星网锐捷-20190909

余伟民_海通通信

交流纪要：

1；升腾资讯

公司对于国产都很重视；安可的相关项目都在参与。

相关部门有个目标是全国产化。福建省就有大几十万，目前福建省机要局已经有了2-3000台在用。以云桌面的形式。安可除了福建，别的省少了点，但跟国家机要局有合作。

PC端是长城和同方；云终端方面就是升腾在做（份额应该是最多的）。

三大块：金融最大（金融机具。深入定制营业厅解决方案），云桌面刚开始；行业方面；金融POS（联迪、新大陆、升腾）。

【腾云宝的物流机柜也做过一阵】

负责云桌面业务的是张辉博士，对安可这块很重视。云桌面做了十几年，这两年开始爆发。

安可自己会有一个部门，用来统筹升腾和锐捷网络的云桌面业务。

网络和升腾都进入了云桌面。升腾是深耕行业的发展；与华为、华三都有合作（云端是华为的，终端是升腾的）

锐捷网络走的是桌面的解决方案。

升腾不会受到对赌的约束；相关的领导都是把工作当成自己的事业来做。升腾的情况比去年更好；目前几个板块都比较稳定。

2；锐捷网络：

网络：白牌、WLAN、云课堂（19年上有改薄的影响，但新业务拓展也比较顺利）。

白牌进入了规模后毛利率会提升。今年来看博通对于星网锐捷的态度，芯片的折扣度也在改善。

云的业务今年是小年；今年在消化库存。明年会好很多。

交换机的门槛还是比较高；锐捷是侥幸进来的。04年开始做。往上走不是全面开花，做教育市场。网络中心主任都是学究，愿意和锐捷探讨，当时大家都不看重，所以没有硬碰硬。成长起来被发现后才开始和其他对手竞争。迈普后来也不行了；博达也不行了。

网络产品的毛利率相对服务器较高，博通给的资源很有限，锐捷在上面的定制开发的工作很多。所以毛利率还是很高的。

白牌的交换机进了阿里腾讯；品牌效应也很好（头条京东几家都有进去）。目前也在逐步的往运营商走。互联网企业一方面不跟最大的做，不跟实力弱的做。但白牌的难度并不低，高并发场景要求比园区网高了很多。

WLAN6出来后基本上可以跟5G竞争。最近三大运营商策略在变化，国资委对三大运营商的考核目标在变化。

按说网络这边，几年一个平台、产品结构，客户结构都在升级，基础夯实后再往上走。

3；智慧科技

智慧科技一直在培育，之前做语音的。后来也做视频会议。研发投入不大。

目前研发人员大概400人左右（纯研发），主要在福州、厦门等地区；总人数大概800人左右。

话机/视讯产品占比大概1/3左右，行业来看还是处于稳步向上的趋势。

客户上以运营商的渠道为主，往各个行业去拓展。

其他：

德明没有披露：19年受到贸易战的影响，但他应对的方式一方面在美国只做深入定制的，价格不敏感的。第二方面加大对非美国商行的投入，对冲一部分美国的影响。

新疆维实19年减持额度已经用完了，未来如果减持还是需要公告，因为里面有高管。

目前分拆上市的征求细则已经出来了，但相关的细节还在沟通，要看最终的结果。但里面也有一些不合理的地方，譬如对于高管持股比例的限制等等。

预收和预付主要是行业需求增长，叠加备货的影响；数字也有季节性的因素。

下半年来看各个板块都会稳步增长。