网页链接{大公报 A12：投资全方位}2024-02-12
有人问巴菲特：「你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情？」巴菲特回答：「因为没有人愿意慢慢变富。」这一句话道尽了人性的弱点，也是价值投资最具挑战性之处。
短期股价会在「应该如何」和「现状如何」之间产生「现实落差」，人们难以做出短期预测，需要在更长的时间框架下去理解和实施才行。所以，在一个很短的周期内检验价值，基本就是思维黑洞。以日观年，天下大乱；以年观日，天下太平。
价值投资最大的挑战就是，即使你有眼光买中优质企业，你也必须长期投资，做时间的朋友，让时间的玫瑰慢慢绽放。股票价格长期来看有向「内在价值」回归的趋势，但股价短期反映的是投资人的情绪波动，长期才取决于内在价值，而这个时间周期往往是十年以上，这超出了大部分投资人的耐性。很遗憾，90%的投资人都是急功近利的，他们的投资周期是以日、周、月为单位的。因此，人性的弱点让价值投资很容易成为一场笑话。
巴菲特说：「你如果不打算持有一家公司股份十年以上，就十分钟都不要拥有它。成功的投资需要时间和耐心。即使你付出再大的努力，有再高的天赋，有些事情没有时间的沉淀也不会发生。」这道出了价值投资的真谛， 长期持有优质企业，价格早晚会体现价值──因为买股票就是买公司未来现金流的折现。
时间是优秀企业的朋友
对一个优秀的企业来说，时间是朋友；但是对于一个平庸的企业来说，时间就是敌人。巴菲特的很多经典投资案，例如可口可乐、比亚迪投资周期都超过十年，而这十年中，所买股份也一度处于亏损状态。这种煎熬，是普通人难以承受的。巴菲特做到了，所以成为「股神」。
毫无疑问，奈飞（Netflix）、亚马逊和谷歌、苹果、微软都是过去二十年中最成功的公司。它们的产品深刻地改变了我们的生活方式，如果能够长期坚持持有股票，股东们将获得数十倍、数百倍的收益。但这期间，这些明星股也在剧烈波动，大部分投资人都是赚了波段上涨的钱，在波动中提早出局。
自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600%，相当于年复合收益率达35.5%。这意味着初始1000美元的投资到今天将变为38.7万美元。
但实际上在过去20多年中，要真的将这1000美元变为38.7万美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它就跌去了95%的市值。每一次暴跌都是那么惊心动魄，让人难以置信。
眼光与耐性成就股神
另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38%。但实现这个收益也几乎超出了正常人所能承受的投资压力。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，单日跌幅超过10%的走势不下数十次。其在2011年7月至2012年9月跌幅甚至超过82%。投资者真的能够忍受他们的初始投资经常大幅回撤吗？特别是500%的收益在短短14个月内烟消云散！
价值投资的代表人物就是股神巴菲特。巴菲特投资之所以能够实现回报上万倍，那是因为他有超人的产业前瞻性，又具有无比的耐性──眼光和耐性缺一不可。因为投资复利需要眼光，需要时间积累，更需要有足够的耐心。
