数据库前15名排行榜。 表6、中国互联网科技巨头数据库产品
资料来源：CSDN，兴业证券经济与金融研究院整理2.2、阿里率先去IOE，引领亚太数据库上云2008年，阿里巴巴率先提出“去IOE”，剑指IT架构，用开源软件及分布式云服务器代替IBM大型机、Oracle数据库和EMC存储设备。随着国产IT基础软硬件的不断发展，“去IOE”已经由一个企业的目标成了整个行业的目标。2013年，阿里基本完成了核心系统“去IOE”工作，历经8年，成为中国企业界走上“去IOE”的领头羊，而Oceanbase和PolarDB则是阿里（阿里云与蚂蚁金服）数据库的典型。 金融级分布式关系型数据库，专注服务交易行业。2010年，蚂蚁金服、阿里巴巴正式推出自主研发的金融级分布式关系型数据库OceanBase，该数据库具有数据强一致、高可用、高性能、在线扩展、高度兼容SQL标准和主流关系型数据库、低成本等特点，一经推出，即在金融领域实现快速扩张。如今，OceanBase已成功应用于支付宝全部核心业务：交易、支付、会员和账务等系统以及淘宝等业务。除此之外，2017年始，OceanBase也开始服务外部客户，包括南京银行、浙商银行、印度Paytm和人保健康险等。图 14、Oceanbase核心价值与应用场景
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院技术上，OceanBase 采用 Share-Nothing 架构，实现各个节点之间完全对等，每个节点都有自己的 SQL 引擎和存储引擎，在整个设计里没有任何单点，从架构上解决了高可靠和高可用问题。 图 15、Oceanbase产品架构
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院阿里云进军云数据库，PolarDB带来数倍性能提升。PolarDB是阿里云2017年9月推出的自研下一代关系型云数据库。数据库有三个独立的引擎，分别可以100%兼容MySQL、100% 兼容PostgreSQL、高度兼容Oracle语法，存储容量最高可达100TB，单库最多可扩展到16个节点，适用于企业多样化的数据库应用场景。PolarDB既融合了商业数据库稳定可靠、高性能、可扩展等特征，又具有开源云数据库的简单开放、自我迭代优势，如PolarDB MySQL性能最高可以提升至MySQL的6倍，而成本只有商用数据库的1/10，极大地提高了使用弹性。 图 16、PolarDB与MySQL性能对比
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院积极突破，成功进入“挑战者”象限。在Gartner公布的2019年全球数据库魔力象限中，阿里云成功由2018年的“观察者”进入到“挑战者”象限，成为连续两年上榜的唯一一个中国企业。2018年，阿里云已位居全球云数据库市场份额第3位以及中国市场第1位，年增长率达到115%，营收规模是第2名厂商的2倍，同期AWS增速为74%、Oracle为66%。与2018年相比，数据库魔力象限还出现了一定变化，Oracle、Microsoft等传统数据库公司仍然是领导者，但是今年IBM从“领导者”象限滑落至“远见者”象限，阿里云、Google则表现更为突出。图 17、2019年Gartner全球数据库魔力象限
资料来源：Gatner，兴业证券经济与金融研究院2.3、腾讯发力银行端，首度进银行核心系统2010年，腾讯首次开放云计算功能，正式对外提供服务。2011年2月，腾讯云数据库、NoSQL 高速存储上线；2013年，腾讯云面向全社会开放、云安全上线，公司云计算进入快速发展期。根据Gartner统计，2018年，腾讯云数据库市场份额增速达123％，位列国内所有数据库厂商之首，在全球范围内连续两年保持增速前3势头。此外，Forrester也在全球数据库评估报告中，给予腾讯云数据库“实力竞争者”评价。 图 18、腾讯云数据库产品矩阵
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院腾讯云数据库平台涵盖各类产品，包括关系型与非关系型，分布型与分析型等适应各类应用场景的数据库产品，包括开源数据库MySQL、MariaDB、MongoDB、Redis；商业数据库Oracle、SQL Server；也包括自研数据库TDSQL、TBase等，满足OLTP、OLAP及HTAP等多场景需求。表7、腾讯关系型云数据库产品
