新规投行观点

一、非公开发行股份募集资金难度大增，该类业务预计会大幅减少

非公开发行股份目前不再允许锁价发行，而且都至少要求锁12个月，要求采用发行期首日以市价方式发行，发行价格与市价基本一致；现在要求非公开发行取得的股份在锁定期12月满后，通过集中竞价每年最多可以减持50%，拥有4%以下的股份至少需要2年3个月才可以完全减持出售。持有非公开发行股份超过总股本8%的股份，减持时间一定会超过3年。在发行价格与市价接近，但减持时间较长情况下，赚钱的不确定性大幅增大，定增业务受到极大的挑战，定增募集资金难度大幅增加，很多人都愿意在二级市场买入而不再参与定增了，毕竟风险与收益不一定成正比，所以减持新规出来对非公开发行业务是很大的伤害。

二、并购重组业务难上加难，通过收购控股权赚钱的套路彻底死翘

现在上市公司融资难了，并购重组只能是寄托于发行股份购买资产了。配套募集资金与非公开发行政策一致，减持新规出台后，配套募集资金难度大增，只有全部发行股份购买资产才具有较强的可行性。出售资产方通过并购重组获得上市公司股份，承诺期业绩达标后可以逐年减持。现在理论上每年最大可以减持总股本的12%，但大宗交易估计会大幅缩水，转让那个较难，因此并购重组获得的股份变现较难，重组的激情可能大幅减少。至于借壳的，或卖上市公司控股权，希望注入资产通过炒作赚钱也很难了，毕竟股价炒高了，股票却卖不出去，等卖的时候股票可能都跌了，只能踏踏实实做实业了。收购的控股权，现在很烫手，再怎么运作，若没有踏踏实实长期做实业的决心，就等着死翘吧，没有任何出路。

三、大宗交易业务难做了，通过大宗交易卖股票难了

以前，大宗交易获得的股票，会短暂在手中停留，批发获得股票然后通过零售、集中竞价方式销售，获得点薄利。现在，大宗交易获得的股票要持有6个月后才可以出售，这期间股市风云突变，风险极大，与做二级市场没有任何区别。因此，减持新规出来后，大宗交易会大幅缩水，除非有担保，否则没人愿意冒如此大的风险，要做的话，估计折扣很低