消费的研究框架
小家电产业链：
上游——设备供应商，主要提供原材料（塑料、钢材、铝板等）和零部件（电机、电源线、温控器、IC集成块）等
中游——主要是小家电生产商，按品类属性，先划分为三大类，分别是厨房电器（美的）、清洁类（科沃斯）、个护小家电（北鼎股份）。
下游——渠道商，主要是线上和线下两种渠道，其中线下以商超和家电卖场为主，代表公司有大润发、永辉超市、苏宁电器等，线上主要是各大网购平台，代表公司有阿里、京东、拼多多、唯品会、小红书等。
未来我国小家电领域的发展，有一个从“饮食需求”到“家居、个护需求”转变的过程。由此可见，从未来增速中枢上来看，大致为厨电增速<家居环境<个人护理。注意，个护的增速较高，背后的主逻辑在于其保有量水平低，未来增长空间大。
目前我国每百户家庭，城市小家电的保有量是10件，乡镇的保有量是5件，而当下美日的小家电保有量为22件。因此，从长期对标美日水平来看，我国小家电行业未来10年的增速中枢大致为12%到20%左右。
相比于白电、黑电等传统大家电品类，小家电体积小、客单价低、消费频次高、功能品类多样化，具备一定快消品的属性。小家电行业，属于典型的消费升级受益赛道，从产品视角来看，小家电的兴起，代表着生活品质的升级。
在购买力成熟的市场，如果某项核心技术，能够升级多个小家电，其将可能获得超额增长，甚至能够改变某个品类的成长逻辑。我国的小家电行业，短期内，确定性的会受益于消费升级，尤其是个护和家居类小家电，但技术的变化，仍然是这个行业内首要的研究重点，其是未来增长的主要催化剂。
2021-04-30：2020年利润272亿/增速是12.445%，2021年利润299.3亿/增速是14%，2022年利润335.63亿/增速是12%，按20倍PE计算，2021年目标价是85
空调占公司营收比例约 45%，其小家电占比仅有40%左右。国内外业务比例稳定，农村保有量较城镇差异大。美的小家电主要是电饭煲、电磁炉、电水壶。
公司通过与工业机器人巨头安川和库卡的合作成功开辟了家电之外的第二赛道，在做好主营业务的同时积极进行多元化布局。公司有四大 2B 端业务：机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。
募投项目：
暂无
2021-04-24：2020年利润6.4亿/增速是431%，2021年利润15.38亿/增速是152%，2022年利润22.03亿/增速是43%，按100倍PE计算，2021年目标价是268
中国扫地机器人渗透率低，市场增速明显，提升空间巨大。扫地机器人近年持续智能升级。“高科技”、“尝新”、“懒人经济”是主要购买动因。清洁效果、品牌口碑及智能化是主要购买考虑因素。之前扫地机器人增长并不快，直到2020年第二季度开始，整个行业呈现明显反弹。扫地机器人处于明显的“量价齐升”的逻辑之下，主要源于近期密集的技术升级，包括——视觉导航、自动清洁尘盒、自动清洗拖布。
科沃斯持续推出创新产品稳固高端市场，自清洁、自集尘、洗地机、激光/视觉导航。科沃斯缩减低端扫地机器人业务，目前扫地机器人主要为高端全局规划类产品，占比为80%，同比增长26%。同时推出新品，其上半年推出新品智能洗地和智能吹风机，同比增长131.03%。
科沃斯的市占率为48%，石头科技市占率（含旗下小米品牌）为23%。CR2达到为71%，集中度较高。科沃斯产品线较全面，从随机式、陀螺仪导航、激光导航到视觉导航，全技术路线产品均有布局，其中全局规划类的高端产品占比约为一半左右，价格在3000元左右。石头科技的米家系列和石头系列为全局规划类产品，小瓦系列为随机类产品，全局规划类高端产品占比超过90%，价格在1000-2400元。
募投项目：
公告日期 项目名称 承诺使用募集资金(元) 已投入募集资金(元) 建设期(年) 税后收益率 预测年新增净利润(元)
2020-04-24 一带一路沿线国家工程机械产品研发项目 15.00亿 15.00亿 - - -
2019-04-01 建筑工业化研发项目（一期） 6061.80万 6061.80万 - - -
2019-04-01 流程信息化提升项目 2.83亿 2.83亿 - - -
2021-04-20：2020年利润1亿/增速是52.56%，2021年利润1.31亿/增速是31%，2022年利润1.71亿/增速是31%，按40倍PE计算，2021年目标价是24
公司主营业务主要包括以内销为主的“北鼎 BUYDEEM”自主品牌业务和以外销为主的 OEM/ODM 业务。其中，内销主要产品为养生壶、饮水机等；外销主要产品为多士炉、电热水壶等。
北鼎的目标用户画像女性为主,经济水平较高,年龄范围可宽至 20-50 岁,在其他消费领域同样满足爱生活、懂生活、愿意为此消费的特性。预计北鼎的精准目标用户群体在 2019 年
约为 500-1000 万人，且仍在持续增长中。
与其他品牌的玻璃材质多采用高硼硅玻璃、发热盘不锈钢材质多为 304 不锈钢不同的是，北鼎产品所有壶身玻璃均采用德国肖特玻璃、316L 医用级不锈钢发热盘。相比之下，北鼎的养生壶不易炸裂、不串味、更耐用。
公司销售渠道丰富，线上尽享电商红利。2019 年，公司线上直销收入占比达 39.21%。线上直销渠道的毛利率远高于外销 OEM。2019 年，公司线上直销毛利率为 69.75%，远超外销 OEM 的 18.73%，毛利率贡献率为 27.35%。
募投项目：
公告日期 项目名称 承诺使用募集资金(元) 已投入募集资金(元) 建设期(年) 税后收益率 预测年新增净利润(元)
2021-03-25 厨房小电扩建项目 1.09亿 1788.64万 1.33 46.13% -
2021-03-25 品质生活厨房小电综合用品线下营销网络建设项目 2252.73万 1858.45万 3.00 - -
2021-03-25 品质生活厨房小电综合用品研发设计中心建设项目 5076.33万 2738.94万 2.00 - -
2021-03-25 品质生活厨房小电线上营销网络及品牌建设项目 9940.00万 8860.84万 3.00 - -