资料来源：腾讯官网，兴业证券经济与金融研究院整理同时，2018年，腾讯云还结合新硬件和云特性推出计算和存储分离的NewSQL国产自研数据库CynosDB，100% 兼容PostgreSQL和MySQL协议。
图 19、腾讯云数据库非关系型与分析型数据库产品
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院落地张家港，国产数据库首次迎来金融核心领域突破。2019年，腾讯云新一代分布式数据库TDSQL落地张家港农商行，银行传统核心系统首次实现数据库国产可控，TDSQL助力张家港农商行实现“降本增效”，实现75% 以上的硬件投入成本缩减，节省超过20% IT投入。 在传统银行之外，TDSQL也已经部署在腾讯云与微众银行打造的全球首家云上银行系统中，运营后，系统成本比传统银行节约50%以上；单IT运维户均成本也不到传统银行的十分之一。 快速扩张，腾讯云数据库支撑数十万计企业用户。腾讯云数据库目前已经为数十万企业级用户提供服务。腾讯内部众多产品包括QQ、微信、财付通、视频、新闻和游戏等背后都使用了腾讯云数据库。更多企业在实现核心业务系统时使用腾讯云数据库，如小红书、猎豹、微众银行、蘑菇街和猫眼等等；在应用场景上，公司产品也已经全面覆盖了电商、金融、游戏等行业。 2.4、华为十年磨一剑，打造智能异构数据库企业级AI-Native分布式数据库，支持AI+异构计算。高斯数据库（GaussDB）是华为2019年5月正式推出的商业数据库，产品包括GaussDB OLTP和GaussDB OLAP，产品主要应用于金融、政府、能源和电信等行业，可以满足高并发事务实时处理、海量数据高效分析等需求。 GaussDB数据库采用MPP架构，支持行存储与列存储，提供PB级别数据量的处理能力，可以为超大规模数据管理提供高性价比通用计算平台，也可用于支撑各类数据仓库系统、BI系统和决策支持系统，为上层应用的决策分析提供服务。此外，产品还将AI能力植入到数据库内核架构和算法中，为用户提供更高性能、更高可用、更多算力的分布式架构与能力。 图 20、华为GaussDB数据库特征
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院异构计算，GaussDB数据库支持X86、ARM、GPU和NPU等架构。与传统X86架构数据库厂商Oracle、Microsoft不同，GaussDB除了支持X86架构，还支持ARM、GPU和NPU等芯片架构，可以建立在华为鲲鹏架构之上，包括网络设备、芯片、操作系统、云计算和人工智能等，实现闭环生态高度耦合。异构计算为华为走差异化路线和国产服务器奠定了技术储备优势。 截至2019年11月，华为数据库产品全球累计发货超过30000套，广泛应用于多个行业，其中，又以银行最具有代表性。从信息安全角度，国产数据库对于中国各行各业意义重大。2015年，GaussDB OLAP在工商银行上线；2018年，又陆续在招商银行部署上线，包括综合支付交易、信用卡重资产营销、金融科技类项目，包括“手机银行”、”掌上生活”，也包含金融科技类创新业务。至2019年底，已经有超过17套招行生产业务在GaussDB数据库上线投产，覆盖核心、渠道、零售、对公、同业、风险、信用卡和数据仓库等领域。 图 21、华为GaussDB OLTP数据库系列产品
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院联合用友，产业互补，大力开发鲲鹏产业生态发展。2019年8月，用友网络与华为签订合作协议，基于用友企业云服务和华为GaussDB 数据库打造领先的联合解决方案，共同推进构建鲲鹏国产计算生态。双方将协同完成大型企业数字化平台NC Cloud等产品对GaussDB数据库的适配。 图 22、华为与用友合作
