从2022年8月到现在贝泰妮股价累计已经跌了50%多，在此期间珀莱雅累计跌幅为6%，除了宏观经济不景气，消费者信心不足等外在方面的影响，贝泰妮这家公司自己身出现了哪些问题也值得我们深入分析一下。
1、营收增速放缓，毛利率近五年连续下滑
据贝泰妮2022年财务报告显示，报告期内营业收入50.14亿元，同比增长24.65%；归母净利润10.51亿元，同比增长21.8%。
乍一看营收、净利均保持正增长，但其实相较于往期数据对比，已经呈明显的增幅放缓趋势，且已经是近五年来增幅的最低点。
2018年至2021年期间，贝泰妮每年的营业收入同比上涨幅度分别为55.44%、56.69%、35.64%、52.57%；同期归母净利润增速分别为69.58%、58.12%、31.94%和58.77%。与此同时，毛利率连续第五年下滑。2022年，贝泰妮毛利率同比下降0.8个百分点至75.21%，净利率同比下降0.53百分点至20.95%。
2、产品过度单一化
根据招股书，2017-2019年，薇诺娜品牌销售收入占贝泰妮营收比例分别是99.68%、99.85%、99.37%。到了2021年以及2022年，这个比例依然超过98%。薇诺娜品牌有舒敏、极润保湿、柔润等多个系列，2017年-2019年“舒敏系列”产品销售收入占贝泰妮营收比重分别为39.23%、39.09%、38.11%，仅舒敏系列单品“舒敏保湿特护霜”占公司营收比重就达到18.37%、17.77%、18.36%。
其实为摆脱对单一品牌的依赖，贝泰妮也在持续进行多品牌布局，并已形成薇诺娜品牌以及儿童护肤品牌薇诺娜宝贝、专业抗老科技品牌瑷科缦、专业祛痘品牌贝芙汀的品牌矩阵，但是目前尚未形成有利的第二增长曲线。
2022年，薇诺娜宝贝销售收入为1.01亿元，虽然增速较为突出，但占营收比重仅为2%。
瑷科缦于2022年下半年推出，但市场声量还很小。查询官网看到，瑷科缦产品除洁面、喷雾外，精华、面霜价格普遍在1280元-2580元。从定价及来看，AOXMED直接对标的是国际一线品牌，包括兰蔻菁纯系列、海蓝之谜、雅诗兰黛白金等，并将与医美结合，注重医美术后修复及抗衰等。打造高端护肤品与医美结合的思路是正确的，但是目前国产化妆品尚未有成功打造高端产品的先例，消费者会不会买单是贝泰妮面临的一大难题，整体而言，这一战略是显然是剑走偏锋。
贝芙汀则将皮肤护理与现下正热的AI技术相结合，通过医学+AI人工智能诊断+内服外调产品组合包的组合，为消费者提供祛痘解决方案。通过目前已上线的小程序来看，AI诊断主要服务于面诊阶段，更像是一个为线下医生引流的工具。
3、有关抗衰和美白的产品市场力较弱
据艾瑞咨询调研显示，21年中国消费者对于护肤品的需求，排名前三的是，美白、补水和抗衰老，2021年美白的市场规模有5000多亿，2021年护肤品的抗衰市场空间有1065亿，预计2022年有1200多亿，第二大需求是美白。而珀莱雅出圈的大单品就是早C晚A精华。早上用维C美白，晚上用A醇抗衰老，兼顾美白和抗衰两大高增长赛道，而贝泰妮的产品长期专注于敏感肌护理领域的，与美容消费领域蛋糕最大的抗衰市场关联性弱，丧失了重要的增长契机。
4、价格管控不好，影响消费者购买体验
珀莱雅通过产品的迭代升级来提价，消费者感知不明显，接受度尚可，不易引起消费者反感。但是薇诺娜单品特护霜虽已畅销多年，但未能对其进行升级迭代，在原有产品上涨价，消费者不易接受，反弹明显，并且引起消费者对品牌的反感，小红书上吐槽薇诺娜价格问题的帖子不在少数。
5、公司高管二把手离职
今年3月1日，贝泰妮发布公告，公司联合创始人、副总经理、原电商业务负责人董俊姿因个人原因辞职，辞职后将不再担任公司任何职务。
董俊姿于2012年10月加入贝泰妮，作为联合创始人之一，董俊姿主要负责贝泰妮旗下主品牌薇诺娜的品牌市场化运作，重点发展了薇诺娜线上业务，被业内视作贝泰妮“二号位”。
董俊姿2005年-2011年在滇虹药业任人事主管、人力资源部经理、人力资源总监、总裁办主任。董俊姿入职贝泰妮两年后的2014年，郭振宇才正式离开滇虹药业任贝泰妮董事长。两人可谓渊源颇深，并在后期将贝泰妮打造成千亿市值的敏感肌护肤头部品牌。
至于为何离职，董俊姿曾对媒体表示，“未来会投入更多精力到基础研究和科研生态系统的建设上。希望可以通过对这一领域的持续投入和思考，来帮助更多年轻的志同道合的创业者。”
曾任职贝泰妮抖快事业部执行总经理的王熙雯，于2022年11月离职并加入丸美公司任总裁助理兼电商部总经理，这一消息当时也引发业界关注。
总而言之，目前的形势对于贝泰妮而言无疑是艰难的，但对比国内几家化妆品公司贝泰妮研发投入始终处于上游。公司重视研发，产品力强，并且董事长有要做出好产品的信念，试图打造属于中国的高端护肤品牌，据了解公司高端护肤品瑷科缦历经研发12年，有自己的独家研发成分，如果未来能够打开高端市场，对于贝泰妮而言将是巨大的飞跃。
最后附上董事长郭振宇在最近一次采访中的谈话：“中国是有奢侈品市场的，但国货品牌要做成奢侈品需要时间来培育。我尊重市场规律，这个东西需要培育。我相信中国会走出来奢侈品牌，但最可怕的是因为难而放弃。”他还表示，任何一个新品牌都要在心理上准备好一两年的前期亏损。