网页链接{大公报 B4：投资全方位}2024-01-01
价值投资理念深嵌在我的心里。我对价值投资的理解是，企业价值是其生命周期内所有自由现金流的折现，必须用长期思维来看待。这个长期有多长？我的看法是投资周期最少是10年甚至更长，大牛股苹果、微软、辉瑞、英特尔都有10年股价不涨的煎熬期。
事实上，巴菲特投资比亚迪获得百亿收益也熬了快10年。如果你的投资周期是以周算、以月算，那么如何侈谈价值投资？根本就不在一个维度上。股市从来不缺价值股，也不缺发现价值的眼睛，缺的是坚守价值的心。
此外，大家一定要清楚，估值是一个很宽的区间，受到很多不确定性因素和市场环境的影响，可以有10倍的差距，这也是巴菲特尤其注重安全边际的原因。就如凯恩斯所说：「我宁愿对得迷迷糊糊，也不愿错得清清楚楚。」
价值评定包含三方面
对于任何一家股权可用于交易的公司来说，对其价值的评定都包含3个方面：市场价值、账面价值以及内在价值。账面价值是会计学名词，记录了资本与积累盈余的财务投入；内在价值则是经济学名词，是估计未来现金流入的折现值。投资者应当清楚公司的市场价值、账面价值和内在价值之间的区别。价格是你付出的，价值是你得到的。
我们要了解一个企业的投资价值，最直接的就是先审视企业发布的三大财务报表：资产负债表、利润表和现金流量表。这三张表涵盖了一个企业大部分的财务信息。一般而言，董事长报告书很重要；上市公司年报最前面几页的数据很重要；上市公司年报中找不到的数据更重要；上市公司年报中本应找得到，但管理层千方百计不想让你知道的数据最重要。
大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。
由于资本玩家贪婪自私的本性，市场盛产财报「化妆师」，甚至财报造假师。财报坑人大法古今中外都有，美股有安然、世通、美国在线；A股有乐视网、康得新、康美药业、德隆、蓝田股份、獐子岛、宜华生物、银广夏以及绿大地等；港股有辉山乳业、中国高精密、中国森林控股、天合化工、汉能薄膜发电、洪良国际以及金盾控股等。欺诈手法五花八门，无所不用其极，投资者不可不防！
上市公司的财务报表按时间分为年报、半年报和季报。投资者应以年报、半年报和季报分析为主，同时以合并财务报告为主要分析对象。财务报表，通过抽象的财务语言能够大概还原企业的经营行为、经营成果和发展趋势。阅读和发现财报中的重大纰漏，可以帮助我们排除存在较高风险的企业，避免重大损失。
用常识为投资排雷
为更好地判断公司状况，投资者可利用简单的财务指标倒推财务可信度，用常识为投资排雷。我们将该企业的几个重要比率分析指标与同类型企业进行比较就可以大概了解其行业地位。重要的比率分析指标有：盈利能力比率、营运比率、收益率等。专业投资者可以更细致地用财务比率分析法、期间分析法、表间分析法、公司或行业间比较法等进行交叉论证。
如果一个上市公司的报表「好到失真」，则我们须加倍小心。投资者通过大量的财报阅读和分析，不断训练自己对数据的敏感度，不断训练自己抓住主要矛盾的能力，久而久之价值投资的能力就会大大提高！
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