成长股的迷失

很多人说好股从来不便宜,热衷于所谓成长股,这种想法坑害了多少人,包括曾经的我。
(1)巴菲特在1988年买入可口可乐是在15倍市盈率,1998年到50倍,2012年又回到18倍,98-2012共14年,可口可乐的市值零增长。
(2)再好的公司都有业绩波动,甚至倒退,当业绩不前时,短视的市场就会把它推进深渊,因此,低估值买入是投资的首要原则,不要被所谓的增长迷惑。
(3)事后看和事前看两回事,发生的并不一定一定会发生,现在发生将来并不一定会发生。
(4)能自认为吃到甘蔗最甜那一截的人,我相信有,但我也相信长期成功的概率不会太高。
(5)无论是否是成长股,安全边际的要求都一样,往往成长股的折扣更容易打折多,关键点是对商业模式的识别和未来现金流创造能力的判断。
(6)不同现金流增长能力的公司最终都可以换算成不同的内在价值,质量的不同体现在溢价程度上。
(7)关于“好企业不会给你过高的安全边际”,我们现成的老师就在,举个例子。1973年,巴菲特买入华盛顿邮报时,其市盈率约8倍,市值约1亿,但巴菲特认为其内在价值约4-5亿,最后证明他是对的。这就引出一个问题,为什么市场当时没有看到这个?那是因为当时华盛顿邮报陷入困境中,市场是短视的,大部分人没有巴菲特对商业的这种深入理解和耐心。

我曾经有段时间热衷于高价买所谓成长股,后来发现那不可能是人类做的事,大批基金和机构在密切跟踪寻找成长股、跟踪趋势,着眼短期,倒是业绩也不咋的,小投资者更是没有信息优势。

$可口可乐(KO)$
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