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院用友和华为在企业服务上具有高度的互补性，双方技术、产品与服务能够进行深度融合。华为分布式OLTP数据库GaussDB，采用鲲鹏处理器，使得故障恢复在数秒内即可完成，且支持单机、分布式和两地三中心三种部署模式，可以满足企业核心应用诉求。作为高性能企业级数据库，GaussDB数据库可以有效应对5G、IoT和移动互联网带来的井喷式数据增长，单机可达150万tpmC，分布式部署实测达千万级tpmC。三、信创产业迎大时代，国产数据库异军突起3.1、百家争鸣，传统数据库厂商蓬勃发展从国产数据库“四小龙”，到产业百花齐放。经过近30年的发展，国产数据库已经形成了以武汉达梦、人大金仓、南大通用和神舟通用“四小龙”为代表的，以阿里、腾讯和华为科技巨头为代表的，以科蓝软件外延并购SUNJE SOFT厂商切入数据库赛道为代表的，以及百余家新兴数据库厂商采用开源参与的竞争格局。其中，武汉达梦、南大通用等企业厂商年销售额均在亿元以上。 2018年，在中国IT年会上，南大通用拿下2017-2018中国国产数据库市场年度占有率第一，实现市占率第一的“五连冠”；武汉达梦获得了“国产事务性数据库市场占有率第一”。人大金仓和武汉达梦在政府行业占据了前二的市场份额。图 23、2017年国内主要数据库厂商市占率
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理国产传统数据库多在政务市场，政策驱动提高行业景气度。我国数据库需求市场主要在消费品、装备、政府采购领域，其中消费品领域数据库2017年需求达到20.76亿元，装备18.24亿元，政府采购13.75亿元。国产数据库受益政策较多，在“新基建”及信创产业政策推动下，未来3-5年有望迎来一个快速迭代与发展过程。 2017年，我国国内主要数据库企业南大通用营业收入为3.05亿元，占同期国内数据库市场总规模2.54%；武汉达梦营业收入2.26亿元，占比1.89%；山东瀚高收入0.80亿元，占市场份额0.67%；爱可生营业收入0.74亿元，占比0.62%；人大金仓营业收入0.55亿元，占比0.46%，国产数据库市场渗透率有望进一步提升。 图 24、2017年我国数据库主要应用领域
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院图 25、2016-2017年我国主要数据库企业销售收入统计
资料来源：公司年报，兴业证券经济与金融研究院根据人社部2016年数据，全国公务员数量为716.7万人；根据统计局数据，国有单位在业人员5739.7万人；根据社科院数据，全国PC存量PC台数近3亿。以此为依据，对未来信创市场作相关假设： 假设1：政务市场更新 600w， 3年，200w/年事业单位更新 1200w，4年，300w/年企业市场更新 4800w，6年，800w/年消费市场更新 1亿， 10年，1000w/年假设2：保守：政务市场+事业单位，500w/年中性：政务市场+事业单位+行业应用，1300w/年乐观：政务市场+事业单位+行业应用+消费市场，2300w/年 假设3：PC：服务器 = 10：1；服务器：数据库 = 5：1假设4：政务市场12万台/套、国有单位10万元/台；消费市场8万元/台表8、中国数据库市场假设
资料来源：政府公开信息，兴业证券经济与金融研究院整理则信创市场空间在保守、中性与乐观假设下，数据库国产化的潜在市场空间分别为108、268和428亿元。
3.2、武汉达梦：全面自研国产数据库厂商武汉达梦数据库有限公司（“武汉达梦”）成立于2000年，专业从事数据库管理系统的研发和销售等业务。是中国电子信息产业集团（CEC）旗下重要基础软件公司，大股东中国软件持有公司25.21%股权。武汉达梦采用“销售产品+技术服务”盈利模式，目前已经掌握数据管理与分析领域的核心前沿技术，是国内少数拥有全部源代码，具备完全自主知识产权和产品线最全的厂商之一。图 26、武汉达梦公司股权结构
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2019年，公司实现营业收入2.72亿元，同比增长25.41%；净利润0.57亿元，同比增长93.57%，连续两年实现净利润快速增长。2012年至2019年，武汉达梦实现收入较快增长，复合增速14.06%；净利润整体呈上升趋势，复合增速73.3%；除2014与2016年亏损，其它年份均实现盈利，且近两个净利润呈现加速增长趋势，原因主要系国产化与信创产业需求放量。图 27、2012-2019年武汉达梦营业收入和净利润
