网页链接{大公报 B5：投资全方位}2024-02-01
我们回望2006年和2007年，「坚定做多中国」是一个主线贯穿所有券商的投资策略报告。「买A股有风险，不买A股风险更大」、「十年黄金牛市」等口号风行市场。伴随2007年A股的大幅调整，自以为理性的价值投资者发现了价值投资的大好机会，提出了「牛市下半场」的新概念！
事实上，2008年所有机构预测的共同点是：牛市将继续在高估值下运行，创历史新高是必然！价值投资者在下跌过程中不断抄底，结果愈抄愈低，层层被套，段段蟹民！这个抄底的过程持续了7年之久！「时间的玫瑰」早已如昙花般枯萎凋零。遗憾的是，几乎同样的剧情在2018年的A股再次上演，专业投资机构投资净值普跌30%以上。这真是价值投资者之殇！
抱团核心资产亦受伤
值得一提的是，2019至2020年是难得的价值投资者的甜蜜之年。整个市场的环境处在一个比较好的阶段，居民储蓄借助基金参与股票市场的趋势愈来愈明显，中国资本市场逐渐机构化，爆款基金不断涌现，宏观基本面存在经济转型、产业升级和新旧动能转换等机会。在这个阶段，诞生了一批优秀的企业家，也诞生了一批公司治理健全、具有竞争力的龙头企业。
此时，机构普遍出现「抱团拥抱核心资产」的倾向。他们认为，投资就是下注国运，就必须选择代表中国国运上升趋势的头部公司，与伟大的公司一起成长、一起变富。由于他们认为自己是在投资一个伟大的事业，估值高低就显得不是那么重要了。基于预期一致，机构配置的股票就会出现比较大的雷同，太多的资金一起买爆了所谓优质赛道的优质资产，结果互联网、消费、医疗、白酒、高端制造、新能源等赛道股尽皆大涨，散户亦受到鼓舞参与其中。众人拾柴火焰高，这是一个皆大欢喜的嘉年华会。大家好像都领悟到了价值投资的真谛，信心满满。
常言道，莫羡上流风便好，好风也有卸帆时。资金堆砌的泡沫终有破裂之时。2021年开始可以说是价值投资者的灾难之年，连一众明星基金经理都遭遇滑铁卢。踏入2022年，专家们几乎一致认定，在中国经济不断增长、经济质量不断提高、经济结构逐渐转型、经济基本面逐步向好的大背景下，中国的权益市场大概率会延续比较繁荣的状态，核心资产由于自身基本面向好，也会继续受到市场的认可和投资者的青睐。愿望是美好的，但现实却极其残酷！
该轮全球股市调整，我最大的体会是：在美联储加息周期和股市向下的双重打击下，投资人一定要果断回避此前热门的成长股，尤其是未有盈利的成长股！此时，成长股最大的风险正是来自企业前景不确定的大幅折价和加息导致估值迅速降低，即「戴维斯双杀」。下跌幅度往往超出人们的想象，所有企图贪便宜抄底的投资者都会被反覆无情地蹂躏！
投资市场风起云涌，最不缺的就是股市传奇，总有传奇横空出世，然后遭受重创，传奇变成传说，故事变成事故，成为吃瓜群众唏嘘之余的闲谈话题。资本市场没有永远的王者，不管是投资大佬还是小散户，都有严重被套的可能。即使价值投资方向正确，你选择做时间的朋友，你也必须做好在漫长的岁月里苦苦煎熬的思想准备。股市赚钱很容易，做到不亏钱很难！
股市浮沉似梦，来无影，去无踪，泪湿心头无言中。
