啥时候涨就,亏20%了
表2、丰林集团近年费用情况表
一、产能
1、2021年产能(130万m³)
丰林现有130万m³人造板产能;
钦州年产50万m³超强刨花板生产线2020年开工建设,初步预计2021年底首板下线;
2、2022年产能(180万m³)
原有130万m³产能+钦州第一期50万m³2021年底投产;
北海合浦第一期项目50万m³超强刨花板生产线及其配套设施预计2022年年底投产;
3、2023年产能(230万m³)
原有130万m³产能+钦州第一期50万m³+合浦第一期项目50万m³
4、2025年左右产能(255万m³)
根据公司规划,3-5年产能达到255万m³。根据公司在新西兰、防城港和钦州的规划改变来看,是否有255万m³或者是否只有255万m³还存在不确定性,但即将投产和即将建设的合计100万m³新增产能是确定的,也就是2023年230万m³确定。
二、2021年利润估算
1、2020年因为疫情影响,产销未满,销量只有114.4m³;2021年预计满产满销,即销量预计为130万m³;
2、新增销量营业利润(130-114.4)*365=5694万元,根据公司逐年提升的毛利率,取2020年单位体积毛利计算;
3、新增无醛板的溢价营业利润:2020年无醛板销售量为18.4万m³,2021年无醛板预计销售量为35万m³,同时无醛板毛利率是29%,普通板材毛利率为24.25%,此处只考虑新增部分的溢价部分,即:
(35-18.4)*(29%-24.25%)*1505=1186万元
4、今年化工原料涨价,影响公司利润,前三季度毛利率下滑2.22个百分点,三季度以来,到第四季度,公司对刨花板和纤维板的销售价格进行普调涨价,预计能与去年保持相同毛利率。前三季度营收为14.77亿,因此前三季度利润约需减少14.77*2.22%=3278万元
5、根据表2,近年来尤其是近两年来费用基本保持不变,故暂不考虑(这两年资本投入比较大,财务成本增加,考虑板材涨价因素,综合不考虑费用增加),但因新西兰项目需扣减约2000万元人员遣散、清算、法律费用;
6、2021年预计利润:15300+5694+1186-3278-2000=16902万元
7、2021年利润预计同比增长11%
三、2022年利润估算
1、新增销量营业利润(180-130)*365=18250万元,根据公司逐年提升的毛利率,取2020年单位体积毛利计算;
2、因为2020年疫情原因特殊,加之公司直销客户前20家,销量占比约70%,销售费用的增加以2019年基数。即:
(180-124.88)/124.88=44% 16716* 0.44=7355万元
3、管理费用(近年来变化不大,新增钦州产能后必定会增加)和财务费用考虑与无醛板的增量溢价、以及按同比测算出的销售费用多余部分(公司是大客户占绝对比重,因为新增产能销售费用不会同比增加)抵消;
4、2022年预计利润:22180(2021年未扣减化工原料涨价和新西兰项目增加的管理费)+18250-7355=33075万元
5、2022年利润预计同比增长95%。
四、说明
1、以上估算基于公司新增产能能够如期落地投产,并实现满产满销;
2、由于公司原材料主要为三废材料,因此暂时没考虑原材料上涨因素;
3、公司管理费用和财务费用做了乐观的估计;
4、由于全部是初略估算的数据,因此2023年估算误差会更大,暂不计算,但产能是确定的;
5、没有考虑林业板块的营收情况。
$丰林集团(SH601996)$ $海能达(SZ002583)$ $圣农发展(SZ002299)$
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