附音频|板块调整中关注主业渐修复增长标的 可关注图书院线 融媒体(周观点)

原创: 朱珠 拾珠传媒 10月20日

周观点四季度拐点图书院线来自拾珠传媒00:0003:58

投资要点

◾市场综述:本周涨幅上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别-1.19%、-1.37%和-1.09%。细分到传媒各子行业来看,各子板块中涨跌幅中,受益于广告行业峰会金投赏召开拉动广告指数涨幅5.35%,虚拟现实指数跌幅达到2.3%。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为美盛文化(000810.SZ)上涨25.69%,粤传媒(002181.SZ)上涨16.93%,艾格拉斯(002619.SZ)上涨15.29%;跌幅Top3分别为因赛集团下跌14.93%、众应互联下跌13.63%、印纪退下跌9.09%。

进入2019年第四季度 关注第四季度主业改善标的(院线、内容板块) 2019年国庆档票房数据创纪录后对电影内容、院线标的股价提振较弱,我们认为,高质量内容是市场刚需,但本次国庆档参与公司较多,单个受益公司的eps端不显著,头部院线端三季报差强人意,单银幕产出拐点未显现,进而带来股价的萎靡。2019年第四季度国庆档高增长加持的数据预计体现在院线的第四季度业绩中,叠加贺岁档已定档影片,我们预计2019年第四季度票房增速25%,单季度的单银幕产出有望改善,同时,2019年一季度基数较低,奠定了2020年一季度票房增长空间(目前预计春节档上映《中国国女排》等),可关注华谊兄弟(《只有芸知道》)、奥飞娱乐(《贝肯熊2》)、横店影视。

◾本周观点更新:2019年10月中下旬进入平台招商会阶段,爱奇艺悦享会(10月15日)、湖南卫视天生我热爱招商会(10月17日)已顺利举办,2020年多部影片综艺内容发布。10月底的芒果TV招商会(预计10月31日) 招商会可关注芒果超媒;图书板块,2019年前三季度零售市场增加12.78%,线上增加24.8%,11月15日上海将举办国际童书展,叠加双十一的消费拉动,可关注新经典、中信出版。

本周重点推荐个股及逻辑:给予行业推荐评级。重点推荐奥飞娱乐、芒果超媒、新经典;奥飞娱乐(002292)2019年三四季度业绩修复,元旦动画电影定档,主业逐渐恢复;重点推荐芒果超媒(300413),因10月中下旬进入平台广告招商季,其奠定2020年业绩,新影视综艺项目有望陆续披露带来热度,2018第四季度基数低,为同比数据奠定空间,10月17日netflix发布财报,付费用户数国内外双增,第四季度巨头企业迪士尼、apple均发布流媒体应用凸显其赛道较优,国内目前具有综艺内容成本护城河的可关注芒果超);11月迎接国际童书展以及双十一消费节,可关注新经典(603096)。

◾风险提示:游戏、影视等内容表现不及预期风险;重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险;行业竞争及发展不及预期风险;政策风险等。

正文

1、 行业观点和动态

1.1、传媒行业回顾

市场综述:本周涨幅上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别-1.19%、-1.37%和-1.09%。细分到传媒各子行业来看,各子板块中涨跌幅中,受益于广告行业峰会金投赏召开拉动广告指数涨幅5.35%,虚拟现实指数跌幅达到2.3%。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为美盛文化(000810.SZ)上涨25.69%,粤传媒(002181.SZ)上涨16.93%,艾格拉斯(002619.SZ)上涨15.29%;跌幅Top3分别为因赛集团下跌14.93%、众应互联下跌13.63%、印纪退下跌9.09%。

进入2019年第四季度 关注第四季度主业改善标的(院线、内容板块)。2019年国庆档票房数据创纪录后对电影内容、院线标的股价提振较弱,我们认为,高质量内容是市场刚需,但本次国庆档参与公司较多,单个受益公司的eps端不显著,头部院线端三季报差强人意,单银幕产出拐点未显现,进而带来股价的萎靡。2019年第四季度国庆档高增长加持的数据预计体现在院线的第四季度业绩中,叠加贺岁档已定档影片,我们预计2019年第四季度票房增速25%,单季度的单银幕产出有望改善,同时,2019年一季度基数较低,奠定了2020年一季度票房增长空间(目前预计春节档上映《中国国女排》等),可关注华谊兄弟(《只有芸知道》)、奥飞娱乐(《贝肯熊2》)、横店影视。

图书板块,2019年前三季度零售市场增加12.78%,线上增加24.8%,少儿、社科动销品种比重14.6%/24.4%(码洋比重分别为26.05%/25.55%)。少儿类在网店渠道码洋比重占比为冠军(占比27.69%,同比增加2.62个百分点)。

海外看,Netflix发布2019年三季度财报,其全球付费用户1.58亿,同比增加21%,国内付费用户6062万人,毛利率41%;海外付费用户9771万人,新增625万,毛利率20%;Netflix预计在2020年关注现金流的改善。2019年第四季度巨头企业迪士尼、苹果均推出流媒体应用,流媒体赛道备受关注,国内看,具备综艺内容优势以及品牌优势平台,可关注芒果tv(芒果超媒)。

给与行业推荐评级。


1.2.1、影视、游戏、IP

1、据外媒,2020年奥斯卡奖正式公布“较佳动画长片”初选名单,本届有包括国产动画《哪吒之魔童降世》在内32部报名进入初选。

1.2.2、电商

1、苏宁易购发布三季度业绩预告,预计2019年7-9月归属于上市公司股东的净利润为95亿元-100亿元。今年前三季度,苏宁易购归母净利润为116.39亿元-121.39亿元,同比增长89.98%-98.14%。

1.2.3、互联网

1、QuestMobile发布《2019移动互联网全景生态报告》指出,8月手机淘宝全景用户规模为6.91亿,位列行业第一,拼多多以4.29亿紧随其后,京东以3.13亿位居第三;过去2个月时间里,拼多多净增用户规模达3532万,淘宝净增规模为746万,京东用户则呈现阶段性负增长;在微信小程序用户规模中,拼多多以超过1亿的用户数位居第一。

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