在2013年，我详细对比过日本、台湾、韩国的发展历程，包括钢铁产量、人均GDP，GDP增速、利率、利差、股指、股市估值等数据，曾经也在路演、银行、券商等多个场合演讲谈过这些问题，结论是：

（1）中国第一阶段工业化高速增长大概率已经过去，未来15年左右GDP大约处于5%水平，产能过剩的调整时间可能会很长，随着GDP增速下降，利率会同步下降。

（2）中国现在发展水平相当于日本的1975-80年左右，好日子还很长，在增速下降过程中，许多传统企业的去产能会导致市场悲观，许多人会担心硬着陆而抛售股票使得估值很低，正如1975-1980年左右的日本股市只有10PE。

（3）当经济结构调整接近尾声时，配合低利率，日本、台湾、韩国等新兴市场股市出现了接近10倍的涨幅，最后酿成大泡沫。

两年过去了，这些基本判断仍然没有变，中国股市仍然处在长期慢牛的起点上，如今这么低的利率情况下，一些股票的预期收益率远超其他品种，现在还没有发现比股票更好的配置资产方式。

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