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理立足武汉，辐射全国做强做大。公司以武汉总部为中心，在全国建立了北京、华北（沈阳）、西北（西安）、西南（成都）、华中（武汉）、华南（广州）和华东（上海）等7个技术服务中心，具备全国综合性服务及解决能力。 图 28、达梦数据库产品及技术服务体系
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理此外，公司拥有稳定的市场营销渠道和技术服务网络，产品已覆盖政府、电力、通信和金融等30多个关首国计民生的行业，当前已经进入金融、社保、民航和电力等高端应用领域核心交易系统。此外，武汉达梦在泰国、印尼和津巴布韦等东南亚和南美市场也取得了一定突破。 图 29、达梦数据库下游客户市场
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院截至2019年，武汉达梦拥有员工规模超过700人，根据公司披露信息，2015至2017年，公司技术研发人员占达梦总人数为超50%，每年研发投入收入占比超过25%，具备较高水平研发能力。 图 30、2017年武汉达梦员工分布
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理表9、2015-2017 年武汉达梦员工分布
资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理3.3、人大金仓：国内最早的数据库拓荒者1999年，人大金仓由中国人民大学最早一批数据库教学和研发的专家发起创立。与达梦数据库一样，公司采用“销售商品+技术服务”商业模式。公司产品主要应用于电子政务、国防军工、电力和金融等超过20个重点行业，完成装机部署超50万套，遍布全国近3000个县市。 背靠CETC，打造信创产业链重要环节。人大金仓背靠中国电子科技集团有限公司（CETC），是集团旗下上市公司太极股份的重要参股子公司。公司主要客户集中在电子政务、党务、国防军工、金融、智慧城市和企业信息化等领域，在北京、上海、成都和天津等地都设有研发和服务中心，在全国设有分公司、办事处及代理合作机构。 2017年5月18日，太极股份对人大金仓增资5000万元，持股比例由32.74%上升至38.18%，成为人大金仓第一大股东；2017年4月16日，南天信息对人大金仓增资扩股3000万元，持股比例11.70%；2019年，人大金仓业务迅速增长，全年新签合同总额增幅超过100%；2019年8月，人大金仓成功中标2019年央企软件联合采购项目，中标金额高达1342万。 图 31、人大金仓股权结构图
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2019年，人大金仓实现营业收入0.85亿元，同比增长37.3%；净利润378万元，同比小幅增长。2012年至2019年，公司整体业绩较为平稳。图 32、2012-2019年人大金仓营收和净利润
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2015年至2017年，人大金仓的技术人才占比为21.56%。表10、2015-2017 年人大金仓员工分布
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理图 33、2017年人大金仓员工分布
