服务器ODM全球龙头，公司收入逆势增长

公司生产的云服务设备产品包括服务器、数据中心设备及存储设备，主要销售予服务器品牌服务商及云服务提供商，其中服务器品牌厂商Dell、HPE收入占比大约70%，美国云服务提供商收入占比大约20%，近两年开始拓展的国内客户互联网公司阿里、腾讯、京东及今日头条等收入占比接近5%。根据IDC 数据库统计，2016 年全球服务器及存储设备制造市场总收入约为353 亿美元，公司服务器营业额占全球总产值的比例超过40%；预计2021 年实现431 亿美元收入，2017年至2021年年均复合增长率约为3.9%。

2018年，中国X86服务器市场收入为170亿美元，IDC预测到2023年中国X86服务器出货量将超过525万台，未来5年收入CAGR将达9.7%。2019年出货量有所下滑，但全球云计算行业性需求仍然强劲，经历短期消化周期后，大成长周期仍将延续。云计算的发展带动了互联网企业对数据中心的大规模建设，而数据中心正是由大量的服务器实体构建而成。截至2019Q3，超大规模提供商运营的大型数据中心数量增加到504个，是2013年初以来的3倍。2019Q3，特大与大型数据中心（拥有10万台服务器以上）有38%来自美国，中国仅占10%，长期来看仍有数倍的提升空间。我们预测2020年全球和国内出货量增速分别约为高个位数和两位数；收入增速上，我们预测全球10+%，国内有望突破20%。

与阿里云共同开发服务器。根据阿里云的披露，公司将与阿里云在服务器领域展开合作。富士康将为阿里云设计服务器用于阿里云机房。新服务器很有可能将应用到阿里云面向人工智能开发的战略级业务“飞天”系统中。

服务器市场保持强劲需求，亚太地区服务器营收增长最快。根据IDC数据显示，2018年4季度服务器市场营收创造了历史新高，亚太地区（不包括日本）服务器市场收入同比增长25.5%，中国在该季度的厂商收入同比增长30.7%。2018年，DELL销售额为164亿美元，同比增长36.8%，第四季度出货量58.06万台，同比下降0.3%；而国产厂商中，第四季度份额最高的华为出货量21.16万台，同比上升27.2%。

公司在服务器领域的ODM产品增长强劲。ODM模式可以提供从产品定义、设计到组装制造的一揽子服务，具有出色的成本优化和快速交付等优点，成为各大品牌商们愈发热衷的模式。根据Counterpoint对主流制造公司未来发展潜力的评估和排名，富士康是2018年全球智能硬件研发制造领域的领导者，在产品设计及制造、客户服务、业务多元化、生产效率及产能四个层面具有一定的优势，公司在服务器领域的ODM产品已经初具规模。2019年上半年，公司云服务设备增长同比增长15%，在行业小年整体下滑的情况下逆势增长，我们认为随着行业景气度复苏，明年公司云服务设备业务将继续保持高速增长。

手机机构件：高毛利业务，新机型与5G驱动出货量改善

公司生产的通信网络设备高精密机构件包括智能手机高精密金属机构件、智能手机高精密高分子聚合物机构件及网络电信设备高精密机构件等，其中以智能手机高精密结构件为主，在苹果手机结构件中市占率第一。

基于在代工领域的绝对优势，2013年以前，富士康曾是iPhone的唯一制造商。然而，2013年开始，苹果拉入和硕为它代工iPhone，希望通过竞争压低富士康的代工价格。两家代工商确实因此发生了竞争，富士康虽然更胜一筹，大部分iPhone手机仍在富士康生产，但是显然公司的利润率受到了冲击。

苹果产业链竞争对手：

伟创力是一家起步较早的美资企业，是一个实力强劲的对手，各项能力都很全面，在代工欧美客户的产品时，经常跟富士康正面的竞争。它的劣势在于效率和成本不如富士康好，但仍是一个极具威胁的竞争对手。

和硕也是一家中国台资代工企业，运作模式与富士康相似，其主要业务是苹果手机代工，是富士康的最大对手，是苹果为牵制富士康而发展出来的策略供应商，现分得的代工份额较少，不足富士康的四分之一，但后续发展有待观察。

其他厂商：国内也有一些二线的电子代工厂，如比亚迪、闻泰、龙旗等，但整体实力与国际大厂相差一个数量级。暂时无法与一线大厂抗衡。前三名EMS厂商的竞争优势比较如下表：

2017年以来，受华为等品牌手机的冲击，苹果手机销售出现低迷，出现了数轮降价，出货量也受到一定程度的影响。2018年四季度和2019年一季度苹果手机出货量都出现了同比下滑。短期内，公司的手机结构件业务受苹果出货量下降影响可能有所下滑。

经历2018年的中国市场份额的下滑后，苹果对定价策略的调整带来了销量的改善。在刚过去的双十一活动中，iPhone11在各个平台均销量疯涨。这体现出，iPhone在与国产旗舰的对比中，如果价格差距有所缩减，一旦降幅达到1000元~1500元左右，用户的心理天平会更多偏向于iPhone。这一方面体现了，iPhone过去旧款机型积累的存量换机群体的规模还很大，尤其是iPhone6与iPhone7系列的存量用户中，有相当大规模的潜在购机群体。另一方面也意识到iPhone的吸引力并未衰减——前提是在价格上做出妥协。iPhone在许多用户心中依然具有不可替代的地位，中国用户对iPhone稳定的系统与软硬件一体化的优良表现的品牌信任度依然较高。

