爱玛科技：ROE超过20%，持续释放活力
作为我国两轮电动车龙头企业爱玛科技在2023年继续保持ROE20%的增长。
1、2023年财务报告加权平均净资产收益率为25.4%，同比减少5.75个百分点。
财务数据分析
2023年，爱玛营收为210.36 亿元，同比增长 1.12%；净利润为 18.81亿元，同比增长 0.41%。
从销量及增速上来看，2023年爱玛的销量增速已明显疲软。2021年爱玛的销售量8,670,367台，销售量比上年增长9%；2022年爱玛的销售量10,772,733台，销售量比上年增长24.25%，2023年爱玛的10,741,469台，销售量比上年减少0.29%。
与此同时电动车行业的护城河并不宽。尽管两轮电动车的外观五花八门，但应用场景上大多仅为满足基本的短途代步需求。重营销、轻研发也是电动两轮车行业的通病。2023年年报显示爱玛的研发费用为5.89亿元，当期研发占比为2.8%；营销费用为6.41亿元，当期营销占比为3.04%。
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从营业收入增速亦可以看出爱玛的营收增速分别为15.95%，23.80%，19.33%，35.09%，1.12%。
从净利润增速亦可以看出爱玛的净利润增速分别为21.77%，14.76%，10.94%，182.14%，0.41%。
2021年成功上市后的爱玛在资本的加持上，借助本轮行业的加速洗牌契机，在2022年获取较高增速无可厚非，但是，在电动两轮车赛道进入平稳期后，爱玛是否能长久稳坐龙头之位更是取决于在渠道、营销、产品力的布局。作为低护城河产品，两轮电动车最大作用是满足基本的短途代步需求，同时新国标标准的执行已经决定了两轮电动车研发的方向，不会是以速度为主，而是围绕着五花八门的外形，人工智能等方向发展，中高端产品会成为接下来利润核心。
通过以上数据可以看出来爱玛科技营收与净利润逐年上升，尤其在上市以后随着资本的涌入，净利润有了跨越式的增长，但是营收没有显示出来同样的增幅，可能预示着爱玛科技有了新的护城河，促使爱玛净利润有了跨越式增长。
销售数量下降
销量较去年少售卖3万台，单看数据可能影响不大，销量最好是横向对比其他车行，例如小牛，新日，雅迪等。是整个市场都下降了还是单一企业下降。是有意为之还是无可奈何。一方面来看被动的销量下降长期来看可能是竞争力不足，在丧失市场份额，这是很严重的问题，短期可能看不出来问题，但是长此以往可能为未来埋下隐患。另一方面就是主动放弃部分低端市场，以价换量的发展模式在接下来的市场竞争中不在是主流终将被放弃。以牺牲部分低端市场，全力研发新产品抢占中高端市场强化未来在市场中的竞争力那么短期的销量减少就不是问题。这方面可以看一下券商对二轮电动车的研报非常具有参考价值。
最关键部分，判断利润是否为真
不管报表做的在华丽，数据做的再完美，如果利润不是真实的呢么一切都是镜中花水中月。营业收入210.36亿元，主营业收入208.74亿元。基本可以判断爱玛科技主要靠卖电动车获取盈利。电动自行车营收128.45亿，销售760.3万辆，平均每辆电动自行车1689元，电动两轮摩托车营收58.06亿，销售268.66万辆，平均每辆2161元，电动三轮车营收14.35亿，销售42.67万辆，平均每辆3363元。然后通过其他渠道判断价格是否合理，可以是电商，也可以是线下销售店。我用的是TB旗舰店绝大多数产品都超过财报的价格只有一款电动自行车车型是低于价格，可能这一款车型主要就是占领低端市场。通过以上可以判断爱玛科技是产生收入，但是拿到是现金还是应收账款还要继续判断，经营活动产生的现金流量净额18.64亿，净利润18.96亿，基本上企业收到的是现金。
判断股价是否高估
其实目前主流基本是二段现金流计算法和三段现金流计算法。简单一点判断
市值=市盈率*净利润。假设市盈率一定，净利润增长越高市值也越高，股价也越来越高。所以理想状态一定是净利润逐年递增。目前来看2023年较2022年净利润增长仅0.41%，如果叠加正常通货膨胀的话相当于倒退了。市盈率的话建议是低于静态市盈率，当然越低越好，越低代表安全垫越高。