资料来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理3.4、GOLDILOCKS：高端内存数据库新星外延并购，拓宽国产高端传统数据库能力圈。SUNJE SOFT 是一家致力于研发内存分布式数据库产品的成熟韩资企业，产品在高并发、实时交易的数据处理领域具有突破性的创新和优势。2018年12月，北京科蓝软件系统股份有限公司（以下简称“科蓝软件”）香港全资子公司科蓝软体系统（香港）通过现金 7300 万元人民币收购 SUNJESOFT 株式会社 67.15% 股权，完成对分布式内存数据库 GOLDILOCKS 的收购。 GOLDILOCKS 分布式数据库具有支持高并发、实时交易的处理能力，在海量数据处理方向具有突破性技术，可以彻底解决传统磁盘数据库的性能瓶颈问题，显著提升业务系统处理能力。在产品设计上，GOLDILOCKS具有分布式计算、可扩展性和基于内存计算等特性，同时保持了对传统技术良好的兼容性，如 ACID 和 SQL 的支持，其高并发、低延时、高可用及支持复杂数据模型的特点，并适用于电信、金融等对实时性要求较为严格要求的场景。 图 34、GOLDILOCKS 融合了新技术和传统技术的特点
资料来源：公司技术白皮书，兴业证券经济与金融研究院整理此外，产品没有采用 MySQL或 PostgreSQL 等相关内核技术，因此可有效规避潜在的知识产权和信息安全隐患，不受国际形势变化因素影响。在国产化生态建设工作中，GOLDILOCKS 已经完成了国产处理器、操作系统及中间件的兼容适配工作，其中，芯片方面已经与ARM架构的鲲鹏、飞腾完成适配；操作系统层面与UOS、麒麟适配；中间件与国产主流东方通、中创和金蝶完成适配，具备作为信创数据库产品的能力与条件。图 35、GOLDILOCKS 国产化适配情况
资料来源：公司技术白皮书，兴业证券经济与金融研究院整理
四、投资建议与相关标的
4.1、中国软件 600536.SH
公司是中国电子（CEC）旗下网络安全与信息化板块的核心企业。中国软件拥有包括操作系统、中间件、数据库等基础软件、安全产品、应用系统等较为完善的安全创新产业链。 传统国产操作系统龙头，信创产业重要一环。公司旗下参股 25.21% 子公司武汉达梦是当前传统国产数据库中最为具代表性的稀缺产品，武汉达梦主营业务为关系型数据库，其核心源码属于100% 自研。 图 36、中国软件与武汉达梦股权关系
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理4.2、太极股份 002368.SZ公司是中国电科（CETC）旗下网络安全与信息化板块的核心企业。太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业，通过CETC集团间整合，公司打造了云服务、网络安全与自主可控、智慧应用和系统集成服务的业务结构体系。2020年3月，公司控股股东十五所将其33.20%股权无偿划转至中电太极（集团）并将表决权委托给中电太极，通过改革，企业活力得到进一步激发。 CETC核心资产，人大金仓打造国产数据库龙头。公司旗下参股 38.18% 子公司人大金仓是传统国产数据库“四小龙”之一，公司主营业务为关系型数据库，在政务领域拥有高识别度与市场占有率。 图 37、太极股份与人大金仓股权关系
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院4.3、科蓝软件 300663.SZ公司成立于1999年12月，是国内领先的银行 IT 解决方案供应商。公司主营业务是向以银行为主的金融机构提供软件产品应用开发和技术服务、IT 咨询、规划、建设、营运、产品创新以及市场营销等解决方案；同时公司积极拓展保险、证券、大型央企国企、金融控股企业等非银金融机构。2018年12月，公司香港全资子公司科蓝软体系统（香港）通过现金 7300 万元人民币收购 SUNJESOFT 株式会社 67.15% 股权，完成对分布式内存数据库 GOLDILOCKS 的收购，布局信创超高性能的分布式内存数据库。 科蓝软件与公安部三所、华为钱包合作，推出手机柜台系统；基于华为 HMS 手机钱包提供的最高安全等级移动终端可信执行环境（TEE）；为数字货币体系的全线上化运行提供更可靠、更权威的 KYC 工具，落实数字货币在交易环节的反洗钱、反恐怖融资等政策要求的客户身份验证，保障数字货币体系安全运行等。图 38、科蓝软件公司基本情况
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理五、风险提示1、信创行业节奏与推进力度不达预期2、中美贸易关系所致政策性变动风险