5G的发展也会带来智能手机换机潮，拉动出货量。根据IDC报告，2020年5G智能手机出货量将占智能手机总出货量的8.9%，达到1.235亿部。到2023年，这一比例预计将增长至28.1%。报告还显示2019年下半年，智能手机市场显示出复苏的迹象。到2020年的时候，智能手机市场将恢复增长。IDC预计，2019年下半年，智能手机出货量将接近持平（-0.4%），与今年前两个季度下降2.3%和6.6%相比有所改善；2019年全年，智能手机出货量将同比下滑2.2%，至13.711亿部左右；2020年的时候，智能手机出货量将小幅增长1.6%。

机器换人，从“制造”走向“智造”

由于饱受人力成本上升的困扰，公司的工业机器人计划应运而生。富士康努力推动工业生产由“制造”向“智造”转变。由富士康自主研发的工业机器人Foxbot被用于进行现代产品的装配，完成富士康流水线产品的操作。替代了部分工人劳作，提升了富士康的整体生产效率。

工业机器人相比于人工成本更低。一台机器人可顶过3人以上，而且工作稳定性更好，生产损耗低。更重要的是，机器人成本更低，3个工人一年的成本在15万元以上，而一台工业机器人的成本在10万元左右，成本减少约三分之一。除此之外，一台机器人的使用寿命大约是三年至四年，上岗后只需要很少的维护费。

工业机器人能满足大客户数量与定制化需求。机器人可以日夜不间断工作，这对于处理一些时间短、数量大的订单至关重要。而且像苹果这类大客户，订制化要求会更高，例如某些微细螺丝的规格，被要求精确到百分之一毫米，因此使用机器人就成为富士康接到大单的必要条件。

Foxbot是富士康自主研发的系列机器人。富士康于2007在深圳开办自动化机器事业部，自主研发核心控制器和关键零件，后于2009年完成15款Foxbot机器人的开发工作，现在富士康在山西晋城开立工厂，大量生产Foxbot机器人。Foxbot机器人已经细分成十几款不同功能的机型，分别应用于打磨抛光、喷涂、装配、搬运等多种生产任务。截至目前，富士康的机器人数量已经突破5万台，未来仍有不断上升的趋势。

2019年，工业富联的“柔性装配作业智能工厂（即熄灯工厂）”被世界经济论坛选为“制造业灯塔工厂”。作为全球16家获此殊荣的工厂之一，此次入选表明了工业富联的熄灯工厂在第四次工业革命尖端技术应用整合工作方面卓有成效，达到了经济和运营效益的显著提升。

工业富联的熄灯工厂将工业人工智能技术和机械设备有机结合，实现了离散制造、无忧生产。AI武装工厂的大脑，在模型算法下实现机器学习、深度学习、迁移学习，加上智能预测、传感器侦查等，让无人化关灯节能工厂照进现实。通过Fii云平台的支持，工业富联得以将海量设备连接至边缘计算机云端，使得工业机器人可以独立思考、独立修复、独立操作。

熄灯工厂的推广为工业富联内部赋能。通过“机器换人”的改造，一条生产线可以从318个工作人员降低到38个工作人员，同时生产效率提升30%，库存周期降低15%。深圳熄灯工厂整个项目中导入108台自动化设备，并完成联网化。其中SMT导入设备9台，节省人力50人，节省比例96%；ASSY导入设备21台，节省人力74人，节省比例79%；Test导入设备78台，节省人力156人，节省比例88%。整体项目完成后，人力节省280人，人力成本节省88%，提升效益2.5倍。目前公司已经拥有5座全机器人化的“熄灯工厂”，10条熄灯生产线（完全自动化生产线）。预计到2020年，富士康中国工厂自动化率将达到30%，进一步提升内部运营效率。

工业互联网：万亿空间待挖掘，政策持续驱动增长，深耕B端市场

工业互联网是发展先进制造业的基础设施。它的本质是以机器、原材料、控制系统、信息系统、产品以及人之间的网络互联为基础，通过对工业数据的全面深度感知、实时传输交换、快速计算处理和高级建模分析，实现智能控制、运营优化和生产组织方式的变革。它在横向、纵向、时空三个维度上实现互联。

工业互联网平台定位明晰，产业生态初现

工业互联网平台是云计算平台在工业上的具体应用，是工业互联网的核心。它是面向制造业数字化、网络化、智能化需求，构建基于海量数据采集、汇聚、分析的服务体系，支撑制造资源泛在连接、弹性供给、高效配置的工业云平台。工业互联网平台主要包括边缘层（数据采集）、平台层（工业PaaS）、应用层（工业APP）三大层级。此外，IaaS层（云基础设施）以及工业安全管理体系是平台的基础支撑和重要保障。

相较通常意义上的云平台，工业互联网平台（1）强调精准、实时、高效的数据采集体系。整个工业互联网建立在边缘数据采集基础上，因此强调传感器、边缘计算、协议解析在数据采集部分的作用；（2）强调具体工业知识在各层级上的应用。工业PaaS平台将技术、经验、知识模块化、软件化为可供工业APP灵活调用的数字化模型与微服务，实现工业知识的沉淀、复用和重构。

工业互联网平台是工业云平台的延伸发展。从设备和产品上云开始，进入工业互联网平台，以能力交易为导向，实现跨企业的制造资源的优化配置。工业互联网平台就是在传统工业云平台软件工具共享、业务系统集成的基础上，叠加了制造能力开放、知识经验复用和开发者集聚的功能，大幅提升工业知识生产、传播和利用的效率，是一个不断演进的过程。

工业互联网平台是打造智能制造产业生态的核心，是基于云的工业操作系统。在公有云的部署下，大量的第三方应用开发者进入平台，开发出开放、通用的工业APP，帮助众多中小企业把业务迁移到云端，形成海量工业APP与工业用户之前的相互促进、双向迭代的生态体系。