目前的地产，真的是风雨飘摇，到了人人喊打的地步。万科在国外机构发布的评级里已经到了垃圾的位置，在当前局面下，要想继续获得金融市场的支持非常困难，借新还旧是不可能的。所以管理层提出要靠自己。那唯一的路就是变卖资产，或者发行reits，增发股份等手段。无论哪种手段，昔日的辉煌将不复存在，期望万科能回到原来的盈利能力是不切实际的。因为无论哪种手段，本质上都是在降杠杆，降ROE，降营收，净利润则会有更大的降幅。其实，这不是万科面临的境况，所有的尚未暴雷的地产公司，包括国企都一样，都不能用高点时的ROE来作为它们反弹的目标了。
万科的债券会不会违约？我认为可能性不大。如果你认为万科一直是地产界的优等生，它的报表真实且资产质量是过硬的话，在这种情况下，政府不会让它违约。因为资产还在，只是流动性的问题，那么只要有人出来担保，或者以合理的价格让人接盘它的部分资产，都能渡过难关。中国政府在这方面一直是比较强势的。真正只有像恒大那种被掏空且资不抵债的公司，国家才会放任之破产，因为没法救，总不能送钱吧。万科不一样，只需要注入信用，盘活它的存量资产，降杠杆就能活下去。反之一旦宣告违约，那么在金融市场上就失去了信用，作为地产类公司，一旦失去金融市场的支持，也就没了存在的价值，所有的资产将被打折出售，墙倒众人推，那真的有可能会走向破产，国资委在万科的股权投资也被清零。银行的贷款，保险公司的投资，这些都是国有资产，政府这时候保万科，其实是在保自己。